Quan điểm: Nắm giữ ETH là cách tốt nhất để hưởng lợi từ làn sóng stablecoin
Đối với hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, $ETH cung cấp cơ hội tiếp cận đơn giản nhất đến toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Tác giả:Maria Shen &Sanjay Shah,Electric Capital
*Lưu ý: Trong bài viết này, "Ethereum" đề cập đến mạng lưới, "$ETH" đề cập đến tài sản cung cấp năng lượng cho nó.
Nhu cầu toàn cầu đối với đô la Mỹ không hề giảm mà còn tăng trưởng bùng nổ. Mặc dù các tiêu đề tin tức tập trung vào "phi đô la hóa", nhưng một xu hướng quan trọng hơn đang xuất hiện: hơn 4 tỷ người và hàng triệu doanh nghiệp đang tích cực tìm kiếm đô la Mỹ thông qua stablecoin, điều này thể hiện sự mở rộng lớn nhất trong nhiều thập kỷ đối với hiệu ứng mạng lưới của đồng đô la.
Điều này tạo ra một cơ hội chưa từng có cho Ethereum. Stablecoin cung cấp cho các cá nhân trên toàn cầu một kênh để tiếp cận đô la Mỹ - đã tăng trưởng gấp 60 lần kể từ năm 2020, vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ - hàng triệu người nắm giữ đô la mới cần nhiều hơn là chỉ tiền mặt kỹ thuật số. Họ cần lợi nhuận, cơ hội đầu tư và dịch vụ tài chính. Do các hạn chế về quy định và cơ sở hạ tầng, tài chính truyền thống không thể phục vụ thị trường mới rộng lớn này.
Ethereum có một lợi thế độc đáo để cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số mới này và $ETH sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng này.
Hàng triệu người nắm giữ đô la mới tham gia thông qua Stablecoin
Các cá nhân và doanh nghiệp trên toàn cầu đều có nhu cầu tiềm năng rất lớn đối với đô la Mỹ.
Mọi người trên khắp thế giới đều muốn sử dụng đô la Mỹ để đảm bảo an toàn:
Hơn 4 tỷ người phải đối mặt với rủi ro tiền tệ lớn do bất ổn chính trị, chính sách tiền tệ kém và lạm phát cơ cấu.(1)
Ước tính có khoảng 21% dân số thế giới sống ở các quốc gia có tỷ lệ lạm phát hàng năm trên 6%(2), nhanh chóng làm xói mòn tiền tiết kiệm và sức mua.
Đối với những người này, việc nắm giữ đô la Mỹ có nghĩa là an toàn tài chính. Đô la Mỹ được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị, một phương tiện giao dịch xuyên biên giới và một phương tiện để phòng ngừa sự biến động của tiền tệ trong nước.
Các doanh nghiệp cần đô la Mỹ để giao dịch:
Đô la Mỹ vẫn là đồng tiền thống trị trong thương mại toàn cầu, với 88% giao dịch ngoại hối trên toàn cầu có ít nhất một bên liên quan đến đô la Mỹ.(3)
Các doanh nghiệp ở các thị trường mới nổi phụ thuộc vào tính thanh khoản của đô la Mỹ để thanh toán quốc tế, nhập khẩu và chuỗi cung ứng, trong khi các ngân hàng địa phương và thị trường ngoại hối ở các thị trường này thường bị hạn chế hoặc không ổn định.
Các doanh nghiệp vừa và nhỏ và người làm nghề tự do ngày càng cần đô la kỹ thuật số để được trả lương và tránh rủi ro sai lệch tiền tệ.
Lần đầu tiên trong lịch sử, bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể nắm giữ đô la Mỹ thông qua stablecoin:
Bất kỳ ai có thể truy cập internet đều có thể nắm giữ và giao dịch đô la Mỹ - không cần ngân hàng, không cần giấy phép của chính phủ, có sẵn trên toàn cầu 24/7.
Do đó, vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng gấp 60 lần kể từ năm 2020.(4)
Việc áp dụng tập trung cao điểm ở các thị trường mới nổi trước đây bị loại trừ khỏi tài chính định giá bằng đô la Mỹ. Nigeria đã trở thành thị trường tiền điện tử lớn thứ hai trên toàn cầu, trong khi việc sử dụng tiền điện tử ngầm vẫn tiếp tục ở Trung Quốc dưới lệnh cấm.(5)
Stablecoin đang tạo ra một nhóm người nắm giữ đô la mới trong các nhóm dân số lớn nhất trên toàn cầu - các doanh nghiệp định giá bằng $USDT, các hộ gia đình tiết kiệm bằng USDC. Chúng thúc đẩy sự mở rộng cơ bản của thị trường dịch vụ tài chính bằng đô la Mỹ.
