Chiến lược Nakamoto: Gieo mầm các công ty kho bạc Bitcoin ở mọi thị trường vốn

LƯU Ý: Bài viết này trình bày quan điểm của tác giả về cấu trúc có khả năng xảy ra và những tác động trong tương lai của chiến lược Nakamoto. Đây là một phân tích hướng tới tương lai, không phải là tuyên bố từ Nakamoto hoặc nhân viên của họ. Cho đến khi việc sáp nhập được đề xuất hoàn tất, việc thực hiện chiến lược của Nakamoto vẫn có thể thay đổi. Phân tích phản ánh các tài liệu công khai, các hành động ban đầu và các tín hiệu định hướng được quan sát cho đến nay. Chiến lược Nakamoto cung cấp một khuôn khổ mới cho việc hình thành vốn trong kỷ nguyên của Bitcoin. Thay vì chỉ xem Bitcoin như một tài sản dự trữ, Nakamoto đang theo đuổi một cách tiếp cận sử dụng Bitcoin làm nền tảng để xây dựng một cấu trúc vốn năng động và tích hợp toàn cầu hơn. Chiến lược này bao gồm nhiều hơn là chỉ đơn giản tích lũy $BTC trên bảng cân đối kế toán. Nakamoto coi Bitcoin là một lớp giá trị cơ bản và kết hợp nó với vốn chủ sở hữu công khai như một lớp đòn bẩy—triển khai vốn một cách chiến lược vào các công ty đại chúng nhỏ hơn, có tiềm năng cao. Mục tiêu là để tăng cường mức độ tiếp xúc, cải thiện khả năng tiếp cận thị trường và hỗ trợ sự tăng trưởng của một hệ sinh thái tài chính phi tập trung, gốc Bitcoin. UTXO Management đã cung cấp các ví dụ bằng cách gieo mầm và hỗ trợ một số công ty kho bạc Bitcoin nổi tiếng: Được hỗ trợ bởi hơn 750+ triệu đô la vốn, Nakamoto có thể mở rộng quy mô chiến lược này trên toàn cầu—thị trường theo thị trường, sàn giao dịch theo sàn giao dịch, từng công ty kho bạc Bitcoin một. Khi Bitcoin ngày càng hoạt động như một tỷ lệ vượt trội toàn cầu mới nổi cho vốn—các chiến lược tạo ra lợi nhuận vượt quá chính Bitcoin trở nên đặc biệt có giá trị. Mô hình của Nakamoto được thiết kế không chỉ để bảo toàn giá trị theo đơn vị $BTC, mà còn để tăng nó. Trong bối cảnh đó, các công ty có khả năng liên tục vượt trội hơn Bitcoin thông qua các chiến lược được định giá bằng $BTC có kỷ luật có khả năng thu hút sự chú ý lớn—và có thể ngày càng thu hút vốn khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn chuẩn Bitcoin. Chiến lược này dựa trên một cái nhìn sâu sắc đơn giản: các hạn chế về khả năng tiếp cận thị trường cũng quan trọng như chính Bitcoin. Ở nhiều khu vực pháp lý, vốn tổ chức không thể mua hoặc lưu ký Bitcoin trực tiếp. Nhưng số vốn đó có thể mua cổ phiếu đại chúng nắm giữ Bitcoin làm dự trữ kho bạc. Điều này tạo ra một cơ hội cụ thể: Nakamoto Flywheel bên dưới minh họa cách phí bảo hiểm vốn chủ sở hữu từ thị trường công khai được chuyển đổi một cách chiến lược thành dự trữ Bitcoin dài hạn. Mô hình lặp lại này làm tăng giá trị được định giá bằng Bitcoin với mỗi chu kỳ—xây dựng sức mạnh bảng cân đối kế toán ở quy mô toàn cầu. Chiến lược Nakamoto tạo ra giá trị bằng cách tận dụng động lực cấu trúc của thị trường công khai và bản chất bị hạn chế của việc tiếp cận Bitcoin ở nhiều khu vực pháp lý. Một trong những cơ chế nền tảng của chiến lược Nakamoto là mNAV (bội số của Giá trị tài sản ròng) арбитраж. Khi Nakamoto