Trung Quốc chỉ trích chứng nghiện "blind box" — nhưng điều đó không nên làm Pop Mart, nhà sản xuất Labubu, phải bận tâm

Bắc Kinh có thể đã cảnh báo về đồ chơi "hộp mù", nhưng các nhà phân tích đang đặt cược rằng Pop Mart International — công ty đứng sau búp bê Labubu — sẽ vẫn là một trong những thương hiệu tiêu dùng hot nhất của Trung Quốc trong năm nay. Trong một bài xã luận ngày 20 tháng 6, Nhân dân Nhật báo, cơ quan truyền thông nhà nước của Trung Quốc, đã kêu gọi các quy định chặt chẽ hơn xung quanh việc bán đồ chơi hộp mù và thẻ giao dịch cho trẻ em dưới tám tuổi, chẳng hạn như xác minh tuổi của người mua khi thanh toán và yêu cầu sự chấp thuận của phụ huynh trong các giao dịch trực tuyến. Không nêu tên Pop Mart có trụ sở tại Bắc Kinh, tờ báo đã chỉ trích các doanh nghiệp vì dụ dỗ trẻ nhỏ chi tiêu mạnh tay vào "thẻ mù" và "hộp bí ẩn" — một mô hình cốt lõi trong sức hấp dẫn của Pop Mart. Công ty thường bán búp bê của mình trong một hộp mù cho người mua, những người không biết nhân vật nào ở bên trong cho đến khi họ mở nó ra. Liên tiếp, giá cổ phiếu của Pop Mart đã giảm 12,1% trong tuần kết thúc vào ngày 20 tháng 6, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ cuối năm 2023, làm suy yếu một đợt phục hồi lớn đã đẩy cổ phiếu của hãng tăng hơn 600% trong 12 tháng qua. Cổ phiếu của hãng đã phục hồi phần nào kể từ đó, dao động gần mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào giữa tháng 6. Bình luận của truyền thông nhà nước về đồ chơi hộp mù gợi nhớ đến các quy định của Bắc Kinh về trò chơi điện tử trong những năm gần đây, nhằm mục đích hạn chế chứng nghiện game và việc trẻ vị thành niên mua hàng trong game mà không có sự giám sát. Điều đó dẫn đến những hạn chế về thời gian trẻ vị thành niên có thể chơi trò chơi điện tử, như một phần của cuộc đàn áp trên toàn ngành đã xóa sổ hàng tỷ đô la giá trị từ các gã khổng lồ game của Trung Quốc. "Mức độ tác động của các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc [đối với các doanh nghiệp] cao hơn nhiều so với các quốc gia khác," Alfredo Montufar-Helu, cố vấn cấp cao cho Trung tâm Trung Quốc tại The Conference Board, một tổ chức tư vấn cho biết. Tuy nhiên, các nhà phân tích xem nỗi lo về những trở ngại pháp lý là thổi phồng vì thế hệ Gen Z và millennials, chứ không phải trẻ nhỏ, là đối tượng người tiêu dùng chính của Pop Mart. Pop Mart phần lớn sẽ được bảo vệ khỏi sự giám sát chặt chẽ hơn về mặt pháp lý vì họ nhắm mục tiêu đến những người trẻ tuổi có đủ sức mua, Montufar-Helu cho biết. Tuy nhiên, các công ty cùng ngành địa phương tập trung vào trẻ vị thành niên có khả năng sẽ "bị ảnh hưởng nặng nề", Jeff Zhang, nhà phân tích cổ phiếu tại Morningstar cho biết. Có một yếu tố khác có thể làm giảm tác động pháp lý đối với Pop Mart. Công ty ngày càng được thúc đẩy bởi doanh số bán hàng ở nước ngoài, đặc biệt là ở Đông Nam Á, Zhang nói. Và tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc của hãng sẽ giảm xuống khoảng 30% trong 10 năm tới, ông dự đoán. Doanh số bán hàng ở nước ngoài của Pop Mart trong năm 2024 đã vượt qua tổng doanh số của công ty trong năm 2021. Pop Mart thu về khoảng 61% doanh thu từ Trung Quốc đại lục trong năm 2024, theo báo cáo thường niên của hãng, phần còn lại chủ yếu đến từ Đông Nam Á và Đông Á, cũng như Hồng Kông, Macau và Đài Loan. Doanh số bán hàng của hãng ở Bắc Mỹ đã tăng hơn 550% vào năm ngoái so với năm trước đó và công ty có 90 cửa hàng thực tế và điểm bán máy tự động trên khắp Hoa Kỳ. HSBC Bank kỳ vọng doanh thu ở nước ngoài của Pop Mart trong năm 2025 sẽ tăng hơn gấp đôi lên 14 tỷ nhân dân tệ (1,95 tỷ đô la Mỹ) so với năm 2024 nhờ động lực bán hàng mạnh mẽ từ "Labubu 3.0", được phát hành vào tháng Tư. Con số này sẽ chiếm hơn một nửa tổng doanh thu dự kiến của hãng trong năm nay, tăng từ 39% trong năm 2024. Điều đó chỉ xây dựng dựa trên sự tăng trưởng vượt