Những người nắm giữ đô la mới này tìm kiếm lợi nhuận, tạo cơ hội cho cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu mới
Những người nắm giữ stablecoin muốn tiền của họ hoạt động.
Ngày nay, hàng triệu người có thể nắm giữ đô la Mỹ thông qua stablecoin. Nhưng mong muốn của họ còn vượt xa điều đó. Các cá nhân và doanh nghiệp đương nhiên muốn sử dụng tiền để kiếm lợi nhuận, đầu tư và tăng trưởng tài sản.
Tài chính truyền thống không thể phục vụ thị trường mới này:
Hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ yêu cầu tuân thủ các quy định, loại trừ hầu hết những người tham gia toàn cầu.
Các dịch vụ tài chính xuyên biên giới vẫn đắt đỏ, chậm chạp và bị giới hạn về mặt địa lý.
Tài chính truyền thống được xây dựng cho các tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao chứ không phải bán lẻ toàn cầu.
Các rào cản về địa lý và quy định cản trở hàng tỷ đô la tham gia vào tài chính định giá bằng đô la Mỹ.
Điều này tạo ra nhu cầu về cơ sở hạ tầng tài chính mới có thể phục vụ hàng tỷ người nắm giữ stablecoin trên toàn cầu, cho phép họ đưa đô la mới vào sử dụng.
Chỉ Ethereum đáp ứng cả ba yêu cầu để phục vụ những người nắm giữ stablecoin trên toàn cầu
Cơ sở hạ tầng tài chính mới cung cấp dịch vụ cho những người nắm giữ stablecoin phải đáp ứng đồng thời ba yêu cầu chính:
Khả dụng trên toàn cầu - phải áp dụng được ở bất kỳ đâu có truy cập internet, từ New York đến Nigeria, đến vùng nông thôn Nepal. Hầu hết các khu vực trên thế giới không thể tiếp cận tài chính dựa trên đô la Mỹ do vị trí địa lý hoặc quy định.
An toàn cho các tổ chức - phải cung cấp tính bảo mật, độ tin cậy, sự rõ ràng về quy định và khả năng tùy chỉnh mà các tổ chức cần để xây dựng các sản phẩm tài chính trị giá hàng tỷ đô la.
Chống lại sự can thiệp của chính phủ - phải không bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ đơn lẻ nào, vì nhiều chính phủ sẵn sàng hạn chế lưu hành đô la Mỹ để bảo vệ tiền tệ địa phương và kiểm soát dòng vốn.
Ethereum đáp ứng cả ba yêu cầu:
Có thể truy cập trên toàn cầu: Bất kỳ ai có kết nối internet trên toàn cầu đều có thể sử dụng Ethereum 24/7.
An toàn cho các tổ chức:
Bảo mật - An toàn về mặt kinh tế và phi tập trung nhất trong tất cả các blockchain có thể lập trình. Cơ sở hạ tầng bảo mật trưởng thành nhất - có nhiều nhà phát triển mã nguồn mở nhất, các hợp đồng đã được xác minh, các nhà kiểm toán bảo mật và các công cụ.
Đáng tin cậy - Duy trì thời gian hoạt động 100% trong 10 năm, bất kể thị trường sụp đổ hay các sự kiện địa chính trị.
Tuân thủ quy định - Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ phân loại $ETH là hàng hóa, do đó cung cấp một khuôn khổ thể chế rõ ràng.
Có thể tùy chỉnh - Khung L1+L2 của Ethereum cho phép khả năng tùy chỉnh, cho phép các tổ chức tối ưu hóa cho các trường hợp sử dụng cụ thể và đáp ứng các yêu cầu quy định (ví dụ: Coinbase và Robinhood đều đang xây dựng chuỗi L2 trên Ethereum).
Hiệu suất vượt trội - Sở hữu nền kinh tế tài chính kỹ thuật số lớn nhất trên toàn cầu: stablecoin có vốn hóa thị trường hơn 140 tỷ đô la Mỹ(6), đầu tư vào các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) hơn 60 tỷ đô la Mỹ(7) và mã hóa tài sản thế giới thực trị giá hơn 7 tỷ đô la Mỹ.(8)
Chống lại sự can thiệp của chính phủ: Chính phủ không thể chiếm giữ một điểm kiểm soát duy nhất để kiểm soát hoặc hạn chế mạng lưới.
