在 2025 年，使用 Bitcoin 作为储备资产的公司急剧增加，这导致了 Bitcoin 相关股票和债券的上涨。基金经理 Lyn Alden 指出了这一趋势背后的两个主要原因。这些原因反映了机构需求，并突出了公司从利用 Bitcoin 中获得的战略优势。原因 1：投资受限基金的替代品 Lyn Alden 提到的一个关键原因是许多投资基金面临的限制。一些基金只允许投资股票或债券，并被禁止直接购买 Bitcoin 或加密货币相关的 ETFs。因此，这为希望接触 Bitcoin 的基金经理（尤其是那些相信其强大增长潜力的人）设置了重大障碍。为了绕过这一限制，持有 Bitcoin 的公司（如 Strategy（前身为 MicroStrategy）(MSTR)）的股票已成为一种有效的替代方案。Lyn Alden 提供的一张图表显示，从 2021 年到 2025 年年中，MSTR 的总价格回报率为 2,850%。Bitcoin (BTC/USD) 在同一时期上涨了 816.3%，而 SPY 仅上涨了 99.03%。这表明 MSTR 的表现优于更广泛的股票市场，并为基金提供了一种间接获得 Bitcoin 敞口的方式。她还分享了她管理模型投资组合的个人经验。2020 年，她选择了 MSTR，因为她的交易所平台不支持直接购买 Bitcoin 或 GBTC。这种灵活性使具有策略限制的基金能够在不违反规则的情况下获得 Bitcoin 敞口。原因 2：长期债券和更安全杠杆的优势 Lyn Alden 强调了第二个原因：公司发行长期债券的能力。这有助于他们避免对冲基金经常面临的追加保证金风险。对冲基金通常使用保证金借款，当 Bitcoin 价格大幅下跌时，可能会引发强制资产出售。相比之下，像 Strategy 这样的公司可以发行多年期债券。这使他们即使在动荡的市场条件下也能持有其 Bitcoin 头寸。这种方法创造了一种更安全的杠杆形式。与杠杆 ETFs 相比，它有助于公司更有效地利用 Bitcoin 的价格波动。Lyn Alden 指出，长期债券比保证金贷款更能抵抗波动。公司不会在短期低迷时期被迫清算。投资者对 DATs 越来越感兴趣 Lyn Alden 的见解揭示了投资者对拥抱战略加密储备的公司的股票越来越感兴趣。Pantera Capital 最近的一份报告强调，数字资产国库股票 (DATs) 连接了传统金融和数字资产。它们允许投资者通过熟悉的工具获得敞口。Pantera 还认为，投资 DATs 可能会产生比基础数字资产更高的回报。此外，BeInCrypto 最近的一份报告显示，在当前的 altcoin 冬季，Coinbase、Circle 和 Robinhood 等专注于加密货币的公司的股票表现优于主要代币。然而，这种投资者对外部盈利机会的关注可能会导致加密行业失去其增长势头。[BeInCrypto 报告]