Circle 上個月的重磅首次公開募股 (IPO) 讓加密貨幣上市再次成為焦點，但更大的問題是接下來會發生什麼。
隨著 Gemini 和 Bullish 也提交了申請，隨著宏觀條件改善和監管信號變得更有利，公開市場正在重新開放。我採訪過的創投公司表示，可能會出現更多上市，並解釋了為什麼有些公司可能會選擇現在上市，並指出哪些公司可能緊隨其後。
幾家創投公司預計，假設宏觀經濟狀況沒有惡化，首次公開募股 (IPO) 的窗口將保持開放。Haun Ventures 的普通合夥人兼 Anchorage Digital 的共同創辦人兼執行董事長 Diogo Mónica 稱這是「多年週期的第一階段」，並指出 S-1 管道不斷增長，以及公開市場對經常性收入加密貨幣業務的胃納。Digital Asset Capital Management 的執行董事長兼首席投資長 Richard Galvin 也同意，他表示他知道大約有 15 家加密貨幣公司正在準備在本季或下季進行首次公開募股 (IPO)，不包括國庫公司。同時，Pantera Capital 的普通合夥人 Cosmo Jiang 預計，根據目前的狀況，今年將有 3–5 家加密貨幣公司上市。
推動這一勢頭的不僅僅是時機，還有基本面。創投公司指出，產品成熟度、有意義的收入以及感覺合作的政策環境等多種因素。「穩定幣已經跨越了鴻溝，」Mónica 說，他指出 $USDC 的結算量現在可以與 Visa 的結算量相媲美，這使得傳統投資者更容易將穩定幣平台承銷為「金融科技軌道」，而不是投機性資產。他補充說，「數十家」加密貨幣業務現在的年度營收運營率超過 1 億美元，並且具有類似軟體即服務 (SaaS) 的毛利率——公開投資者可以評估的指標。幾家創投公司還指出，美國目前的監管態勢可能不會持續下去，促使一些公司在環境有利時採取行動。
創投公司表示，目前最適合首次公開募股 (IPO) 的公司分為四大類：交易所、託管機構、具有類似 SaaS 模式的基礎設施公司和穩定幣平台。
Mónica 指出，擁有實質性收入、可預測的現金流、兩年的審計財務報表和成熟的內部控制的公司——這些標準通常首先由交易所和託管機構滿足。Dragonfly 的普通合夥人 Rob Hadick 補充說，公開市場也會對類似現有金融科技或 SaaS 模式的加密貨幣業務做出最佳反應。
在所有回覆中，Kraken、Gemini、BitGo 和 Anchorage 被多位投資者提及，包括 Hadick、Arca 的資訊長 Jeff Dorman 以及 Hack VC 的共同創辦人兼管理合夥人 Ed Roman。同時，OKX、Uphold、FalconX、Ledger、Chainalysis、Fireblocks、Alchemy 和 Consensys 也被 Hadick 提及。Dorman 還補充了 MetaMask、Flashbots 和 Digital Currency Group 或 DCG。Hadick 和 Roman 提到 Ripple 是一個投機性或不太可能的候選者。創投公司表示，並非所有這些公司，但大多數公司至少會探索首次公開募股 (IPO) 的途徑，無論它們最終是否達到標準。
Pantera Capital 的 Jiang 表示，該公司是「大型銀行的密切合作夥伴」，並為其投資組合公司組織了首次公開募股 (IPO) 前的教學課程以及諮詢會議，以便他們至少可以為首次公開募股 (IPO) 做好更充分的準備並精通其含義。
雖然首次公開募股 (IPO) 的窗口已經重新打開，但大多數加密貨幣創投公司表示，這並沒有改變他們的投資方式，尤其是在股權和代幣之間的平衡方面。
代幣仍然具有明顯的優勢：它們更具流動性，提供更早的靈活性，並且仍然是整個行業首選的退出途徑。Hack VC 的 Roman 表示，雖然首次公開募股 (IPO) 為股權作為可行的退出途徑帶來了更多信心，但由於代幣的靈活性，代幣仍然佔據主導地位，尤其是在早期公司中。CoinFund 的投資者 Kavan Canekeratne 指出，有更多的流動性代幣優先公司擁有數十億美元的估值，並且 CoinFund 的策略優先考慮價值創造，而不是優化特定的退出途徑。
Mónica 還指出，代幣仍然具有流動性溢價，但他補充說，近期公開市場對股權的胃納可能已經「平衡了天平」，並促使 Haun Ventures 將首次公開募股 (IPO) 納入高質量股權故事的結果模型中。Hadick 表示，Dragonfly 的方法保持不變，但首次公開募股 (IPO) 環境加強了對股權支持業務的信心。總體而言，創投公司對首次公開募股 (IPO) 抱有興趣，但仍然認為代幣是更受歡迎的退出方式。
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