Relatório Semanal KCV 0616-0622

Relatório Semanal da KuCoin Ventures: Navegando no Inverno Cripto: Jogadas de Listagem nos EUA, Pontes On-Chain e a Fronteira da IA

1. Destaques Semanais do Mercado
O projeto cripto usa uma estrutura de fachada para alcançar uma listagem no mercado de ações dos EUA, com um modelo MicroStrategy falsificado capturando liquidez dos mercados de ações dos EUA
Influenciado pela contínua ascensão da listagem da Circle, emissora de USDC, na Nasdaq a novas máximas, vários grandes projetos cripto, seguindo o modelo da MicroStrategy, alavancam empresas de fachada listadas nos EUA por meio de aquisições ou outras manobras de capital para "empacotar" seus tokens nos balanços dessas entidades listadas, visando capturar a liquidez do mercado dos EUA.

Além da bem conhecida MicroStrategy, que compra BTC, empresas que emulam o modelo "MicroStrategy" surgiram em torno de tokens como ETH, SOL, TRX, HYPE e XRP. Por exemplo, a SharpLink levantou $425 milhões através de financiamento privado para adquirir 176.000 ETH, tornando-se a maior detentora de ETH entre as empresas de capital aberto. A DeFi Development detém mais de 600.000 SOL. A SRM Entertainment, assessorada pelo cofundador da Tron, Justin Sun, levantou $100 milhões em particular para comprar TRX e foi renomeada como Tron Inc. A Evenovia investiu $50 milhões em HYPE, tornou-se um nó validador para Hyperliquid e planeja renomear-se Hyperion DeFi. Além disso, tokens como Sui e TAO estão sendo estrategicamente alocados por empresas listadas nos EUA, com a Everything Blockchain anunciando um investimento de $10 milhões em SOL, XRP, SUI, TAO e HYPE para se posicionar à frente de potenciais influxos de capital institucional.

A essência de "securitizar e empacotar" ativos de token nativos reside em projetos cripto que alavancam a estrutura compatível de empresas listadas nos EUA para capturar liquidez dos mercados financeiros tradicionais, aumentar as avaliações de ativos e reforçar a credibilidade da marca. A lógica central é estabelecer um canal de transmissão de valor entre criptomoeda e mercados de capitais tradicionais. Essa tendência é impulsionada por dois fatores: primeiro, uma postura pró-cripto após a posse de Trump; segundo, o esgotamento das narrativas nativas do mercado cripto, o que acelerou essa mudança.

Através do "empacotamento de securitização", os projetos cripto alcançam três formas de arbitragem de valor:

Arbitragem de Liquidez: Os mercados de ações dos EUA oferecem maior liquidez e volume de negociação do que os mercados cripto. O capital tradicional, como pensões e fundos mútuos, restrito pela conformidade de investir diretamente em cryptocurrencies, pode alocar indiretamente para ativos cripto - especialmente ativos não-BTC - através da detenção de ações de empresas listadas.

Arbitragem de Avaliação: Os tokens cripto muitas vezes carecem de utilidade e demanda. No entanto, o valor de mercado de ações da MicroStrategy, por exemplo, carrega um prêmio em relação às suas 592.100 BTC detidas, permitindo-lhe levantar dívidas para comprar mais BTC, criando assim demanda.

Arbitragem Regulatória: Ao incorporar tokens no balanço de uma empresa listada, os investidores compram ações em vez de tokens diretamente. As finanças das empresas listadas, auditadas por empresas da Big Four, fornecem indiretamente às participações institucionais um "selo de aprovação".

Este "empacotamento de securitização" se assemelha a um modelo RWA reverso, e mais altcoins - especialmente tokens de rede blockchain pública com modelos de receita mais claros - provavelmente adotarão essa abordagem. À medida que uma parcela crescente do fornecimento circulante de tokens se torna parte dos balanços das empresas listadas, o poder de precificação pode mudar, semelhante à demanda primária atual do BTC proveniente de empresas listadas nos EUA e investidores institucionais, em vez da própria comunidade nativa cripto. No entanto, as empresas que financiam compras de tokens através de dívidas enfrentam riscos em um mercado de baixa, incluindo quedas de preços de tokens levando a garantias insuficientes, liquidações forçadas e uma potencial espiral descendente. Isso é particularmente preocupante para tokens que ainda não experimentaram um mercado de baixa, onde os resultados são imprevisíveis. Além disso, empresas como a SharpLink exibem altos prêmios no mercado de ações em relação às suas participações em cripto, juntamente com receitas fracas de seus negócios originais, indicando uma exuberância irracional significativa do mercado.

