Cược Bitcoin của các Công ty Đại chúng: Liệu Họ Có Thể Vượt Qua Cơn Bão Thị Trường Giá Xuống?

Các công ty đại chúng trên toàn thế giới đã dồn toàn lực vào Bitcoin ($BTC) trong năm nay. Cho dù thông qua phát hành vốn cổ phần hay nợ, các công ty đã đẩy nhanh nỗ lực mua lại $BTC và thêm nó vào bảng cân đối kế toán của họ. Trong khi Bitcoin tiếp tục tăng giá trị, các công ty cũng được hưởng lợi thông qua sự tăng vọt của cổ phiếu và lợi nhuận trên giấy tờ. Nhưng câu hỏi đang đặt ra là: Điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường gấu quay trở lại? Liệu niềm tin của các tổ chức có giữ vững hay sẽ dao động khi đối mặt với sự biến động? BeInCrypto đã nói chuyện với các chuyên gia trong ngành để xem xét các khả năng trong một thị trường gấu tiềm năng và liệu các công ty này sẽ đóng góp vào sự ổn định hay sự sụp đổ hơn. Liệu sự quan tâm của các tổ chức đối với Bitcoin có phải là một con dao hai lưỡi? Trong vài tháng qua, BeInCrypto đã báo cáo rộng rãi về việc các công ty mua lại Bitcoin. Xu hướng tiên phong bởi Michael Saylor, đồng sáng lập của (Micro) Strategy, đã truyền cảm hứng cho nhiều người khác làm theo. Dean Chen, một nhà phân tích tại Bitunix, nhấn mạnh rằng dòng vốn tổ chức ngày càng tăng đã củng cố vị thế của Bitcoin như là 'vàng kỹ thuật số'. Hơn nữa, John Glover, Giám đốc Thông tin (CIO) của Ledn, cho rằng danh tiếng về sự ổn định của Bitcoin trong những năm gần đây là do sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức. Glover cho biết rằng với sự biến động của Bitcoin giảm dần theo thời gian, nó ngày càng hoạt động giống như một tài sản truyền thống. Tuy nhiên, như với tất cả các tài sản truyền thống, thị trường trải qua các chu kỳ, với thị trường tăng giá thường được theo sau bởi thị trường gấu. Ông dự đoán rằng bất kỳ thị trường gấu nào trong tương lai đối với Bitcoin có khả năng sẽ ít nghiêm trọng hơn so với các chu kỳ trước đây. Tuy nhiên, sự điều chỉnh là không thể tránh khỏi. Đáng chú ý, vị giám đốc điều hành nói thêm rằng trong khi các tổ chức mang lại vốn, họ cũng mang lại những hạn chế. Chen chỉ ra rằng các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng thoát ra nhanh hơn các nhà đầu tư bán lẻ. Do đó, nếu thị trường di chuyển theo hướng ngược lại, các quỹ giao dịch tần suất cao và các chiến lược định lượng có khả năng bán tháo vị thế của họ. Tuy nhiên, Marcin Kazmierczak, COO và Đồng sáng lập của Redstone, đã đưa ra một quan điểm khác. Ông lưu ý rằng trong khi các nhà đầu tư tổ chức có thể gặp khó khăn trong thị trường gấu, sự tham gia của họ đã mang lại các phương pháp quản lý rủi ro tiên tiến cho không gian tiền điện tử. Sự thành công của các mô hình tài chính doanh nghiệp để mua lại Bitcoin Các nhà đầu tư tổ chức sử dụng kết hợp các phương pháp tài chính để mua Bitcoin, với nợ là phổ biến nhất. Trong một bài đăng trên X, Redbox Global tiết lộ rằng các công ty tập trung vào Bitcoin đang phải đối mặt với một bức tường đáo hạn nợ đáng kể trị giá 12,8 tỷ đô la Mỹ vào năm 2028. Những lo ngại này không phải là mới. Trước đây, Sygnum Bank và các nhà phân tích thị trường khác cũng đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về tính bền vững của các chiến lược. Chen nhấn mạnh rằng Strategy đã huy động được 42,87 tỷ đô la Mỹ kể từ năm 2020 thông qua các phiếu chuyển đổi không lãi suất và phát hành vốn cổ phần để mua hơn 600.000 $BTC với chi phí trung bình là 71.268 đô la Mỹ. Chiến lược này thúc đẩy việc tích lũy Bitcoin trong thị trường tăng giá. Tuy nhiên, nó gây căng thẳng cho tài chính trong thị trường gấu với các khoản thanh toán lãi và giá cổ phiếu giảm. Hơn nữa, nợ của Strategy chiếm khoảng 24,3% cơ cấu vốn của nó. Ông nói thêm rằng trái phiếu chuyển đổi của nó có thể kích hoạt chuyển đổi hoặc