Informe Semanal de KCV 0616-0622

Informe Semanal de KuCoin Ventures: Navegando el Invierno Cripto: Jugadas de Listado en EE. UU., Puentes On-Chain y la Frontera de la IA

1. Aspectos Destacados del Mercado Semanal
El proyecto cripto utiliza una estructura shell para lograr un listado en el mercado de valores de EE. UU., con un modelo MicroStrategy falso que captura liquidez de los mercados de valores de EE. UU.
Influenciado por el continuo aumento del listado de Nasdaq del emisor de USDC, Circle, a nuevos máximos, varios proyectos cripto importantes, siguiendo el modelo de MicroStrategy, aprovechan las empresas shell que cotizan en EE. UU. a través de adquisiciones u otras maniobras de capital para "empaquetar" sus tokens en los balances de estas entidades listadas, con el objetivo de capturar la liquidez del mercado estadounidense.

Más allá de la conocida MicroStrategy, que compra BTC, han surgido empresas que emulan el modelo "MicroStrategy" en torno a tokens como ETH, SOL, TRX, HYPE y XRP. Por ejemplo, SharpLink recaudó 425 millones de dólares a través de financiación privada para adquirir 176.000 ETH, convirtiéndose en el mayor poseedor de ETH entre las empresas que cotizan en bolsa. DeFi Development posee más de 600.000 SOL. SRM Entertainment, asesorado por el cofundador de Tron, Justin Sun, recaudó 100 millones de dólares de forma privada para comprar TRX y se renombró como Tron Inc. Evenovia invirtió 50 millones de dólares en HYPE, se convirtió en un nodo validador para Hyperliquid y planea cambiar su nombre a Hyperion DeFi. Además, tokens como Sui y TAO están siendo asignados estratégicamente por empresas que cotizan en EE. UU., con Everything Blockchain anunciando una inversión de 10 millones de dólares en SOL, XRP, SUI, TAO y HYPE para posicionarse antes de las posibles entradas de capital institucional.

La esencia de "titulizar y empaquetar" activos de tokens nativos radica en que los proyectos cripto aprovechan el marco normativo de las empresas que cotizan en EE. UU. para capturar liquidez de los mercados financieros tradicionales, mejorar las valoraciones de los activos y reforzar la credibilidad de la marca. La lógica central es establecer un canal de transmisión de valor entre la cryptocurrency y los mercados de capitales tradicionales. Esta tendencia está impulsada por dos factores: primero, una postura pro-cripto tras la toma de posesión de Trump; segundo, el agotamiento de las narrativas nativas del mercado cripto, lo que ha acelerado este cambio.

A través del "empaquetado de titulización", los proyectos cripto logran tres formas de arbitraje de valor:

Arbitraje de Liquidez: Los mercados de valores de EE. UU. ofrecen mayor liquidez y volumen de negociación que los mercados cripto. El capital tradicional, como las pensiones y los fondos mutuos, restringidos por el cumplimiento normativo para invertir directamente en cryptocurrencies, puede asignar indirectamente a activos cripto, especialmente activos que no son BTC, mediante la tenencia de acciones de empresas que cotizan en bolsa.

Arbitraje de Valoración: Los tokens cripto a menudo carecen de utilidad y demanda. Sin embargo, el valor de mercado de MicroStrategy, por ejemplo, conlleva una prima en relación con sus 592.100 BTC en posesión, lo que le permite obtener deuda para comprar más BTC, creando así demanda.

Arbitraje Regulatorio: Al integrar tokens en el balance de una empresa que cotiza en bolsa, los inversores compran acciones en lugar de tokens directamente. Los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa, auditados por las firmas Big Four, proporcionan indirectamente a las tenencias institucionales un "sello de aprobación".

