キャピチュレーションメトリクス：コストベース分布を使用してオンチェーンの底信号を導出する
市場の底は、強制売却がピークに達し、疲れ切った投資家が降伏する極度の苦痛の中で形成されることがよくあります。Cost Basis Distribution（CBD）を使用して、Uniswap、Maker、$AIOZのような資産における供給の変化と売却を追跡することで、オンチェーンの底信号に到達します。前回の記事では、CBDメトリクスの実用的な応用について説明し、投資家がどのようにコストベースを増減させるかを示すコストベースラインの概念を説明しました。今週は、特定の価格レベルでの供給の急激な変化が、投資家が降伏することを反映する様子を見ていきます。これは、しばしばローカル市場の底の重要な指標となります。
コストベース分布 - 簡単なまとめ
CBDは、特定の価格バケット内で平均コストベースを持つアドレスが保持する総供給量を反映しています。これにより、投資家のコストベースが購入または販売活動によって時間とともにどのように変化するかをより明確に把握でき、市場参加者の行動を時間の経過とともにマッピングすることが可能になります。これらの上昇および下降の変化を追跡することで、購入および販売決定の背後にあるセンチメントだけでなく、市場が転換する可能性のあるポイントを理解するのに役立ちます。
市場の底の心理学：仮説
市場の行動は、ポジションが深刻なマイナスにある投資家が経験する強い心理的圧力によって形作られることがよくあります。以下で分析するような、Uniswap（$UNI）、Maker（$MKR）、$AIOZなどのさまざまな資産において、かなりの未実現損失を抱える保有者がローカルまたはグローバルの底近くで降伏する傾向があることを頻繁に観察します。このパターンは、感情的および財政的な苦痛によって引き起こされる強制売却が市場の反転を形作る上で重要な役割を果たしていることを示唆しています。
キャピチュレーションの実際を視覚化する
Uniswap：ローカル底での供給再配分。以下のUniswapチャートは、一般的なCBDトレンドを示しています。Maker：パターンの繰り返し。Maker（$MKR）でも同様のパターンが現れます。AIOZ：自信から降伏へ。最初、$AIOZの保有者は$1のマーク近くで自信を持っているように見え、価格がローカルピークの周りに留まる中で着実に蓄積していました。しかし、市場が下降し始めると、センチメントは劇的に変化しました。このパターンは、市場での心理的サイクルを強調しています - トップでの自信、ボトムでの苦痛に駆られた売却、そして対抗的な買い手への最終的な機会。
なぜこれが重要なのか
強制売却のこれらのサイクルを理解することで、市場の潜在的な転換点を特定するのに役立ちます。キャピチュレーションがピークに達すると、供給は弱い手から強い手に移行し、心理的なダイナミクスを認識する対抗的な買い手にとっての機会を生み出します。これらの行動の変化を追跡することで、異なる資産におけるローカルの底が形成される方法と時期についてより深く理解することができます。
ローカルの底を特定する：データ駆動型アプローチ
市場の底は、強制売却がピークに達し、疲れた売り手が最終的に降伏する極度の苦痛の期間中に形成されることがよくあります。最大の苦痛のゾーンを特定することで、ローカルの底が出現する可能性のある場所をよりよく理解できます。このダイナミクスを定量化するために、Cost Basis Dynamics（CBD）データに基づくキャピチュレーションメトリクスを導入します。このメトリクスは、従来の実現損失指標よりも投資家の苦痛をより正確に測定することを目指しています。
キャピチュレーションメトリクスの構築
キャピチュレーションを定義する私たちのアプローチは、3つの重要な要素を組み込んでいます：1. 加重売却量。すべての損失が同じように感じられるわけではありません。50%の損失で売却するトレーダーは、10%の損失で売却するトレーダーよりも、はるかに多くの財政的および感情的な圧力を経験します。これを考慮するために、平均コストベースと現在の市場価格の差に二次関数を適用します。この加重システムは、重大な損失を増幅させ、私たちのメトリクスでより顕著にします。2. 明確さのためのスムージング。市場データはノイズが多く、短期的な変動が意味のあるトレンドを隠すことがあります。このノイズをフィルタリングするために、加重売却量に7日間の指数移動平均（EMA）を適用し、孤立したイベントではなく、持続的な苦境の期間に焦点を当てることができます。3. 非線形経済の「痛み」。従来の実現損失指標は、すべての損失を名目上の比率で扱います。しかし、実際には投資家は非線形的に損失を経験します。深いドローダウンは軽微な減少よりも指数的に悪化します。私たちのキャピチュレーション指標は、二次重み付けを通じて大きな損失を強調することでこれに調整し、極端な売却の心理的負担をより良く捉えます。
キャピチュレーションの視覚化：データが明らかにすること
赤でプロットされたキャピチュレーション指標は、青で示された主要な価格の低下の近くで頻繁にスパイクします。このパターンは、Uniswap（$UNI）、Maker（$MKR）、MATIC、LINKを含む一部の暗号通貨にわたって一貫して観察されます。これらのスパイクは、深い損失で最終的にキャピチュレーションする大きく水中にいる投資家の瞬間を示しています - パニックや清算への反応でしばしば売却します。歴史的に、こうしたポイントはしばしばローカルボトムを示しており、リスクを取る投資家にとっての潜在的な購入機会を提供します。
なぜこれが重要なのか
転換点の特定。最大の痛みのゾーンを特定することで、この指標は強制売却が最終段階に達しそうなローカルボトムを特定する体系的な方法を提供します。これは、高リスク・高リターンのエントリーポイントを求めるトレーダーにとって特に有用です。投資家心理の理解。市場サイクルはファンダメンタルズと同じくらい感情によって駆動されています。この指標は、投資家が自信を失ったり資本を使い果たしたりしているときに示すキャピチュレーションの定量的な測定を提供します。これらの心理的転換点は、感情と価格動向が変わり始める市場の転換点としばしば一致します。
結論
市場の苦境を測定する方法を洗練させることで、キャピチュレーション指標はローカルボトム形成に関する貴重な洞察を提供します。単一の指標が精度を保証するわけではありませんが、これを広範な市場の文脈やテクニカル分析と組み合わせることで、変動の激しい条件でのエントリータイミングを改善できます。