Ethereum đáp ứng một cách độc đáo các yêu cầu này nhờ các đặc tính phi tập trung mạnh mẽ của nó - câu chuyện về nguồn gốc của nó hầu như không thể sao chép được ngày nay.
Tính phi tập trung mạnh mẽ giúp Ethereum có thể truy cập, an toàn, đáng tin cậy trên toàn cầu và có khả năng chống lại sự can thiệp của chính phủ.
Mức độ phi tập trung này bắt nguồn từ nguồn gốc và văn hóa của Ethereum.
Ethereum ban đầu là một blockchain được cộng đồng tài trợ, sử dụng cơ chế bằng chứng công việc, điều này làm cho quyền sở hữu tài sản của nó rất rộng rãi. Nhưng môi trường ngày nay không còn phù hợp để khởi động theo cách này nữa.
Văn hóa của nó luôn ưu tiên phân quyền - duy trì sự đa dạng khách hàng tốn kém và chống lại các lối tắt tập trung - một nền văn hóa gần như không thể thay đổi.
Kết quả là, Ethereum có những lợi thế phi tập trung mà các chuỗi khác không thể dễ dàng sao chép và cũng cung cấp cho Ethereum một hào bảo vệ lâu dài.
Hơn 1 triệu người xác thực(9) trải rộng trên hơn 100 quốc gia(10)
Nhiều nhóm phát triển độc lập đảm bảo khả năng phục hồi và hệ sinh thái nhà phát triển mã nguồn mở lớn nhất(11)
Quyền sở hữu tài sản rộng rãi do khởi động được cộng đồng tài trợ và nguồn gốc bằng chứng công việc
Không có giải pháp thay thế nào khác có thể đáp ứng đồng thời cả ba yêu cầu:
*Bitcoin có thể trở nên dễ lập trình hơn trong tương lai, nhưng chỉ khi cộng đồng Bitcoin đồng ý thay đổi mã hoạt động để đạt được chức năng này.
Khi $ETH trở thành tài sản dự trữ của nền kinh tế đô la kỹ thuật số mới, nhu cầu của nó có thể tăng lên
Tài sản dự trữ là gì?
Trong bất kỳ hệ thống tài chính nào, tài sản dự trữ là lớp nền tảng đáng tin cậy hỗ trợ mọi thứ. Đó là tài sản thế chấp, tiết kiệm hoặc tài sản thanh khoản mà các tổ chức, giao thức và người dùng nắm giữ để lưu trữ giá trị, bảo đảm cho vay và thanh toán giao dịch.
Trong hệ thống truyền thống, đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và vàng là những ví dụ về tài sản dự trữ vì chúng đáng tin cậy, có tính thanh khoản cao và được chấp nhận rộng rãi.
Tại sao $ETH tự nhiên đóng vai trò này
Khi hàng tỷ đô la chảy qua stablecoin trên Ethereum, những người tham gia cần một tài sản an toàn, không cần cấp phép và hiệu quả để hỗ trợ cho vay, đặt cược và tạo ra lợi nhuận. $ETH có một vị trí độc đáo trong lĩnh vực này vì:
Khan hiếm và đáng tin cậy: Nguồn cung $ETH có thể dự đoán được, tỷ lệ lạm phát thấp và không chịu sự kiểm soát của trung ương.
Có tính sản xuất: Không giống như vàng hoặc đô la tĩnh, $ETH tạo ra lợi nhuận thông qua việc đặt cược - tương tự như cách tạo ra thu nhập khi nắm giữ bất động sản hoặc trái phiếu kho bạc.
Tiện ích thế chấp: $ETH đã là tài sản thế chấp trên chuỗi lớn nhất trong hệ sinh thái Ethereum, hỗ trợ các giao thức cho vay trị giá 19 tỷ đô la Mỹ(12). Các tổ chức nắm giữ nó vì họ cần nó để tham gia vào thị trường DeFi.
Chống tịch thu và chống kiểm duyệt: $ETH không thể bị chính phủ đóng băng hoặc tịch thu, điều này làm cho nó linh hoạt hơn so với các tài sản do tập trung phát hành.
