美国证券交易委员会文件中的内幕交易

内幕交易的本质在于，公司内部人士知晓某些信息与这些信息公开之间存在时间差。首席财务官会拿到收益报告草稿，并在管理团队中传阅，他们会润色措辞，这就会产生数小时或数天的时间差，在此期间他们知道收益情况，但市场却不知道。或者两家公司开始协商合并事宜，尽职调查和谈判将持续数周，然后才能最终敲定并宣布交易。在这些延迟期间，各种人员（高管、顾问和其他人员）会知道这一消息，如果他们利用这些消息进行交易，(1) 他们可以赚钱，并且 (2) 这是非法的内幕交易。但还有另一种形式的内幕交易，它依赖于另一种时间差，即公司开始公开信息和完成公开信息之间的时间差。当收益最终确定时，当合并协议签署时——或者通常当它们足够接近时——公司将启动其用于公开信息的计算机系统。它将准备在其网站上发布信息。它将准备在新闻专线上发布新闻稿。它将准备向美国证券交易委员会提交信息，该委员会的电子数据收集、分析和检索系统 (Edgar) 收集和发布来自美国上市公司的信息。这些过程不是瞬时的。你不能只是在手机的 Notes 应用程序中撰写新闻稿，然后同时将其发送到你的网站、新闻专线和 Edgar。它们每个都有自己有点喜怒无常的界面，你必须为每个界面格式化你的新闻。这需要时间和专业技能，当首席财务官说“让我们按下收益按钮”时，会有一段插曲，在此期间，首席财务官知道收益，各种备案专家知道收益，而市场却不知道。