Este "empaquetado de titulización" se asemeja a un modelo RWA inverso, y es probable que más altcoins, especialmente los tokens de redes blockchain públicas con modelos de ingresos más claros, adopten este enfoque. A medida que una proporción creciente del suministro circulante de tokens se convierta en parte de los balances de las empresas que cotizan en bolsa, el poder de fijación de precios puede cambiar, de forma similar a la demanda primaria actual de BTC que proviene de empresas que cotizan en EE. UU. e inversores institucionales en lugar de la propia comunidad nativa cripto. Sin embargo, las empresas que financian la compra de tokens a través de deuda se enfrentan a riesgos en un mercado bajista, incluyendo caídas en el precio de los tokens que conducen a una garantía insuficiente, liquidaciones forzosas y una posible espiral descendente. Esto es particularmente preocupante para los tokens que aún no han experimentado un mercado bajista, donde los resultados son impredecibles. Además, empresas como SharpLink exhiben altas primas en el mercado de valores en relación con sus tenencias de cripto, junto con débiles ingresos de sus negocios originales, lo que indica una exuberancia irracional significativa del mercado.

2. Señales de Mercado Seleccionadas Semanalmente
La Escalada de los Riesgos Geopolíticos Desencadena la Aversión al Riesgo en el Mercado, los Activos Cripto Bajo Presión, se Esperan Datos Macro Clave

La semana pasada, persistieron las tensiones entre Israel e Irán en Oriente Medio. En particular, en la noche del 21 de junio, hora de EE. UU., los informes del mercado indicaron ataques aéreos estadounidenses contra tres presuntos objetivos de instalaciones nucleares dentro de Irán, lo que provocó una repentina escalada de la situación. Esta medida encendió rápidamente el sentimiento de aversión al riesgo en el mercado global, con el fortalecimiento del índice del dólar estadounidense en las primeras operaciones asiáticas, los futuros del petróleo crudo internacional subiendo bruscamente, mientras que los futuros de los índices bursátiles estadounidenses experimentaron una ligera caída.

Afectado por esto, la volatilidad en los mercados de metales preciosos y activos cripto se intensificó. En las primeras operaciones asiáticas del 23 de junio, los precios del oro al contado se acercaron una vez a los 3400 dólares por onza en la apertura, antes de retroceder un poco. En el mercado cripto, los precios de BTC se desplomaron bruscamente en la noche del 22 de junio, superando una vez el umbral de los 99.000 dólares y alcanzando su nivel más bajo en más de un mes. El precio se ha recuperado actualmente a alrededor de 101.000 dólares, encontrando soporte temporalmente. Los precios de ETH también se desplomaron en tándem, cayendo una vez más del 10%, con el precio alcanzando un mínimo cerca de los 2100 dólares.

Fuente: TradingView

Observando el indicador líder de 10 semanas del M2 global, el indicador de liquidez líder actual sugerido por el M2 global todavía muestra que la liquidez general del mercado es relativamente abundante. Esto proporciona una base para que Bitcoin mantenga una negociación dentro de un rango en niveles altos en medio de un complejo telón de fondo geopolítico. Sin embargo, vale la pena señalar que después de que Bitcoin alcanzara un nuevo máximo en mayo, han aparecido signos preliminares de una divergencia bajista en el gráfico semanal, y las tendencias posteriores justifican una estrecha atención.

Como los eventos repentinos ocurrieron durante el fin de semana, los datos de flujo de fondos del ETF al contado de Bitcoin aún no han reflejado completamente la dinámica más reciente del mercado. Revisando los datos de la semana pasada, aunque el precio de Bitcoin estaba bajo presión, en general, los ETF al contado no vieron salidas netas a gran escala. Este fenómeno puede indicar que después de soportar múltiples pruebas de condiciones extremas del mercado, la etiqueta tradicional de Bitcoin como un "activo de riesgo" se está desvaneciendo, mientras que su narrativa de "oro digital" continúa fortaleciéndose.

Fuente: SosoValue

Fuente: CoinMarketCap

La emisión total de USDT todavía está experimentando un modesto aumento, mientras que la emisión de USDC ha estado en una consolidación estrecha durante el último mes. No ha visto un aumento significativo debido a la IPO de Circle y su creciente capitalización de mercado. En general, el volumen de nueva entrada de capital de los canales de stablecoin sigue siendo limitado.

