以下是翻译后的内容：

策略（MSTR）的手册背后真正发生了什么？

为什么投资者选择MSTR而不是简单购买比特币？Artemis刚刚完成了一次全面的深入研究。我们解析了他们可转换和优先股产品背后的单位经济学，解释了关键概念，如“波动性是活力”，并解答了常见问题——比如为什么首先存在溢价。

要全面理解MSTR的策略，请查看评论中的完整报告。

以下是关键洞察的执行摘要：

1. 比特币ETF的推出和像特朗普总统这样的公众支持标志着全球机构采用的重大转折点——为比特币的长期高CAGR前景奠定了基础。
2. ETF充当加密生态系统和全球金融市场之间的桥梁，为数字资产的资本流入提供了一个安全、受监管和可扩展的工具。
3. 策略的核心理论是套利其资本成本和比特币的长期CAGR。
4. 无保证金调用——他们的融资结构建立在不可叫掉的长期流动性之上。
5. 他们似乎已经从可转换债券（卖出波动性）转向固定收入市场——流动性提高了100倍。这是他们的下一个增长阶段。
6. mNAV溢价反映了BTC/股票的增长预期——而不是$BTC价格。高mNAV = 更快的增长，而不是过度估值。
7. MSTR交易是持续的，因为其可转换债券和优先股——特别是STRK——优于市场上的其他债券产品。
8. 预期由于管辖区监管限制而推出区域性MSTR复制品。
9. MSTR的手册不延伸到其他加密资产——机构不会购买由山寨币支持的衍生品/债券。
10. 随着美国国债作为全球对冲/储备资产的衰退，比特币支持的债券正在成为一个可信的替代品。