Halka arz piyasası, Circle'ın %500'lük yükselişiyle desteklendi ve kuraklığın sona erebileceğine dair iyimserliği ateşledi

Üç yılı aşkın bir süredir, girişim sermayesi şirketleri bu anı bekliyordu. Teknoloji halka arzları, 2022'nin başlarında artan enflasyon ve yükselen faiz oranları nedeniyle neredeyse durma noktasına geldi; ABD ve Avrupa'daki artan düzenleyici incelemeler potansiyel alıcıları uzaklaştırdığı için büyük satın almalar çoğunlukla masadan kalktı. Bu günlerin tamamen geride kaldığını söylemek için henüz çok erken olsa da, 2025'in ilk yarısı ivme belirtileri gösterdi ve özellikle Haziran ayı, Silikon Vadisi'nin startup finansörleri için çok ihtiyaç duyulan getirileri sağladı. CB Insights'tan alınan verilere göre, geçen ay toplamda beş teknoloji halka arzı gerçekleşti ve Ocak ayından bu yana aylık ortalama ikiye yükseldi. Bu grubun öne çıkanlarından biri, 5 Haziran'da New York Borsası'ndaki ilk işlem gününde iki kattan fazla artış gösteren ve şu anda halka arz fiyatından altı kat daha yüksek bir piyasa değeriyle 42 milyar $'a ulaşan kripto şirketi Circle oldu. Senato'nun ABD dolarına endeksli stablecoin'ler için federal bir çerçeve oluşturacak olan GENIUS Yasası'nı Haziran ortasında geçirmesiyle hisse senedi büyük bir destek aldı. Girişim şirketleri General Catalyst, Breyer Capital ve Accel, arzda sahip oldukları hisselerin bir kısmını sattıktan sonra bile şu anda toplamda 8 milyar $ değerinde Circle hissesine sahip. Silikon Vadisi'nin önde gelen isimleri Greylock, Kleiner Perkins ve Sequoia Capital, tasarım yazılımı satıcısı Figma'nın Salı günü halka arz izahnamesini sunmasının ardından yakında Figma'nın halka arzından kâr elde edecek. Adobe ile 2023'ün sonlarında iptal edilen 20 milyar $'lık satın alma anlaşmasından bu yana Figma, startup dünyasında en çok beklenen halka arzlardan biri oldu. Erken aşama girişim şirketi Lerer Hippeau'nun yönetici ortağı Eric Hippeau, çıkış ortamıyla ilgili olarak, "Bu ferahlatıcı ve uzun zamandır beklediğimiz bir şey," dedi. "Henüz bunun sürdürülebilir bir trend olacağından emin değilim, ancak çok cesaret verici oldu." Sektör için son birkaç aydaki bir diğer olumlu işaret ise Mart ayının sonlarında halka açılan yapay zeka altyapı sağlayıcısı CoreWeave'in performansı oldu. Hisse senedi piyasadaki ilk ayında nispeten durgundu, ancak Mayıs ayında %170 ve Haziran ayında %47 daha arttı. Uzun zamandır riskli teknoloji startup'larının can damarı olarak kabul edilen girişim şirketleri için, üniversite vakıfları, vakıflar ve sermayelerinin bir kısmını bu varlık sınıfına tahsis eden emeklilik fonları için kâr elde etmek amacıyla halka arzlar çok önemlidir. Yüksek getiriler olmadan, limited ortakların gelecekteki fonlara para yatırması için çok az teşvik vardır. Florida Üniversitesi finans profesörü Jay Ritter'den alınan verilere göre, 155 ABD destekli halka arzının 60,4 milyar $ topladığı rekor bir yıl olan 2021'den sonraki her yıl nispeten iç karartıcı oldu. Ritter'in verileri, 2022'de 13, 2023'te 18 ve geçen yıl 30 olmak üzere toplamda 13,3 milyar $ toplandığını gösteriyor. Yavaşlama, Federal Rezerv'in 2022'deki agresif faiz artırma kampanyasını izledi ve bu da sakatlayıcı enflasyonu yavaşlatmayı amaçlıyordu. Düşük büyüme ortamı iki ve üç yıl uzadıkça, girişim şirketleri yatırımcılara nakit iade etme konusunda artan bir baskıyla karşı karşıya kaldı. 'Likidite birikimi' National Venture Capital Association, 2024 yıllığında, ABD VC çıkış değerinde geçen yıl %34'lük bir artışla 98 milyar $'a ulaşılsa bile, bu rakamın 2021 zirvesinin %87 altında ve 2017'den 2020'ye kadar olan dört yılın ortalamasının yarısından az olduğunu belirtti. NVCA ve PitchBook tarafından hazırlanan yıllık rapora göre, yatırımcılardan toplam 947 milyar $ toplayan 58.000 girişim destekli şirket için bu endişe verici bir dinamik. Raporda, "Bu likidite kuraklığı birikimi, operasyonel nakit akışı üreten ancak güvenilir çıkış beklentileri olmayan bir 'zombi şirket' kohortu yaratma riski taşıyor" denildi. Circle