bậc mà công ty đã đạt được vào năm ngoái, khi doanh thu tăng hơn gấp đôi lên 13,04 tỷ nhân dân tệ, trong khi lợi nhuận gần như tăng gấp ba. Nền kinh tế Dopamine Sự phổ biến ngày càng tăng của đồ chơi xấu xí dễ thương trái ngược với mức tiêu thụ chậm chạp ở nước này, khi nhiều người ngày càng trở nên tiết kiệm hơn khi đối mặt với sự suy thoái kinh tế. Người tiêu dùng trẻ tuổi Trung Quốc muốn xây dựng bộ sưu tập đồ chơi vì cảm giác "độc quyền giá cả phải chăng" mà nó mang lại cho họ, Montufar-Helu nói, vì có thể thỏa mãn khi trở thành "một trong những người may mắn có được phiên bản đặc biệt" với một mức giá hợp lý. Pop Mart bán đồ chơi hộp mù với giá dao động từ khoảng 59 nhân dân tệ đến 5.999 nhân dân tệ. Các nhà sưu tập thường chi hàng trăm hoặc hàng nghìn nhân dân tệ và các mô hình hiếm có thể thu về số tiền sáu con số tại các cuộc đấu giá đồ cũ. Bình luận của truyền thông nhà nước về đồ chơi hộp mù gợi nhớ đến các quy định của Bắc Kinh về trò chơi điện tử một vài năm trước. "Điểm mấu chốt của hộp mù là sự không biết, sự không chắc chắn. Có một số tò mò vốn có về những gì ai đó sẽ nhận được. Điều đó mang lại một mức độ phấn khích nhất định khi mọi người mua hộp mù," Chris Wong, nhà tâm lý học lâm sàng cấp cao tại Resilienz Clinic có trụ sở tại Singapore cho biết. "Khi sự không chắc chắn đó được giải quyết," ông nói, đề cập đến thời điểm hộp mù được mở, "[điều đó] thường đi kèm với những cảm xúc dễ chịu nhất định, như niềm vui, sự ngạc nhiên và thích thú. Điều đó cũng đóng một vai trò trong lý do tại sao mọi người cứ tiếp tục làm điều đó." Việc thấy những người khác chia sẻ kinh nghiệm của họ về hộp mù trên mạng xã hội cũng khuếch đại phản ứng đó từ não bộ, vì nó đáp ứng nhu cầu kết nối xã hội của con người, nhà tâm lý học cho biết. Đầu cơ, hàng giả, chậm trễ sản xuất Nhưng mặc dù cơn sốt Labubu không có dấu hiệu chậm lại, Pop Mart vẫn phải đối mặt với những thách thức khác có thể làm suy yếu đà tăng trưởng của hãng, các nhà phân tích cho biết. "Mặc dù các IP lớn của Pop Mart, chẳng hạn như Labubu" đã "nhận được một số mức độ phổ biến trên toàn cầu trong hai năm qua ... không có gì đảm bảo rằng những gì phổ biến hiện nay sẽ vẫn phù hợp trong năm đến mười năm tới," Zhang nói. Các rủi ro khác bao gồm sự không chắc chắn về khả năng đáp ứng nhu cầu thay đổi của công ty và tình trạng đầu cơ, có thể đẩy những người tiêu dùng thực sự ra khỏi thị trường, các nhà phân tích của HSBC cho biết. Pop Mart đã đưa ra một lời xin lỗi hiếm hoi vào tháng trước sau khi số lượng đơn đặt hàng tăng đột biến gây ra sự chậm trễ trong giao hàng, với việc người tiêu dùng phàn nàn trực tuyến về việc không nhận được đơn đặt hàng nhiều tuần sau khi đặt hàng. Đồ chơi giả cũng có thể làm giảm uy tín của Pop Mart ở trong và ngoài nước, các nhà phân tích cho biết, mặc dù chính phủ đã nỗ lực tăng cường giám sát tại các trạm kiểm soát xuất khẩu. Hải quan tại cảng Ninh Ba, một trong những cảng bận rộn nhất của đất nước, đã thu giữ hơn một triệu búp bê Labubu giả trong sáu tháng đầu năm nay, do vi phạm quyền sở hữu trí tuệ và lo ngại về buôn lậu. Để giữ cho thương hiệu của mình luôn mới mẻ, Pop Mart đã học theo sách lược của Disney, tăng gấp đôi nỗ lực mở rộng danh mục IP của mình, ra mắt các cửa hàng pop-up, một hãng phim và một công viên giải trí. Người sáng lập Pop Mart, Wang Ning, từng ám chỉ khát vọng biến công ty thành "Disney của Trung Quốc." Nhưng những sáng kiến đó không hề rẻ. "Sản xuất phim hoạt hình đòi hỏi một đội ngũ kể chuyện mạnh mẽ, những người có thể liên tục cung cấp những câu chuyện hấp dẫn," Echo Gong, một nhà tư vấn tiêu dùng bán lẻ độc lập có trụ sở tại Thượng Hải cho biết. Bà nói thêm rằng việc quản lý một công viên giải trí cũng đòi hỏi một bộ kỹ năng hoàn toàn khác và đầu tư lớn hơn nhiều so với việc chỉ bán đồ chơi. — Evelyn Cheng của CNBC đã đóng góp vào câu chuyện này.