[报告] 数字资产金库：从溢价到倍数

数字资产金库公司是指将诸如 Bitcoin 等数字资产作为核心资产列于资产负债表上的上市公司，同时从事资本募集和收入创造。该模式起源于 Strategy，最近已扩展到包括 Metaplanet 和 DeFi Development 等多种案例。

• 溢价原型：Strategy 的 NAV 溢价源于其相对于基础资产而言相对较高的可访问性和波动性。通过额外的资本募集，它建立了一个金融工程飞轮，积极利用这一溢价。

• 扩张和差异化：Metaplanet 采取了一种快速 $BTC 积累策略，该策略依赖于特定的外部资本。与此同时，Sol Strategies 和 DeFi Development 通过 Solana 质押和 DeFi 集成来实现货币化，从而将自己定位为运营型 DAT。

• 多方面风险：DAT 模式包含固有的结构性脆弱性，包括溢价崩溃（结构性风险）、对基础资产价格的依赖性（市场风险）和债务偿还压力（财务风险）。这些风险在熊市期间会被放大，从而导致潜在的螺旋式下降。

• 可持续性挑战：仅仅是资产积累只是获得业务运营所需营运资金的最初一步。为了建立可持续的市场地位，DAT 必须积极参与资产管理或开发利用数字资产的新业务战略。链上和链下货币化模型以及基于平台的业务对于将临时溢价转化为可持续的市场倍数至关重要。

完整报告“Digital Asset Treasury: From Premium to Multiple”由 @Earl_Senor 和 @Touslesjours_70 撰写，可通过以下链接访问⤵️

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