在上一波去中心化金融 ($DeFi) 创新浪潮中，由风险投资资助的一代工程师不知疲倦地设计“无需许可”的借贷协议。许多项目取得了显著进展，但其核心结构却有数百年历史——抵押贷款模式。就像苏美尔人曾经用牲畜抵押白银一样，现代 $DeFi 仍然严重依赖预言机将链下价格输入借贷系统——一个伪装成中立的单点故障。尽管声称是无需许可的，但这些协议上的大多数总锁定价值 (TVL) 仍然集中在 BTC、ETH 和稳定币中。为什么？因为价格预言机根本无法扩展到长尾代币。风险是无法控制的，反馈循环也很脆弱。这就是统一流动性带来的从零到一的突破：通过将交换和借贷基础设施整合到一个池中，长尾资产现在可以获得与蓝筹股相同的杠杆机制。结果是一个真正无需许可的保证金和借贷市场，不需要预言机即可运作。这是 $DeFi 的下一个前沿。今天的杠杆交易平台依赖于上市批准、精选市场和中心化信息流。它们可能不是托管的，但它们不是无需许可的。长尾代币无法上市。空头无法建立。市场未能出清会引发格雷欣法则——劣币驱逐良币——阿根廷总统的代币 LIBRA 等事件就是这种现象的缩影，该代币在今年早些时候造成了混乱。如果没有无需许可的做空，加密货币仍然是操纵的沃土。我们眼睁睁地看着代币暴涨暴跌，无法用市场真相来平衡情绪。2024 年 4 月，12 个 Solana 预售 meme 代币在筹集了超过 2700 万美元后被 rug 了。但随后出现了 Pump.fun——一个原始但功能强大的市场，供应透明度和无摩擦部署消除了 rugs 并扼杀了预售 meme。结果呢？Solana 成为 meme 资产实验的避风港。市场基础设施的小幅提升带来了信誉方面的巨大收益。加密货币市场仍然不完善，缺乏有效的清算机制，并且需要强大的无需许可的做空能力。协议可以将抵押品回收并借入到具有统一流动性的实时 DEX 流动性中。债务赚取费用。资本效率飙升。更重要的是，任何人都可以构建在同一流动性层之上——稳定交换、perps、借贷——都在同一个池中。这不仅仅是模块化；它是具有原子对齐的可组合性。相关：TradFi 的深度流动性问题是加密货币的无声结构性风险 统一流动性构建了可持续的、产生费用的实用性基础。它恢复了 $DeFi 作为生产性金融基础设施的角色，而不仅仅是排放游戏。其影响是巨大的。开发人员不再需要逐个列出代币。用户可以做空任何具有第一天流动性的代币。监管机构呢？惩罚 Luckin Coffee 的不是 SEC，而是 Muddy Waters Research。强大的做空系统使美国股市成为世界上最健康的金融市场之一。同样，无需许可的做空是建立健康、无需许可的长尾市场的唯一途径。$DeFi 不再需要用复制粘贴的工具来模仿 TradFi。统一流动性赋予 Web3 自己的金融语言——一种开放、富有表现力且最终可扩展的语言。缺乏无需许可的做空是一个结构性缺陷，这也是加密货币仍然是 scam 代币滋生地的一个原因。统一流动性提供了一个可信的解决方案。它不是另一个排放计划或激励游戏。它是真正的基础设施，旨在扩大市场规模并净化它们。这不仅仅是 $DeFi 的新增长战略；这是对其停滞不前的一种早就应该出现的补救措施。观点作者：Sky，LIKWID 创始人。本文仅供一般参考，不旨在也不应被视为法律或投资建议。此处表达的观点、想法和意见仅代表作者个人观点，不一定反映或代表 Cointelegraph 的观点和意见。[Sky, founder at LIKWID]