Finansman: Kripto şirketlerinin bir sonraki halka arzı olabileceği VC'ler

Circle'ın geçen ayki gişe rekorları kıran halka arzı, kripto listelemelerini yeniden gündeme getirdi, ancak asıl soru bundan sonra ne olacağı.

Gemini ve Bullish'in de başvuru yapmasıyla, makro koşulların iyileşmesi ve düzenleyici sinyallerin daha olumlu hale gelmesiyle birlikte halka açık piyasalar yeniden açılıyor. Görüştüğüm VC'ler, daha fazla listelemenin gelebileceğini, bazı şirketlerin neden şimdi listelenmeyi tercih edebileceğini açıklıyor ve sırada hangilerinin olabileceğini belirtiyor.

Çeşitli VC'ler, makro tablonun kötüleşmemesi koşuluyla halka arz penceresinin açık kalmasını bekliyor. Haun Ventures'ın genel ortağı ve Anchorage Digital'in kurucu ortağı ve yönetim kurulu başkanı Diogo Mónica, büyüyen bir S-1 hattına ve halka açık piyasanın yinelenen gelirli kripto işletmelerine olan iştahına işaret ederek, bunu "çok yıllı bir döngünün ilk ayağı" olarak nitelendirdi. Digital Asset Capital Management'ın yönetim kurulu başkanı ve baş yatırım sorumlusu Richard Galvin de aynı fikirde olduğunu belirterek, hazine şirketleri hariç, bu veya önümüzdeki çeyrek için hazırlanan yaklaşık 15 kripto halka arzından haberdar olduğunu söyledi. Pantera Capital'in genel ortağı Cosmo Jiang ise mevcut koşullara göre bu yıl 3–5 kripto şirketinin halka arz olmasını bekliyor.

Bu ivmeyi yönlendiren şey sadece zamanlama değil, temeller. VC'ler, ürün olgunluğu, anlamlı gelir ve işbirlikçi bir politika ortamı karışımına işaret etti. Mónica, "Stablecoin'ler uçurumu aştı" dedi ve $USDC takas hacimlerinin artık Visa'nınkiyle yarıştığını ve stablecoin platformlarının spekülatif varlıklar yerine "fintech rayları" olarak geleneksel yatırımcılar tarafından taahhüt edilmesini kolaylaştırdığını belirtti. Mónica ayrıca, "düzinelerce" kripto işletmesinin artık hizmet olarak yazılım (SaaS) benzeri brüt marjlarla yıllık 100 milyon dolardan fazla gelir elde ettiğini ve bunun da kamu yatırımcılarının değer biçebileceği metrikler olduğunu ekledi. Birkaç VC de mevcut ABD düzenleyici duruşunun uzun sürmeyebileceğini ve bazı şirketlerin iklim elverişliyken harekete geçmesine neden olduğunu belirtti.

VC'ler, bugün halka arza en hazır şirketlerin dört ana kategoriye ayrıldığını söylüyor: borsalar, saklama kuruluşları, SaaS benzeri modellere sahip altyapı firmaları ve stablecoin platformları.

Mónica, maddi geliri, öngörülebilir nakit akışları, iki yıllık denetlenmiş mali tabloları ve olgun iç kontrolleri olan firmalara işaret etti - bu kriterler tipik olarak önce borsalar ve saklama kuruluşları tarafından karşılanır. Dragonfly'ın genel ortağı Rob Hadick, halka açık piyasaların mevcut fintech veya SaaS modellerine benzeyen kripto işletmelerine de en iyi şekilde yanıt vereceğini ekledi.

Yanıtlar arasında Kraken, Gemini, BitGo ve Anchorage, Hadick, Arca'da CIO Jeff Dorman ve Hack VC'nin kurucu ortağı ve yönetici ortağı Ed Roman dahil olmak üzere birden fazla yatırımcı tarafından adlandırıldı. Bu arada, OKX, Uphold, FalconX, Ledger, Chainalysis, Fireblocks, Alchemy ve Consensys de Hadick tarafından adlandırıldı. Dorman ayrıca MetaMask, Flashbots ve Digital Currency Group veya DCG'yi ekledi. Ripple, Hadick ve Roman tarafından spekülatif veya uzun vadeli bir aday olarak bahsedildi. VC'ler, bu şirketlerin tamamı olmasa da çoğu, nihayetinde çıtayı karşılayıp karşılamamalarına bakılmaksızın, en azından halka arz yolunu keşfedeceklerini söyledi.

Pantera Capital'den Jiang, firmanın "büyük bankalarla yakın ortaklar" olduğunu ve portföy şirketleri için halka arz öncesi eğitimlerin yanı sıra danışmanlık oturumları düzenlediğini, böylece en azından halka arza hazır olmanın ne anlama geldiği konusunda daha hazırlıklı ve bilgili olabileceklerini söyledi.

Halka arz penceresi yeniden açılmış olsa da, çoğu kripto VC'si bunun, özellikle öz sermaye ve tokenler arasındaki denge söz konusu olduğunda, yatırımlarını nasıl yaptıklarını değiştirmediğini söylüyor.

Tokenler hala belirgin avantajlara sahip: daha likitler, daha erken esneklik sunuyorlar ve sektörün büyük bir bölümünde tercih edilen çıkış yolu olmaya devam ediyorlar. Hack VC'den Roman, halka arzlar öz sermayeye uygulanabilir bir çıkış yolu olarak daha fazla güven verse de, tokenlerin özellikle erken aşamadaki firmalar için esneklikleri nedeniyle baskın olmaya devam ettiğini söyledi. CoinFund'da yatırımcı olan Kavan Canekeratne, milyarlarca dolarlık değerlemelere sahip çok daha fazla likit token öncelikli şirket olduğunu ve CoinFund'ın stratejisinin belirli bir çıkış yolu için optimizasyon yapmaktan ziyade değer yaratmaya öncelik verdiğini belirtti.

Mónica ayrıca, tokenlerin hala bir likidite primi taşıdığına, ancak öz sermayeye yönelik son kamu piyasası iştahının "terazileri dengelemiş" ve Haun Ventures'ı yüksek kaliteli öz sermaye hikayeleri için halka arzları sonuç modellerine dahil etmeye yöneltmiş olabileceğini belirtti. Hadick, Dragonfly'ın yaklaşımının değişmediğini, ancak halka arz ortamının öz sermaye destekli işletmelere olan inancı güçlendirdiğini söyledi. Genel olarak, VC'ler halka arzları ilgiyle izliyor, ancak hala tokenleri daha çok tercih edilen çıkış yolu olarak görüyor.

Ücretsiz The Funding bültenine abone olmak için buraya tıklayın.