Có thể lập trình và có tính thanh khoản cao: $ETH được tích hợp sâu vào toàn bộ hệ thống tài chính trên chuỗi và có tính thanh khoản vô song cho các giao dịch lớn.
Tại sao điều này làm cho $ETH trở nên có giá trị
Khi ngày càng có nhiều người dùng nắm giữ stablecoin và cần các dịch vụ tài chính, họ cần một tài sản dự trữ để hỗ trợ các hoạt động này. $ETH có thể kiếm được lợi nhuận, bảo mật mạng lưới và hỗ trợ cho vay DeFi - do đó, khi hệ thống phát triển, nhu cầu đối với $ETH sẽ tự nhiên tăng lên.
Nói một cách đơn giản: Việc áp dụng nhiều stablecoin hơn → nhiều hoạt động trên chuỗi hơn → nhu cầu lớn hơn đối với $ETH làm tài sản thế chấp → các tổ chức và người dùng nắm giữ nhiều $ETH hơn.
L2 mở rộng nhu cầu đối với $ETH
Sự tăng trưởng của Ethereum Layer-2 tiếp tục kích thích nhu cầu đối với ETH. Bằng cách giảm chi phí giao dịch, tăng tốc độ giao dịch và trao quyền cho các trường hợp sử dụng mới, Layer-2 mở ra nhiều lĩnh vực hơn mà $ETH có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp. Điều này mở rộng phạm vi tiếp cận của $ETH và củng cố vị thế của nó như một tài sản dự trữ của nền kinh tế đô la kỹ thuật số.
Khi nhu cầu đối với $ETH tăng lên, nó cũng được kỳ vọng sẽ trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị toàn cầu
Nhu cầu ngày càng tăng đối với $ETH cũng giúp nó chiếm một thị phần lớn trong thị trường lưu trữ giá trị truyền thống.
Giống như Bitcoin, Ethereum có các đặc tính lưu trữ giá trị (SoV) vượt trội so với các tài sản truyền thống như vàng.
$ETH và BTC không cạnh tranh với nhau mà có thể sẽ chia sẻ một phần trong số 500 nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản SoV truyền thống (vàng, trái phiếu kho bạc, cổ phiếu, bất động sản) trong những năm tới.
Ngoài các thuộc tính SoV của Bitcoin, $ETH còn cung cấp lợi nhuận cho những người nắm giữ.
Tạo ra lợi nhuận là một lợi ích lớn vì các nhà đầu tư thường thích các tài sản tạo ra lợi nhuận. Các hộ gia đình ở Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 32 nghìn tỷ đô la Mỹ cổ phiếu trả cổ tức.(13), trong khi họ nắm giữ vàng trị giá chưa đến 1 nghìn tỷ đô la Mỹ.
$ETH có các đặc tính vượt trội so với tài sản SoV truyền thống và có thể cung cấp lợi nhuận:
Kết luận: Nắm giữ $ETH có thể là cách tốt nhất để tham gia vào nền kinh tế stablecoin ngày càng tăng
Sự tăng trưởng của nền kinh tế stablecoin đã tạo ra một động lực mạnh mẽ cho Ethereum và ETH.
Khi ngày càng có nhiều stablecoin được đưa vào sử dụng trên Ethereum, nhu cầu đối với $ETH cũng tăng lên. Giá trị $ETH cao hơn và mạng lưới an toàn hơn thu hút nhiều tổ chức và dịch vụ hơn, từ đó thúc đẩy hơn nữa việc phổ biến stablecoin.
Các giải pháp thay thế phải đối mặt với những thách thức lớn khi sao chép động lực này:
Tài chính truyền thống không thể phục vụ hàng tỷ người bị loại trừ do các rào cản về địa lý và quy định.
Các hệ thống do chính phủ kiểm soát vẫn bị ảnh hưởng bởi chính trị và các hạn chế về quyền tài phán.
Bitcoin thiếu khả năng lập trình cho các dịch vụ tài chính phức tạp.
Các blockchain khác thiếu tính bảo mật, độ tin cậy và khả năng tùy chỉnh mà các tổ chức yêu cầu, đồng thời thiếu tính phi tập trung để chống lại sự can thiệp của chính phủ.
Kết quả là: Nắm giữ $ETH có thể là cách đơn giản nhất và hiệu quả nhất để tiếp cận nền kinh tế stablecoin đang phát triển.