Fuente: FED WatchTool

A nivel macro, según el último diagrama de puntos de la Reserva Federal revelado la semana pasada, la previsión mediana para la tasa de fondos federales al final de 2025 se mantiene sin cambios en el 3,875%, lo que teóricamente deja espacio para aproximadamente 50 puntos básicos de posibles recortes de tasas en 2025. Aunque el número medio de recortes de tasas proyectados para el año se mantiene sin cambios, el número de miembros del comité que apoyan que no haya recortes de tasas este año ha aumentado en tres en comparación con el primer trimestre. Este cambio puede interpretarse como una señal de un ajuste marginal en la postura de la Reserva Federal sobre la futura flexibilización de la política monetaria.

Eventos Macro Clave a Observar Esta Semana:

Señales de Política Monetaria: Esta semana, el presidente de la Reserva Federal, Powell, y el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, pronunciarán discursos sobre política monetaria. El mercado seguirá de cerca sus posturas políticas y cualquier cambio en la redacción.

Datos Económicos Clave: Preste atención a las publicaciones de datos clave, como los últimos datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de EE. UU. (que se publicarán el 26 de junio) y el índice de precios PCE básico de mayo (que se publicará el 27 de junio). Estos proporcionarán referencias importantes para evaluar la situación actual del mercado laboral y la inflación.

Observaciones de Financiamiento del Mercado Primario:

Fuente: cryptorank

La semana pasada, el financiamiento total de una sola semana en el mercado primario alcanzó los 807 millones de dólares. Mirando los datos mensuales, todo el mes de junio continuó la tendencia positiva de rondas de financiamiento grandes frecuentes observadas desde marzo de 2025. Cabe destacar que las grandes rondas de financiamiento de esta semana se originaron principalmente en acuerdos OTC (Over-The-Counter) para proyectos maduros y estrategias de asignación de tesorería de empresas que cotizan en bolsa, en lugar de capital de riesgo para proyectos en etapa inicial. Mientras tanto, el ecosistema de stablecoin compatible y la IA siguen siendo las narrativas centrales que atraen la mayor atención en el mercado primario actual.

Los principales eventos de financiamiento grande de la semana pasada incluyen:

Lion Group Holding (LGHL) construirá una tesorería cripto: La empresa Lion Group Holding, que cotiza en Nasdaq, anunció planes para establecer una tesorería de activos cripto por valor de hasta 600 millones de dólares, centrándose inicialmente en la asignación del token nativo HPYE de Hyperliquid.

Eigen Labs asegura un mayor respaldo de a16z: a16z invirtió 70 millones de dólares adicionales en Eigen Labs a través de un acuerdo OTC.

Ubyx: Ronda de Semilla de 10 Millones de Dólares para Construir una Red Universal de Compensación de Stablecoins

Ubyx, una startup de compensación de stablecoins fundada por el ex ejecutivo de Citigroup, Tony McLaughlin, anunció recientemente la finalización exitosa de una ronda de financiamiento de semilla de 10 millones de dólares. La ronda fue liderada por Galaxy Ventures, con la participación de instituciones prominentes como Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos y VanEck.

Ubyx se dedica a construir un sistema de compensación de stablecoins global, multi-emisor, multi-moneda y cross-blockchain. Su objetivo principal es permitir a cualquier usuario canjear convenientemente stablecoins a la par al instante y depositarlos directamente en sus cuentas bancarias existentes o instituciones financieras no bancarias reguladas. A través de un proceso de compensación estandarizado, Ubyx tiene como objetivo ayudar a las stablecoins a alcanzar el estado crucial de "equivalente de efectivo" bajo las normas de contabilidad IAS7, desbloqueando así el potencial para la adopción empresarial a gran escala y permitiendo que las stablecoins se conviertan verdaderamente en efectivo digital universal en escenarios personales y comerciales. El fundador Tony McLaughlin se unió a Citigroup en 2004, posee una sólida formación en finanzas tradicionales y ha ocupado puestos clave como Jefe de Core Cash para Asia Pacífico y Jefe de Servicios de Transacciones Globales para el Reino Unido, aportando una amplia experiencia. Ubyx planea lanzarse oficialmente a finales de este año, apoyando inicialmente redes blockchain convencionales como Solana y Base, y ya se ha asociado con líderes de la industria como Paxos, Ripple y AllUnity.

La ronda de financiamiento de Ubyx parece más una jugada estratégica liderada por firmas de capital de riesgo de primer nivel, que involucra a una coalición de los principales emisores de stablecoins de EE. UU., exchanges cripto y empresas de gestión de ETF/activos. Este movimiento refleja una combinación de profesionales de finanzas tradicionales experimentados y fuerzas nativas cripto, con el objetivo de aprovechar la popularidad actual de las stablecoins para consolidar y expandir aún más su huella comercial y fosos competitivos dentro del ecosistema de stablecoins compatible.

EigenLayer Cambia de Nombre a EigenCloud: a16z Agrega 70 Millones de Dólares a través de OTC, Profundizando la Narrativa del Servicio de Nube Verificable

Eigen Labs anunció recientemente una actualización de marca para su producto principal, cambiando su nombre de EigenLayer a EigenCloud, y reveló que ha recibido una inversión estratégica adicional de 70 millones de dólares de a16z a través de un acuerdo OTC. Esta serie de acciones significa un profundo cambio estratégico para Eigen Labs, pasando de su "protocolo de coordinación de Restaking" inicial hacia una "plataforma de servicios verificables" integrada verticalmente.

EigenCloud también ha introducido nuevas características como "Composición de Servicios Verificables" y "Soporte Cross-Chain", con el objetivo de permitir que varios Servicios Validados Activamente (AVSs) se combinen de forma flexible como bloques de Lego y se ejecuten sin problemas en cualquier red L1 o L2 a través de interfaces API estandarizadas. Esto reduce significativamente la fricción de integración del desarrollador y acelera la capacidad de composición y la eficiencia de la innovación de todo el ecosistema.

Dentro del nuevo marco narrativo de "nube verificable", EigenCloud también demuestra un potencial significativo para la integración con el campo de la IA. Por ejemplo, los productos recién lanzados como EigenCompute (para computación verificable en contenedores) y EigenVerify (verificación como servicio) se espera que mejoren la transparencia, la confiabilidad y la verificabilidad de los procesos de computación de la IA. Esto no solo proporciona una nueva capa de mejora de la confianza para las aplicaciones de IA existentes, sino que también sienta una base de infraestructura sólida para el desarrollo de formatos emergentes como mercados de modelos de IA descentralizados, plataformas de anotación de datos descentralizadas y aprendizaje federado descentralizado.

3. Proyecto Destacado
Coinbase Avanza en la Integración de Base; el Piloto de "Token de Depósito" de JPMorgan Destaca la Adopción On-Chain Institucional
Coinbase está buscando activamente una integración más profunda de la cadena Base en su aplicación principal. Esto podría permitir a los usuarios interactuar directamente con DApps en Base utilizando sus saldos de cuenta de Coinbase, eliminando los engorrosos procesos de cambio de billetera y transferencia on-chain. Si bien esta característica aún está en desarrollo, esta dirección se alinea estrechamente con la tendencia actual de los exchanges de cryptocurrency centralizados (CEXs) que fomentan la integración on-chain y off-chain. Por ejemplo, Binance incentiva los datos de negociación on-chain a través de su sistema Alpha, mientras que Bybit está acelerando su módulo TraFi, permitiendo a los usuarios negociar activos tradicionales como oro, acciones y forex dentro de su aplicación CEX, lo que demuestra que una "experiencia de negociación integral" se ha convertido en una dirección clave para la evolución de la plataforma.

Al mismo tiempo, JPMorgan está probando su "token de depósito", JPMD, en la cadena Base. Como un instrumento de dólar digital compatible y centrado en las instituciones, está respaldado por depósitos bancarios y restringido al uso con permiso, con el objetivo de probar la interoperabilidad entre las finanzas tradicionales y los sistemas on-chain. Esta iniciativa está liderada por Kinexys, la filial blockchain de JPMorgan, que representa una exploración temprana por parte de los gigantes financieros en la emisión de instrumentos similares a stablecoins en un entorno de cadena pública.