2. Sinais Semanais Selecionados do Mercado
Escalada dos Riscos Geopolíticos Desencadeia Aversão ao Risco no Mercado, Ativos Cripto Sob Pressão, Dados Macro Chave Aguardados

Na semana passada, as tensões entre Israel e Irã no Oriente Médio persistiram. Notavelmente, na noite de 21 de junho, horário dos EUA, relatórios de mercado indicaram ataques aéreos dos EUA em três supostos alvos de instalações nucleares dentro do Irã, causando uma súbita escalada da situação. Essa medida rapidamente inflamou o sentimento de aversão ao risco no mercado global, com o índice do dólar americano fortalecendo-se no início das negociações asiáticas, os futuros de petróleo bruto internacional saltando acentuadamente, enquanto os futuros do índice de ações dos EUA experimentaram uma ligeira queda.

Afetado por isso, a volatilidade nos mercados de metais preciosos e ativos cripto intensificou-se. No início das negociações asiáticas em 23 de junho, os preços do ouro à vista chegaram perto de $3.400 por onça na abertura, antes de recuar um pouco. No mercado cripto, os preços do BTC caíram acentuadamente na noite de 22 de junho, chegando a ultrapassar o limite de $99.000 e atingindo seu nível mais baixo em mais de um mês. O preço atualmente se recuperou para cerca de $101.000, encontrando suporte temporariamente. Os preços do ETH também despencaram em conjunto, chegando a cair mais de 10%, com o preço atingindo uma baixa perto de $2.100.

Fonte: TradingView

Observando o indicador líder de 10 semanas do M2 global, o indicador de liquidez líder atual sugerido pelo M2 global ainda mostra que a liquidez geral do mercado é relativamente abundante. Isso fornece uma base para o Bitcoin manter a negociação limitada por intervalo em níveis elevados em meio a um cenário geopolítico complexo. No entanto, vale a pena notar que, depois que o Bitcoin atingiu um novo máximo em maio, sinais preliminares de uma divergência de baixa apareceram no gráfico semanal, e as tendências subsequentes justificam muita atenção.

Como os eventos repentinos ocorreram no fim de semana, os dados de fluxo de fundos do ETF spot de Bitcoin ainda não refletiram totalmente a dinâmica mais recente do mercado. Analisando os dados da semana passada, embora o preço do Bitcoin estivesse sob pressão, no geral, os ETFs spot não viram saídas líquidas em grande escala. Este fenômeno pode indicar que, depois de suportar múltiplos testes de condições extremas de mercado, o rótulo tradicional do Bitcoin como um "ativo de risco" está desaparecendo, enquanto sua narrativa de "ouro digital" continua a se fortalecer.

Fonte: SosoValue

Fonte: CoinMarketCap

A emissão total de USDT ainda está vendo um aumento modesto, enquanto a emissão de USDC tem estado em uma consolidação estreita no mês passado. Não tem visto um aumento significativo devido ao IPO da Circle e sua capitalização de mercado crescente. No geral, o volume de novo influxo de capital de canais de stablecoin permanece limitado.

Fonte: FED WatchTool

No nível macro, de acordo com o último gráfico de pontos do Federal Reserve divulgado na semana passada, a previsão mediana para a taxa de fundos federais no final de 2025 permanece inalterada em 3,875%, teoricamente deixando espaço para aproximadamente 50 pontos base de potenciais cortes de taxa em 2025. Embora o número mediano de cortes de taxa projetados para o ano permaneça inalterado, o número de membros do comitê que apoiam nenhum corte de taxa este ano aumentou em três em comparação com o primeiro trimestre. Essa mudança pode ser interpretada como um sinal de um aperto marginal na postura do Federal Reserve sobre o futuro afrouxamento da política monetária.

Principais Eventos Macro a Observar Esta Semana:

Sinais de Política Monetária: Esta semana, o Presidente do Federal Reserve, Powell, e o Presidente do Fed de Nova York, Williams, farão discursos sobre política monetária. O mercado monitorará de perto suas posições políticas e quaisquer mudanças na redação.

Dados Econômicos Chave: Preste atenção aos principais lançamentos de dados, como os últimos dados de pedidos iniciais de seguro-desemprego dos EUA (a serem divulgados em 26 de junho) e o índice de preços PCE central de maio (a ser divulgado em 27 de junho). Estes fornecerão referências importantes para avaliar o mercado de trabalho atual e a situação da inflação.

Observações de Financiamento do Mercado Primário:

Fonte: cryptorank

Na semana passada, o financiamento total de uma única semana no mercado primário atingiu $807 milhões. Olhando para os dados mensais, todo o mês de junho continuou a tendência positiva de rodadas de financiamento frequentes e grandes vistas desde março de 2025. É notável que as grandes rodadas de financiamento desta semana originaram-se principalmente de acordos OTC (Over-The-Counter) para projetos maduros e estratégias de alocação de tesouraria de empresas listadas, em vez de capital de risco para projetos em estágio inicial. Enquanto isso, o ecossistema de stablecoin compatível e a IA permanecem as narrativas centrais que atraem mais atenção no mercado primário atual.