Bạn cũng có thể chọn đầu tư vào các giao thức DeFi cụ thể được hưởng lợi từ việc mở rộng stablecoin. Nhưng điều này rủi ro hơn và đòi hỏi kiến thức chuyên môn.
Đối với hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, $ETH cung cấp cơ hội tiếp xúc đơn giản nhất với toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Phụ lục
Rủi ro đáng chú ý
Giống như bất kỳ hệ thống toàn cầu mới nổi nào, Ethereum cũng phải đối mặt với những rủi ro đáng kể. Mặc dù có nhiều rủi ro, nhưng ba rủi ro trong số đó đe dọa nhiều nhất đến luận điểm "Ethereum sẽ xây dựng một hệ thống tài chính dựa trên đô la Mỹ, không cần cấp phép, với $ETH là tài sản dự trữ".
Đô la Mỹ trở thành tài sản dự trữ, thay vì $ETH
Nếu các stablecoin như $USDC hoặc $USDT chiếm ưu thế, được sử dụng để cho vay, thế chấp và thanh toán, thì đô la Mỹ có thể thay thế $ETH để trở thành tài sản dự trữ của hệ thống. Trong trường hợp này, $ETH có thể được coi là chủ yếu là "gas money" (phí nhiên liệu), thay vì một phương tiện lưu trữ giá trị cốt lõi. Tuy nhiên, do $ETH chiếm 44% tài sản thế chấp cho vay trên chuỗi trên mạng chính Ethereum và Layer2, đồng thời tạo ra tỷ suất lợi nhuận đặt cược từ 3-5%, nên việc thay thế $ETH có vẻ khá khó khăn. Quan trọng hơn, $ETH là tài sản phi tập trung thực sự duy nhất trên Ethereum - các stablecoin như $USDC và $USDT được tập trung hóa và có thể bị đóng băng hoặc tịch thu, điều này khiến chúng về cơ bản không thể thực hiện vai trò của $ETH như một tài sản thế chấp chống kiểm duyệt. Rất có thể, $ETH và đô la Mỹ sẽ đóng vai trò bổ sung cho nhau - đô la Mỹ cam kết ổn định và tối ưu hóa giao dịch, trong khi $ETH cung cấp khả năng lưu trữ giá trị phi tập trung, chống tịch thu và quyền sở hữu mạng lưới.
Cạnh tranh CBDC thay thế việc áp dụng stablecoin đô la Mỹ
Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể cung cấp khả năng truy cập đô la kỹ thuật số 24/7 tương tự và có sự hỗ trợ hoàn toàn của chủ quyền, điều này có thể lấn át các stablecoin tư nhân và hạn chế hệ thống đô la Mỹ không cần cấp phép mà Ethereum hiện đang hỗ trợ. CBDC về bản chất là quốc gia, thường thiếu khả năng tương tác xuyên biên giới thực sự và có thể hạn chế quyền truy cập của nhà phát triển mở do các yêu cầu về tuân thủ và nhận dạng. Ngược lại, stablecoin đã hoàn thành hàng nghìn tỷ đô la Mỹ thanh toán mỗi năm, hoạt động trên toàn cầu theo mặc định và duy trì tính linh hoạt cao hơn về đổi mới, điều này khiến CBDC khó thay thế chúng.
Chuỗi cạnh tranh vượt trội hơn Ethereum
Một blockchain nhanh hơn, chi phí thấp hơn và ít phi tập trung hơn ban đầu, có thể thu hút những người dùng và nhà phát triển coi trọng phí thấp và trải nghiệm người dùng đơn giản, đồng thời tạo ra tính thanh khoản và hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ trong giai đoạn đầu. Theo thời gian, chuỗi này có thể làm cho bộ sưu tập người xác thực của nó đủ trưởng thành để đạt đến mức "đủ phi tập trung", từ đó làm suy yếu sự thống trị của Ethereum. Tuy nhiên, do mức độ phi tập trung của Ethereum và tính bảo mật đã được kiểm chứng trong hơn mười năm, nên việc thay thế nó không phải là điều dễ dàng.
Dữ liệu bổ sung
Khối lượng thanh toán stablecoin hàng năm vượt quá 6 nghìn tỷ đô la Mỹ (tăng gấp 10 lần so với năm 2020):(14)
Ethereum sở hữu hơn 55% stablecoin:(15)
$ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của hệ thống tài chính mới. 44% tài sản thế chấp cho vay trong hệ sinh thái Ethereum là $ETH, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lớn nhất (19 tỷ đô la Mỹ):(16)