Desde una perspectiva de la industria, la integración de Coinbase y Base fortalece su posicionamiento como una cadena compatible y un punto de entrada clave. Si la integración a nivel de aplicación se logra en el futuro, podría expandir significativamente la base de usuarios activos on-chain. El piloto de JPMorgan, por otro lado, refleja el interés sostenido de las instituciones tradicionales en la circulación de dólares on-chain y las vías de liquidación, especialmente a medida que las políticas en torno a los activos de dólares digitales se vuelven más claras. Esto podría introducir nuevas variables en el panorama competitivo para las stablecoins compatibles. Ambos desarrollos son señales significativas de la tendencia "instituciones centralizadas x ecosistema on-chain", y su posterior escalamiento, ritmo de implementación y efectos de interacción política justifican una estrecha atención.

Sahara AI Anuncia el Inminente Lanzamiento de Token, Impulsando la Activos de Datos y el Desarrollo de Aplicaciones de IA de Bucle Cerrado

Esta semana, el proyecto de infraestructura de IA Web3 Sahara AI anunció que su token nativo, $SAHARA, se listará simultáneamente en el comercio al contado de OKX y en la plataforma Binance Alpha el 23 de junio. Considerando el posicionamiento y el respaldo de recursos del proyecto, este cronograma de listado no es del todo sorprendente. Sin embargo, en el contexto de una tendencia de enfriamiento de IA+Crypto, la capacidad de Sahara AI para navegar por los ciclos del mercado sigue siendo un tema de observación continua.

Sahara AI tiene como objetivo construir una plataforma de extremo a extremo que cubra todo el ciclo de vida del desarrollo de la IA, incluyendo la anotación de datos, la verificación de derechos, la implementación y el soporte de potencia computacional. Los usuarios pueden obtener incentivos en la plataforma participando en el refinamiento y la anotación de datos, y tokenizar los activos de datos en NFTs de propiedad on-chain, que los desarrolladores de IA pueden utilizar para entrenar modelos personalizados. La plataforma también planea ofrecer servicios de computación GPU/CPU para apoyar la implementación y operación eficiente de modelos de IA. Estos procesos operarán en su Sahara Chain patentada, que está construida sobre el Cosmos SDK, es compatible con EVM y utiliza un mecanismo de consenso Proof-of-Stake (PoS). Está diseñada para apoyar las necesidades de verificación de derechos y transacción para datos a gran escala y activos de modelos.

La ruta de "activos de datos de IA" representada por Sahara AI ofrece una alternativa a los proyectos de IA predominantemente orientados a herramientas. Busca conectar eficazmente a los usuarios y desarrolladores a través de mecanismos claros de verificación de derechos de datos e incentivos de retroalimentación, estableciendo así un ecosistema de aplicaciones con un modelo económico sostenible. La capacidad de la plataforma para atraer suficientes contribuciones de datos de alta calidad y la participación de los desarrolladores será clave para lograr efectos de red genuinos. Su capitalización de mercado (MC) posterior al listado y el rendimiento de la valoración totalmente diluida (FDV) también servirán como un punto de referencia importante para que el mercado evalúe el potencial de desarrollo de proyectos similares.

Acerca de KuCoin Ventures
KuCoin Ventures, es el brazo de inversión líder de KuCoin Exchange, que es un exchange cripto top 5 a nivel mundial. Con el objetivo de invertir en los proyectos cripto y blockchain más disruptivos de la era Web 3.0, KuCoin Ventures apoya a los constructores de cripto y Web 3.0 tanto financiera como estratégicamente con conocimientos profundos y recursos globales. Como inversor amigable con la comunidad e impulsado por la investigación, KuCoin Ventures trabaja en estrecha colaboración con los proyectos de cartera a lo largo de todo el ciclo de vida, con un enfoque en las infraestructuras Web3.0, la IA, la aplicación de consumo, DeFi y PayFi.

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