Tính thanh khoản hợp nhất cho phép thị trường đòn bẩy long-tail không cần cấp phép đầu tiên

Trong làn sóng đổi mới tài chính phi tập trung ($DeFi) vừa qua, một thế hệ kỹ sư được tài trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm đã làm việc không mệt mỏi để thiết kế các giao thức cho vay “không cần cấp phép”. Nhiều dự án đã đạt được những bước tiến đáng kể, nhưng cấu trúc cốt lõi của chúng đã có từ hàng thế kỷ trước — mô hình cho vay thế chấp. Giống như người Sumer cổ đại từng thế chấp gia súc để lấy bạc, $DeFi hiện đại vẫn phụ thuộc nhiều vào các oracles để cung cấp giá offchain vào các hệ thống cho vay — một điểm lỗi duy nhất được ngụy trang dưới dạng tính trung lập. Mặc dù tuyên bố là không cần cấp phép, nhưng phần lớn tổng giá trị bị khóa (TVL) trên các giao thức này vẫn tập trung vào BTC, ETH và stablecoins. Tại sao? Bởi vì các price oracles đơn giản là không mở rộng quy mô được cho các long-tail tokens. Rủi ro là không thể quản lý được và các vòng phản hồi rất mong manh. Đây là nơi tính thanh khoản hợp nhất (unified liquidity) thể hiện một bước đột phá từ con số không đến một: Bằng cách gộp cơ sở hạ tầng hoán đổi và cho vay vào một pool duy nhất, các tài sản long-tail giờ đây có thể nhận được các cơ chế đòn bẩy tương tự như blue-chip. Kết quả là một thị trường ký quỹ và cho vay thực sự không cần cấp phép, không yêu cầu oracle để hoạt động. Đó là biên giới tiếp theo của DeFi. Các nền tảng giao dịch có đòn bẩy ngày nay dựa vào phê duyệt niêm yết, thị trường được tuyển chọn và nguồn cấp dữ liệu tập trung. Chúng có thể không giám sát, nhưng chúng không phải là không cần cấp phép. Các long-tail tokens không thể được niêm yết. Các vị thế bán (shorts) không thể được đặt. Việc thị trường không thanh khoản được kích hoạt Định luật Gresham — nơi các scam tokens đẩy các dự án lành mạnh ra ngoài — một hiện tượng được thể hiện rõ qua các sự cố như token LIBRA của tổng thống Argentina, gây ra sự hỗn loạn vào đầu năm nay. Nếu không có shorting không cần cấp phép, crypto vẫn là mảnh đất màu mỡ cho sự thao túng. Chúng ta chứng kiến các tokens pump và collapse, không thể cân bằng tâm lý với sự thật của thị trường. Mười hai meme tokens presale trên Solana đã bị "rug" sau khi huy động được hơn 27,000,000.00 đô la Mỹ vào tháng 4 năm 2024. Nhưng sau đó Pump.fun xuất hiện — một marketplace nguyên thủy nhưng mạnh mẽ, nơi tính minh bạch về nguồn cung và việc triển khai không ma sát đã loại bỏ các "rugs" và tiêu diệt các meme presale. Kết quả? Solana trở thành một thiên đường cho việc thử nghiệm tài sản meme. Một sự thúc đẩy nhỏ trong cơ sở hạ tầng thị trường đã tạo ra những lợi ích vượt trội về uy tín. Thị trường crypto vẫn còn nhiều khuyết điểm, thiếu các cơ chế thanh khoản hiệu quả và yêu cầu các khả năng shorting không cần cấp phép mạnh mẽ. Các giao thức có thể tái chế tài sản thế chấp và vay vào tính thanh khoản DEX trực tiếp với unified liquidity. Nợ kiếm được phí. Hiệu quả sử dụng vốn tăng vọt. Quan trọng hơn, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên cùng một lớp thanh khoản — stable swaps, perps, cho vay — tất cả trong cùng một pool. Đây không chỉ là tính mô-đun; đó là khả năng kết hợp với sự liên kết nguyên tử. Liên quan: Vấn đề thanh khoản sâu sắc của TradFi là rủi ro cấu trúc thầm lặng của crypto. Unified liquidity xây dựng một nền tảng tiện ích bền vững, tạo ra phí. Nó khôi phục vai trò của $DeFi như một cơ sở hạ tầng tài chính hiệu quả, không chỉ là các trò chơi phát thải. Những tác động là rất lớn. Các nhà phát triển không còn cần phải niêm yết tokens từng cái một. Người dùng có thể short bất kỳ token nào với tính thanh khoản ngày đầu tiên. Còn các nhà quản lý? Không phải SEC đã trừng phạt Luckin Coffee — mà là Muddy Waters Research. Một hệ thống shorting mạnh mẽ đã biến cổ phiếu Hoa Kỳ trở thành một trong những thị trường tài chính lành mạnh nhất trên thế giới. Tương tự, shorting không cần cấp phép là cách duy nhất để xây dựng một thị trường long-tail lành mạnh, không cần cấp phép. $DeFi không còn cần phải bắt chước TradFi với các công cụ sao chép. Unified liquidity mang đến cho Web3 ngôn ngữ tài chính riêng — một ngôn ngữ mở, biểu cảm và cuối cùng là có thể mở rộng quy mô. Việc thiếu shorting không cần cấp phép là một sai sót về cấu trúc và đó là một lý do khiến crypto vẫn là mảnh đất màu mỡ cho các scam tokens. Unified liquidity cung cấp một giải pháp đáng tin cậy. Nó không phải là một kế hoạch phát thải hoặc trò chơi khuyến khích khác. Đó là cơ sở hạ tầng thực sự, được xây dựng để mở rộng quy mô thị trường và thanh lọc chúng. Đó không chỉ là một chiến lược tăng trưởng mới cho $DeFi; đó là một phương pháp chữa trị đã quá hạn cho sự trì trệ của nó. Ý kiến của: Sky, người sáng lập tại LIKWID. Bài viết này chỉ dành cho mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph. [Sky, founder at LIKWID]