回归增长驱动：VC 币如何走出叙事主义的困兽之斗？

「VC 币崩溃」的本质是这一个周期中一级市场的过度投资和不理性估值，让本应被淘汰的 VC 与项目存活、融资并以不合理的估值出现在二级市场，图1；不只是VC币的危机，而是整个加密市场都面临资金的簇拥，图2

缺乏外部现金流入的情况下，加密市场的内卷程度正在极度攀升并形成了金字塔式的阶级结构，图3，每一个层级的盈利都来自于对其下面层级的剥削，并从市场中抽走流动性，这一过程又会导致下一层级不信任的加剧，从而让内卷越来越严重，而除了 VC 以外，金字塔中还存在大量更高阶层的。

大内卷时代下项目和代币的死亡率会大幅度提升，自上而下的「技术论」、「背景决定论」、「叙事主义」将更大程度上由充分条件转变为必要条件，市场唯一相信的，只有真正的增长，真实用户增长、真实收入增长与真实采用率增长。

观点摘自：@Loki_Zeng @BeWaterOfficial