dışında, en son halka arzlar çoğunlukla daha küçük ve daha az bilinen markalardan oluşuyor. Sağlık teknolojisi şirketleri Hinge Health ve Omada Health'in değerleri sırasıyla yaklaşık 3,5 milyar $ ve 1 milyar $ civarında. Bir çevrimiçi ticaret platformu olan Etoro'nun piyasa değeri 5 milyar $'ın biraz üzerinde. Çevrimiçi bankacılık sağlayıcısı Chime Financial, büyük ölçüde yıllarca süren bir pazarlama atağı nedeniyle daha yüksek bir profile sahip ve 11,5 milyar $'a yakın bir değere sahip. Bu arada, SpaceX, Stripe ve Databricks gibi en değerli özel şirketler kenarda kalmaya devam ediyor ve yapay zeka alanında yükselen OpenAI ve Anthropic, yakın zamanda halka açılma niyeti olmadan büyük miktarlarda nakit toplamaya devam ediyor. Yine de, girişim kapitalistleri CNBC'ye, halka açık olacak finansal ölçütlere sahip birçok şirket olduğunu ve bunlardan daha fazlasının sürece hazırlandığını söyledi. New York'taki girişim şirketi FirstMark'ta ortak olan Rick Heitzmann, "Halka arz piyasası açılmaya başlıyor ve VC dünyası temkinli bir iyimserlik içinde" dedi. "Şirketleri bir sonraki halka arz dalgasına hazırlıyoruz." Bu arada para kazanmanın başka yolları da var. Özel hisselerin yeni yatırımcılara satışını içeren bir süreç olan ikincil satışlar artıyor ve erken çalışanların ve yatırımcıların bir miktar likidite elde etmesine olanak tanıyor. Bir de Mark Zuckerberg'in yapmaya çalıştığı şey var; şirketini yapay zeka inovasyonu ve geliştirmenin merkezine yerleştirmeye çalışıyor. Geçen ay Meta, Scale AI'ye 14 milyar $'lık bir bahis yaptığını ve kurucu Alexandr Wang'ı ve en iyi mühendislerinden oluşan küçük bir grubu ayartmak karşılığında yapay zeka startup'ında %49'luk bir hisse aldığını duyurdu. Anlaşma, yatırımcıların sahip olduğu hisselerin yarısını etkili bir şekilde satın aldı ve gelecekteki bir satın alma veya halka arz gerçekleşmesi durumunda, hisselerinin geri kalanından para kazanma fırsatı bıraktı. Anlaşma, 2017'de Scale AI'nin A Serisi turuna liderlik eden ve işlemde 2,5 milyar $'dan fazla kazanmaya hazırlanan Accel için büyük bir zafer. Index Ventures 2018'de B Serisi'ne ve Peter Thiel'in Founders Fund'ı ise ertesi yıl 1 milyar $'ın üzerinde bir değerlemeyle C Serisi'ne liderlik etti. Yatırımcılar şimdi Federal Rezerv'in bir faiz indirimi kampanyasına doğru ilerleyeceğini umuyor, ancak merkez bankası henüz böyle bir taahhütte bulunmadı. Ayrıca, düzenleyicilerin halka açılmayı daha az külfetli hale getireceğine dair devam eden bir iyimserlik var. Geçen hafta Reuters, konuya aşina kaynaklara atıfta bulunarak, ABD borsalarının ve SEC'in halka arzları daha cazip hale getirmek için düzenlemeleri gevşetmeyi görüştüğünü bildirdi. Danışmanlık firması PwC'nin ABD halka arz uygulamasının başkanı Mike Bellin, yılın ikinci yarısında sektörler arasında çeşitli halka arzlar beklediğini söyledi. PwC'den alınan verilere göre, Mayıs ayı sonuna kadar ilaç ve fintech, anlaşmalar için en aktif sektörler arasındaydı. Halka arz faaliyetlerindeki son eğilim yatırımcılar için cesaret verici bir işaret olsa da, potansiyel engeller devam ediyor. Tarifeler ve jeopolitik belirsizlik, Nisan ayında Klarna ve StubHub gibi şirketlerin halka arz planlarını erteledi. Her ikisi de ne zaman piyasaya çıkmayı planladıklarına dair bir güncelleme sağlamadı. FirstMark'tan Heitzmann, ileriye dönük yolun "hiç de açık olmadığını" ve piyasanın tamamen açık olduğunu güvenle söylemeden önce güçlü bir ekonomik istikrar ve büyüme çeyreği görmek istediğini ekledi. Ek olarak, CoreWeave ve Circle dışında, son teknoloji halka arzları büyük sıçramalar yaşamadı. Hinge Health, Chime ve eToro, arz fiyatlarından nispeten mütevazı kazançlar elde ederken, Omada Health düştü. Ancak neredeyse her türlü faaliyet, VC'lerin son birkaç yıldır yaşadıklarından daha iyi. Genel olarak, Hippeau son halka arz eğilimlerinin genellikle cesaret verici olduğunu söyledi. Hippeau, "Tünelin ucunda bir ışık belirmeye başlıyor" dedi. İZLE: VC destekli startup anlaşmalarında artış