mua lại bắt buộc nếu Bitcoin giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định. Các công ty khác như Marathon Digital phát hành vốn cổ phần trước trái phiếu, giảm đòn bẩy. Mặc dù vậy, họ có chi phí vốn cao hơn và khả năng phục hồi hạn chế. Tuy nhiên, Glover nhấn mạnh rằng các công ty có cấu trúc vốn mạnh mẽ — như đáo hạn so le và nợ lãi suất thấp — sẽ hoạt động tốt hơn. Ông nói rằng mô hình của Strategy có thể xử lý những tổn thất đáng kể. Tuy nhiên, các công ty mới phải đối mặt với rủi ro bán bắt buộc cao hơn trong một cuộc suy thoái. Anthony Georgiades, Người sáng lập và Đối tác chung tại Innovating Capital, cũng gọi các chiến lược này là một 'ván cược có tính rủi ro cao'. Trong khi đó, Kazmierczak lưu ý rằng các công ty sử dụng chiến lược nợ chuyển đổi đã chứng minh những cách sáng tạo để cân bằng tăng trưởng với quản lý rủi ro. Theo ông, hiệu quả của chúng cuối cùng phụ thuộc vào sức mạnh của hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ và khả năng trả nợ thông qua dòng tiền hoạt động, thay vì chỉ dựa vào sự tăng giá của Bitcoin. Ông tin rằng các chiến lược kho bạc thông minh liên quan đến việc định cỡ vị thế một cách thích hợp so với bảng cân đối kế toán tổng thể. Kazmierczak cho biết chi tiết rằng nhiều công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin đã chứng minh khả năng quản lý tốt bằng cách coi phân bổ $BTC là một phần của dự trữ tổng thể của họ. Điều gì sẽ xảy ra với giá Bitcoin nếu các tổ chức bắt đầu bán? Trong khi các chuyên gia thể hiện sự lạc quan thận trọng về các chiến lược tài chính, thì sự tập trung hóa đáng lo ngại hơn. Theo dữ liệu mới nhất từ Bitcoin Treasuries, ba công ty kho bạc Bitcoin niêm yết công khai hàng đầu nắm giữ khoảng 695.000 $BTC, chiếm khoảng 3,31% tổng nguồn cung BTC. Vậy, điều gì sẽ xảy ra khi một hoặc nhiều người quyết định bán? Ông giải thích rằng các tùy chọn phòng ngừa rủi ro có sẵn trong không gian này và tính thanh khoản của các thị trường như hợp đồng tương lai và quyền chọn tiếp tục tăng. Do đó, Glover hy vọng rằng các công ty kho bạc $BTC có chiến lược trong việc quản lý rủi ro của họ để chống lại một thị trường gấu. Tuy nhiên, Bitcoin không phải là tài sản duy nhất sẽ bị ảnh hưởng. Sự suy giảm của tiền điện tử lớn nhất cũng có thể dẫn đến sự sụp đổ thị trường rộng lớn hơn. CIO của Ledn nhấn mạnh rằng 'Bitcoin vẫn là neo cho toàn bộ thị trường.' Ông lưu ý rằng nếu những người nắm giữ lớn bắt đầu bán tháo, nó sẽ gửi một thông điệp rằng ngay cả đầu 'an toàn' của tiền điện tử cũng không an toàn. Các yếu tố có thể ảnh hưởng đến khả năng nắm giữ Bitcoin của các công ty Bitcoin và lĩnh vực tiền điện tử không miễn nhiễm với áp lực kinh tế vĩ mô. Cho dù đó là thuế quan của Tổng thống Donald Trump hay cuộc xung đột Israel-Iran, thị trường đã phản ứng nhanh chóng bằng cách rơi vào trạng thái tự do. Các chuyên gia cũng vạch ra các yếu tố có khả năng ảnh hưởng đến khả năng nắm giữ Bitcoin của các công ty kho bạc $BTC thông qua một thị trường gấu. Hơn nữa, Chen của Bitunix cũng tiết lộ rằng các yếu tố pháp lý có thể đóng một vai trò quan trọng. Theo ông, Đạo luật Clarity có thể giảm chi phí tuân thủ cho các tổ chức, do đó hỗ trợ việc nắm giữ Bitcoin dài hạn của các công ty kho bạc. Bên cạnh đó, áp lực từ cổ đông là một yếu tố quan trọng khác cần xem xét. Chen giải thích rằng nếu Bitcoin sụp đổ, các hành động phối hợp của cổ đông — chẳng hạn như triệu tập một cuộc họp đặc biệt — có thể buộc hội đồng quản trị phải áp dụng một chiến lược bảo thủ hơn và thanh lý tài sản để giảm rủi ro. Mặc dù vậy, Glover nhấn mạnh rằng một thị trường gấu tiềm năng sẽ không xóa bỏ Bitcoin. Tuy nhiên, nó sẽ đóng vai trò như một bài kiểm tra quan trọng đối với niềm tin của tổ chức vào tài sản. [BeInCrypto]