phân bổ vốn cho một công ty kho bạc Bitcoin ở một khu vực pháp lý nơi không có phương tiện tiếp xúc $BTC tuân thủ nào khác tồn tại, công ty đó thường bắt đầu giao dịch với bội số giá trị nắm giữ Bitcoin ròng của nó. Kết quả này gán một phí bảo hiểm chiến lược cho vốn đã triển khai của Nakamoto và tăng hiệu quả giá trị thị trường của Bitcoin ban đầu được mua ở hoặc gần giá giao ngay. Thay vì tập trung vào các số liệu kế toán truyền thống, Nakamoto đánh giá hiệu suất theo đơn vị Bitcoin—cụ thể bằng cách theo dõi Bitcoin trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Thước đo này, được gọi là $BTC Yield, nắm bắt lợi ích kép khi một công ty kho bạc tăng lượng nắm giữ Bitcoin của mình với tốc độ nhanh hơn việc phát hành cổ phiếu của nó. Điều này củng cố sự liên kết lâu dài với việc tạo ra giá trị gốc Bitcoin. Nakamoto cũng theo dõi quyền sở hữu $BTC xem xét kỹ lưỡng—tỷ lệ yêu cầu của nó đối với Bitcoin được nắm giữ trên các công ty danh mục đầu tư—như một KPI thứ cấp, đảm bảo mọi động thái vốn chủ sở hữu đều được so sánh với các điều khoản của Bitcoin. Trong khi hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin phụ thuộc nhiều vào việc phát hành cổ phiếu lặp đi lặp lại—làm loãng các cổ đông hiện tại để tăng $BTC trên mỗi cổ phiếu, Nakamoto có thể tăng lượng nắm giữ mà không cần pha loãng bằng cách chạy cái được gọi là chiến lược mNAV². Trong thực tế, điều này có nghĩa là: Khi sự cạnh tranh giữa các phương tiện kho bạc niêm yết tăng lên, thị trường có khả năng thưởng cho các công ty có thể mở rộng $BTC trên mỗi cổ phiếu thông qua các cơ chế không pha loãng. mNAV² làm cho kết quả đó trở thành bản địa trong sách lược của Nakamoto, biến hiệu quả bảng cân đối kế toán thành một hào cạnh tranh. Các hạn chế về khu vực pháp lý ngăn cản nhiều nhà đầu tư tổ chức nắm giữ trực tiếp Bitcoin. Tuy nhiên, họ thường được phép đầu tư vào cổ phiếu đại chúng nắm giữ $BTC làm tài sản kho bạc. Nakamoto giải quyết sự bất đối xứng này bằng cách gieo mầm và hỗ trợ các phương tiện công khai tuân thủ theo khu vực, đóng vai trò là kênh dẫn hợp pháp và thiết thực cho việc tiếp xúc Bitcoin của tổ chức. Bằng cách sử dụng thị trường công khai làm đấu trường hoạt động của mình, Nakamoto được hưởng lợi từ tính minh bạch, tính thanh khoản liên tục và khám phá giá hiệu quả. Những thuộc tính này cho phép nó tái chế vốn hiệu quả và mở rộng sang các khu vực địa lý mới một cách nhanh chóng. Không giống như các cấu trúc thị trường tư nhân truyền thống, cách tiếp cận này hỗ trợ quy mô, khả năng hiển thị và sự phù hợp về quy định trong thời gian thực. Một yêu cầu cấu trúc quan trọng của chiến lược Nakamoto là tuân thủ Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, quy định rằng không quá 40% bảng cân đối kế toán của Nakamoto có thể bao gồm các chứng khoán như cổ phiếu đại chúng. Bitcoin, được phân loại là một hàng hóa, không được tính vào giới hạn này. Ranh giới pháp lý này định hình cách Nakamoto phải hoạt động: Giới hạn không phải là một hạn chế đối với tham vọng—nó là một chức năng ép buộc đối với kỷ luật vốn và tái đầu tư $BTC chiến lược. Khi bảng cân đối kế toán của Nakamoto tăng lên, thì khả năng nắm giữ các vị thế vốn chủ sở hữu lớn hơn cũng tăng lên—luôn luôn với Bitcoin là tài sản dự trữ cốt lõi. Để quản lý việc tuân thủ ngưỡng chứng khoán 40% và giảm thiểu rủi ro biến động, Nakamoto có khả năng dựa vào cấu trúc trái phiếu chuyển đổi được định giá bằng Bitcoin trong các triển khai trong tương lai. Các công cụ này cung cấp một cách linh hoạt để cấu trúc mức độ tiếp xúc—cho phép Nakamoto cố định giá trị của một khoản đầu tư trên bảng cân đối kế toán của mình trong khi vẫn giữ lại tùy chọn chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu theo thời gian. Cấu trúc này mang lại một số lợi thế chiến lược: Cách tiếp cận này đã cho thấy nhiều hứa hẹn trong các mô hình do The Blockchain Group và H100 theo đuổi, nơi các cấu trúc tương tự đã cho phép triển khai vốn gốc Bitcoin mà không gây ra ma sát pháp lý. Nếu được mở rộng quy mô một cách thích hợp, trái phiếu chuyển đổi được định giá bằng Bitcoin có thể trở thành một công cụ xác định trong bộ công cụ của Nakamoto—một công cụ phù hợp với chiến lược vốn với cả hiệu suất và sự tuân thủ. Một mối quan tâm thường xuyên xoay quanh hậu quả về thuế của việc chuyển Bitcoin giữa các thực thể. Ở nhiều khu vực pháp lý, việc chuyển nhượng như vậy có thể gây ra các sự kiện chịu thuế, làm giảm hiệu quả vốn. Nakamoto giảm thiểu rủi ro này bằng cách tránh chuyển $BTC trực tiếp và thay vào đó sử dụng các cấu trúc dựa trên vốn chủ sở hữu—chẳng hạn như PIPEs, chứng quyền và liên doanh—cung cấp khả năng tiếp xúc mà không phát sinh nghĩa vụ thuế ngay lập tức. Các nhà phê bình thường đặt câu hỏi về tính bền vững của phí bảo hiểm mNAV, cho rằng chúng có thể bị thúc đẩy nhiều hơn bởi sự cường điệu của thị trường so với các nguyên tắc cơ bản. Nakamoto đáp lại mối quan tâm này bằng cách tập trung vào tăng trưởng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu hơn là chỉ các bội số định giá. Công ty nhấn mạnh $BTC Yield như một thước đo đáng tin cậy hơn và ưu tiên tích lũy $BTC hữu hình thông qua tái cấp vốn và triển khai vốn có kỷ luật. Một số nhà quan sát đã bày tỏ lo ngại về mức độ ảnh hưởng của Nakamoto đối với các công ty mà họ hỗ trợ. Nakamoto không nhằm mục đích kiểm soát các hoạt động hàng ngày mà đảm bảo sự liên kết chiến lược thông qua quyền quản trị, đại diện hội đồng quản trị và cổ phần vốn chủ sở hữu. Cấu trúc này cho phép Nakamoto gây ảnh hưởng đến chính sách kho bạc và duy trì kỷ luật tập trung vào Bitcoin mà không ảnh hưởng đến quyền tự chủ của mỗi công ty. Tiềm năng nén mNAV—đặc biệt là trong môi trường rủi ro—là một thách thức đã biết. Nakamoto giảm thiểu rủi ro này bằng cách tập trung vào các khu vực pháp lý có định giá ban đầu thấp và nhu cầu chưa được đáp ứng đối với việc tiếp xúc Bitcoin. Ngay cả khi các bội số định giá giảm, các công ty mà Nakamoto hỗ trợ vẫn tiếp tục nắm giữ $BTC trên bảng cân đối kế toán của họ, bảo toàn giá trị nội tại bất kể tâm lý thị trường. Một mối quan tâm liên quan liên quan đến cách Nakamoto nắm bắt giá trị hữu hình từ các công ty mà họ giúp thành lập hoặc hỗ trợ. Không giống như các mô hình dựa vào thanh toán cổ tức hoặc các sự kiện thanh khoản ngắn hạn, Nakamoto được hưởng lợi thông qua cổ phần vốn chủ sở hữu chiến lược dài hạn, cấu trúc chứng quyền trước IPO và tăng giá vốn chủ sở hữu gắn liền trực tiếp với tăng trưởng $BTC trên mỗi cổ phiếu. Cách tiếp cận này cho phép nắm bắt giá trị phù hợp với luận điểm của nó về hiệu suất được định giá bằng Bitcoin, mà không ảnh hưởng đến cấu trúc vốn hoặc quyền tự chủ của các công ty cơ bản. Các so sánh thường được rút ra giữa chiến lược của Nakamoto và đầu tư vốn cổ phần tư nhân. Mặc dù có những điểm tương đồng về cấu trúc, Nakamoto tự phân biệt mình thông qua hồ sơ thanh khoản, tính minh bạch của thị trường công khai và sự phù hợp với kế toán gốc Bitcoin. Thay vì hoạt động như một quỹ, Nakamoto hoạt động như một nhà xây dựng cơ sở hạ tầng công cộng—xác định các thị trường chưa được phục vụ, xây dựng các khuôn khổ pháp lý và hấp thụ rủi ro giai đoạn đầu để mở khóa khả năng tiếp cận Bitcoin của tổ chức ở quy mô lớn. Một số nhà phê bình đặt câu hỏi liệu Nakamoto có đơn giản là một lớp trung gian giữa các nhà đầu tư và chính các công ty hay không—lập luận rằng vốn tinh vi có thể bỏ qua Nakamoto và đầu tư trực tiếp. Tuy nhiên, trên thực tế, Nakamoto mang lại giá trị khác biệt bằng cách tìm nguồn cung cấp các giao dịch ở các thị trường bị bỏ qua, thiết kế các cấu trúc niêm yết tuân thủ và xúc tác nhu cầu ban đầu. Nó đóng vai trò là cầu nối giữa vốn gốc Bitcoin và các hệ thống tài chính truyền thống, đảm nhận việc nâng cao tường thuật và cấu trúc mà nhiều tổ chức không sẵn lòng hoặc không thể tự mình khởi xướng. Lợi thế không thể thay thế cho Nakamoto là dòng giao dịch. Nakamoto có thể tìm nguồn cung cấp, cấu trúc và định giá các giao dịch tại thời điểm bắt đầu—khả năng tiếp cận mà hầu hết vốn bên ngoài đơn giản là không có cho đến khi định giá đã thay đổi. Chiến lược Nakamoto đại diện cho một kiến trúc vốn mới nổi tập trung vào Bitcoin. Bằng cách cho phép tiếp cận thị trường, tăng tốc độ thị trường công khai và điều chỉnh các ưu đãi xung quanh việc tích lũy $BTC trên mỗi cổ phiếu, Nakamoto đang giúp xây dựng một thế hệ công ty đại chúng ưu tiên kho bạc mới. Với hơn 750 triệu đô la đã huy động được, các ví dụ hoạt động trên khắp Tokyo, London và Paris, và một mạng lưới các danh sách tiềm năng đang phát triển, Nakamoto đang thực hiện một chiến lược được thiết kế để thu hẹp khoảng cách giữa thị trường vốn và việc áp dụng Bitcoin. Khi các tổ chức tài chính truyền thống tiếp tục đối mặt với các rào cản về cấu trúc và quy định đối với việc nắm giữ $BTC trực tiếp, mô hình mà Nakamoto đang phát triển có thể cung cấp một con đường có thể mở rộng, tuân thủ về phía trước. Nó không chỉ là một chiến lược vốn. Đó là một phản ứng cấu trúc đối với vai trò ngày càng tăng của Bitcoin trong tài chính toàn cầu. Tuyên bố từ chối trách nhiệm:  Nội dung này được viết thay mặt cho Bitcoin For Corporations và không phải là tuyên bố từ Nakamoto hoặc Kindly MD, Inc.  Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin.