Strategy, công ty kho bạc Bitcoin của Michael Saylor, đã kết thúc quý hai năm 2025 với 69.140 Bitcoin được thêm vào bảng cân đối kế toán, dễ dàng đánh bại ước tính 66.000 coin của TD Cowen và mở rộng lợi suất $BTC năm 2025 của công ty lên gần 20%, nhà môi giới cho biết trong một ghi chú nghiên cứu hôm thứ Hai.

Lô mới nhất, tính đến ngày 1 tháng 7—4.980 $BTC được mua vào tuần trước với mức giá trung bình là $106.801—đã nâng lượng nắm giữ của Strategy lên 597.325 Bitcoin, trị giá khoảng $63 tỷ. Chủ tịch Michael Saylor đã tài trợ cho việc mua hàng vào tuần trước bằng ba chương trình tại thị trường đang hoạt động: $519,5 triệu từ việc bán cổ phiếu phổ thông, trừ $45 triệu được giữ lại để thanh toán cổ tức và gần $59 triệu kết hợp từ các đợt chào bán chuyển đổi và ưu đãi cao cấp. Cả hai loại ưu đãi, được ra mắt trong năm nay với giá $80 và $85, vẫn giao dịch trên $104, báo hiệu nhu cầu về việc tiếp xúc với Bitcoin có đòn bẩy, mang lại chi phí coupon tối thiểu trước khi chuyển đổi.

Cổ phiếu của Strategy tiếp tục giao dịch ở mức phí bảo hiểm đáng kể, khoảng 63%, so với giá trị tài sản ròng, một mức tăng mà TD Cowen gọi là hợp lý vì mọi đợt bán vốn chủ sở hữu đều ngay lập tức chuyển thành $BTC bổ sung trên mỗi cổ phiếu. Các nhà phân tích Lance Vitanza và Jonnathan Navarrete của Cowen cho rằng phí bảo hiểm này là do ba yếu tố: việc tiếp tục phát hành vốn chủ sở hữu ở mức giá cao hơn nhiều so với NAV, nhu cầu ngày càng tăng đối với fixed-income stack giúp giảm thiểu sự pha loãng và vai trò của cổ phiếu như một proxy phổ biến cho spot Bitcoin.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn. Cowen lưu ý rằng sự biến động của Bitcoin có thể xóa sạch lợi nhuận mark-to-market. Họ cũng cho biết các nhà quản lý có thể nhắm mục tiêu vào kho bạc tiền điện tử của công ty và thị trường có thể nén phí bảo hiểm của Strategy. Mặc dù vậy, công ty lập luận rằng playbook của Saylor—bán cổ phiếu, mua coin, lặp lại—tiếp tục xây dựng $BTC nội tại trên mỗi cổ phiếu nhanh hơn Bitcoin tự tăng.

Dữ liệu của Yahoo Finance cho thấy cổ phiếu của Strategy đã tăng 34,7% từ đầu năm đến nay. Các nhà phân tích của Cowen kỳ vọng đà tăng sẽ tiếp tục miễn là công ty có thể huy động vốn với các điều khoản thuận lợi và Bitcoin vẫn đi đúng lộ trình dự kiến là $128.000 vào tháng 12 năm 2025, mức giá được nhúng trong định giá của nhà môi giới.

Ngân hàng đầu tư đã giữ nguyên xếp hạng mua và mục tiêu giá $590 của Strategy—cao hơn khoảng 45% so với mức đóng cửa $404,23 hôm thứ Hai—nhưng đã nâng giả định tích lũy Bitcoin dài hạn của họ. Hiện họ dự đoán rằng Strategy sẽ kiểm soát hơn 850.000 $BTC vào cuối năm 2027, chiếm khoảng 4,1% trong số 21 triệu Bitcoin sẽ từng tồn tại. Mô hình của họ cũng thúc đẩy lợi suất Bitcoin năm 2025 của công ty lên 26,1% và lợi nhuận bằng đô la $BTC vào cuối năm lên $11,9 tỷ.

Theo TD Cowen, việc Strategy có khả năng được đưa vào S&P 500, hướng dẫn về thuế rõ ràng hơn của Hoa Kỳ và một giá thầu thể chế mở rộng cho $BTC đại diện cho các chất xúc tác để tăng tốc hơn nữa.

10s Hiểu rõ thị trường crypto

Điều khoảnChính Sách Bảo Mật của chúng tôiSách trắngXác minh chính thứcCookieBlog