Os principais eventos de grande financiamento na semana passada incluem:

Lion Group Holding (LGHL) para construir um tesouro cripto: A empresa listada na Nasdaq, Lion Group Holding, anunciou planos para estabelecer um tesouro de ativos cripto no valor de até $600 milhões, inicialmente focando na alocação do token nativo HPYE da Hyperliquid.

Eigen Labs garante mais apoio da a16z: a16z investiu um adicional de $70 milhões na Eigen Labs através de um acordo OTC.

Ubyx: Rodada Seed de $10 Milhões para Construir uma Rede Universal de Compensação de Stablecoin

A Ubyx, uma startup de compensação de stablecoin fundada pelo ex-executivo do Citigroup, Tony McLaughlin, anunciou recentemente a conclusão bem-sucedida de uma rodada de financiamento seed de $10 milhões. A rodada foi liderada pela Galaxy Ventures, com a participação de instituições proeminentes como Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos e VanEck.

A Ubyx se dedica a construir um sistema global, multi-emissor, multi-moeda e cross-blockchain de compensação de stablecoin. Seu objetivo principal é permitir que qualquer usuário resgate convenientemente stablecoins ao valor nominal instantaneamente e deposite-os diretamente em suas contas bancárias existentes ou instituições financeiras não bancárias regulamentadas. Através de um processo de compensação padronizado, a Ubyx visa ajudar as stablecoins a alcançar o status crucial de "equivalente de caixa" sob as normas contábeis IAS7, desbloqueando assim o potencial para a adoção em larga escala de empresas e permitindo que as stablecoins se tornem verdadeiramente dinheiro digital universal em cenários pessoais e comerciais. O fundador Tony McLaughlin ingressou no Citigroup em 2004, possuindo uma forte formação em finanças tradicionais e tendo ocupado posições-chave como Chefe de Core Cash para a Ásia-Pacífico e Chefe de Serviços Globais de Transação para o Reino Unido, trazendo vasta experiência. A Ubyx planeja lançar oficialmente até o final deste ano, inicialmente suportando redes blockchain mainstream como Solana e Base, e já fez parceria com líderes da indústria como Paxos, Ripple e AllUnity.

A rodada de financiamento da Ubyx parece mais uma jogada estratégica liderada por empresas de capital de risco de primeira linha, envolvendo uma coalizão de grandes emissores de stablecoin dos EUA, exchanges cripto e empresas de ETF/gestão de ativos. Essa medida reflete uma combinação de profissionais experientes de finanças tradicionais e forças nativas cripto, visando alavancar a popularidade atual das stablecoins para consolidar e expandir ainda mais sua pegada de negócios e fossos competitivos dentro do ecossistema de stablecoin compatível.

EigenLayer Renomeia-se para EigenCloud: a16z Adiciona $70 Milhões via OTC, Aprofundando a Narrativa de Serviço de Nuvem Verificável

A Eigen Labs anunciou recentemente uma atualização de marca para seu produto principal, mudando seu nome de EigenLayer para EigenCloud, e divulgou que recebeu um investimento estratégico adicional de $70 milhões da a16z através de um acordo OTC. Esta série de ações significa uma profunda mudança estratégica para a Eigen Labs, movendo-se de seu "protocolo de coordenação Restaking" inicial para uma "plataforma de serviço verificável" verticalmente integrada.

A EigenCloud também introduziu novos recursos como "Composição de Serviço Verificável" e "Suporte Cross-Chain", visando permitir que vários Serviços Ativamente Validados (AVSs) sejam combinados de forma flexível como blocos de Lego e executados perfeitamente em qualquer rede L1 ou L2 através de interfaces API padronizadas. Isso reduz significativamente o atrito de integração do desenvolvedor e acelera a capacidade de composição e a eficiência de inovação de todo o ecossistema.

Dentro da nova estrutura narrativa de "nuvem verificável", a EigenCloud também demonstra um potencial significativo para integração com o campo da IA. Por exemplo, produtos recém-lançados como EigenCompute (para computação verificável em contêiner) e EigenVerify (verificação como serviço) devem aprimorar a transparência, confiabilidade e verificabilidade dos processos de computação de IA. Isso não apenas fornece uma nova camada de aprimoramento de confiança para aplicativos de IA existentes, mas também estabelece uma base infraestrutural sólida para o desenvolvimento de formatos emergentes, como mercados descentralizados de modelos de IA, plataformas descentralizadas de anotação de dados e aprendizado federado descentralizado.

3. Destaque do Projeto
Coinbase Avança na Integração da Base; Piloto de "Token de Depósito" do JPMorgan Destaca a Adoção On-Chain Institucional
A Coinbase está buscando ativamente uma integração mais profunda da cadeia Base em seu aplicativo principal. Isso poderia permitir que os usuários interagissem diretamente com DApps na Base usando seus saldos de conta Coinbase, eliminando processos complicados de troca de carteira e transferência on-chain. Embora este recurso ainda esteja em desenvolvimento, esta direção se alinha estreitamente com a tendência atual de exchanges de cryptocurrency centralizadas (CEXs) promovendo a integração on-chain e off-chain. Por exemplo, a Binance incentiva dados de negociação on-chain através de seu sistema Alpha, enquanto a Bybit está acelerando seu módulo TraFi, permitindo que os usuários negociem ativos tradicionais como ouro, ações e forex dentro de seu aplicativo CEX, demonstrando que uma "experiência de negociação completa" se tornou uma direção chave para a evolução da plataforma.

Concomitantemente, o JPMorgan está pilotando seu "token de depósito", JPMD, na cadeia Base. Como um instrumento de dólar digital compatível e focado em instituições, ele é apoiado por depósitos bancários e restrito ao uso permitido, visando testar a interoperabilidade entre finanças tradicionais e sistemas on-chain. Esta iniciativa é liderada pela Kinexys, subsidiária blockchain do JPMorgan, representando uma exploração inicial por gigantes financeiros na emissão de instrumentos semelhantes a stablecoins em um ambiente de cadeia pública.

De uma perspectiva da indústria, a integração da Coinbase e da Base fortalece seu posicionamento como uma cadeia compatível e um ponto de entrada chave. Se a integração em nível de aplicativo for alcançada no futuro, ela poderá expandir significativamente a base de usuários ativos on-chain. O piloto do JPMorgan, por outro lado, reflete o interesse sustentado das instituições tradicionais em caminhos de circulação e liquidação de dólares on-chain, especialmente à medida que as políticas em torno de ativos de dólar digital se tornam mais claras. Isso poderia introduzir novas variáveis no cenário competitivo para stablecoins compatíveis. Ambos os desenvolvimentos são sinais significativos da tendência "instituições centralizadas x ecossistema on-chain", e sua subsequente escala, ritmo de implementação e efeitos de interação política justificam muita atenção.

Sahara AI Anuncia o Lançamento Imminente do Token, Impulsionando a Ativação de Ativos de Dados e o Desenvolvimento de Aplicativos de IA de Circuito Fechado

Esta semana, o projeto de infraestrutura de IA Web3, Sahara AI, anunciou que seu token nativo, $SAHARA, será listado simultaneamente na negociação spot da OKX e na plataforma Binance Alpha em 23 de junho. Considerando o posicionamento e o apoio de recursos do projeto, este cronograma de listagem não é totalmente surpreendente. No entanto, contra o pano de fundo de uma tendência de resfriamento de IA+Cripto, a capacidade da Sahara AI de navegar pelos ciclos de mercado permanece um assunto para observação contínua.

A Sahara AI visa construir uma plataforma de ponta a ponta cobrindo todo o ciclo de vida do desenvolvimento de IA, incluindo anotação de dados, verificação de direitos, implantação e suporte de poder computacional. Os usuários podem ganhar incentivos na plataforma participando do refinamento e anotação de dados e tokenizar ativos de dados em NFTs de propriedade on-chain, que os desenvolvedores de IA podem então usar para treinar modelos personalizados. A plataforma também planeja oferecer serviços de computação GPU/CPU para suportar a implantação e operação eficientes de modelos de IA. Esses processos operarão em sua Sahara Chain proprietária, que é construída no Cosmos SDK, é compatível com EVM e utiliza um mecanismo de consenso Proof-of-Stake (PoS). Ele é projetado para suportar as necessidades de verificação de direitos e transação para dados em larga escala e ativos de modelo.

O caminho de "ativação de dados de IA" representado pela Sahara AI oferece uma alternativa aos projetos de IA predominantemente orientados a ferramentas. Ele busca conectar efetivamente usuários e desenvolvedores através de mecanismos claros de verificação de direitos de dados e incentivo de feedback, estabelecendo assim um ecossistema de aplicativos com um modelo econômico sustentável. A capacidade da plataforma de atrair contribuições de dados de alta qualidade e participação de desenvolvedores suficientes será fundamental para alcançar efeitos de rede genuínos. Seu desempenho de capitalização de mercado (MC) pós-listagem e avaliação totalmente diluída (FDV) também servirá como um importante benchmark para o mercado na avaliação do potencial de desenvolvimento de projetos semelhantes.

Sobre a KuCoin Ventures
A KuCoin Ventures é o principal braço de investimento da KuCoin Exchange, que é uma das 5 principais exchanges cripto globalmente. Visando investir nos projetos cripto e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia os construtores de cripto e Web 3.0 tanto financeiramente quanto estrategicamente com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado à pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com projetos de portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, Aplicativo do Consumidor, DeFi e PayFi.

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