Khi Bitcoin hội nhập sâu hơn vào thị trường toàn cầu, hành vi của nó đang thay đổi - không còn bị chi phối bởi các chu kỳ riêng của tiền điện tử mà bởi thanh khoản toàn cầu, các điểm truy cập được quản lý và vị thế của các tổ chức. Báo cáo này, được đồng tác giả bởi Glassnode và Avenir Group, trình bày một phân tích đa chiều về cấu trúc thị trường của Bitcoin thông qua hoạt động trên chuỗi, thanh khoản dựa trên sàn giao dịch và các liên kết kinh tế vĩ mô.
Trong bốn chương, báo cáo giới thiệu một khuôn khổ thanh khoản thống nhất giúp giải mã các điều kiện thị trường với độ chính xác cao hơn - và đặt vai trò của Bitcoin trong bối cảnh một thế giới đa tài sản phức tạp.
Một khuôn khổ thống nhất để phân tích thanh khoản của Bitcoin
Báo cáo Avenir x Glassnode giới thiệu một khuôn khổ tích hợp hoạt động trên chuỗi, vi cấu trúc thị trường và các liên kết kinh tế vĩ mô thành một cái nhìn phân tích duy nhất. Thay vì xử lý các lớp này một cách riêng biệt, báo cáo xem xét cách vốn di chuyển giữa chúng - và cách sự mất cân bằng cấu trúc trong một lĩnh vực (chẳng hạn như dòng tiền ETF hoặc độ sâu sổ lệnh) có thể ảnh hưởng đến động lực trên toàn thị trường rộng lớn hơn.
Dưới đây là bản xem trước các phát hiện chính từ nghiên cứu:
Thanh khoản trên chuỗi: Nhu cầu tăng theo độ trưởng thành của thị trường Bitcoin
Hiệu suất giá của Bitcoin kể từ đáy chu kỳ năm 2022 tiếp tục theo dõi chặt chẽ các chu kỳ trước đó - mặc dù vốn hóa thị trường lớn hơn đáng kể. Điều này chỉ ra rằng dòng vốn vào đang tăng tỷ lệ thuận với sự tăng trưởng của tài sản, củng cố độ sâu cấu trúc của nó.
Realized Cap đã tăng hơn $544B kể từ tháng 11 năm 2022, đẩy thanh khoản mạng lưới của Bitcoin lên mức cao nhất mọi thời đại là $944B. Khi việc chấp nhận của các tổ chức và quốc gia tăng tốc, dữ liệu trên chuỗi cho thấy vai trò của Bitcoin trong hệ thống tài chính toàn cầu đang mở rộng - phản ánh các xu hướng thanh khoản vĩ mô rộng lớn hơn.
Vi cấu trúc thị trường ngoài chuỗi: ETFs, Sổ lệnh và Phái sinh
Có lẽ lớp ít được khám phá nhất trong phân tích thị trường Bitcoin là vi cấu trúc ngoài chuỗi: cơ chế thực hiện giao dịch trên các địa điểm giao ngay và phái sinh, và cách các phương tiện truy cập của tổ chức như ETFs ảnh hưởng đến dòng tiền.
Một trong những phát hiện quan trọng nhất trong báo cáo là phần lớn dòng tiền vào các Bitcoin ETFs giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ dường như không được phòng ngừa rủi ro. Điều này cho thấy rằng các nhà phân bổ tổ chức đang sử dụng các phương tiện này không phải để арbitrage hoặc giao dịch cơ sở - mà để thể hiện sự tiếp xúc theo hướng dài hạn. Do đó, dòng tiền ETF có thể gây ra ảnh hưởng lâu dài hơn đến việc hình thành giá so với dự kiến ban đầu.
Ngoài ra, phân tích mất cân bằng sổ lệnh bằng cách sử dụng z-scores cho thấy sự sai lệch cấu trúc dai dẳng giữa giá mua và giá bán, có thể hoạt động như các chỉ báo sớm về sự thay đổi hướng. Những mất cân bằng này có xu hướng xuất hiện trước khi đảo ngược xu hướng, cung cấp một công cụ để đánh giá rủi ro chi tiết hơn.
Liên kết vĩ mô: Bitcoin phù hợp với Thanh khoản toàn cầu và Chu kỳ rủi ro
Hành vi của Bitcoin vào năm 2025 cho thấy sự phù hợp ngày càng tăng với các biến số kinh tế vĩ mô. Phân tích tương quan và beta trong báo cáo chứng minh rằng Bitcoin hiện thể hiện:
Điều này thể hiện một sự thay đổi so với giai đoạn đặc trưng hơn trước đây của Bitcoin và đặt nó vào cùng một miền phân tích với các tài sản vĩ mô truyền thống. Sự tập hợp biến động cũng hỗ trợ quan sát này: Biến động đã thực hiện của Bitcoin hiện phản ánh chặt chẽ hơn cổ phiếu và vàng so với hàng hóa hoặc FX.
Khám phá thêm trong báo cáo đầy đủ
Báo cáo Avenir x Glassnode này cung cấp một đánh giá thể chế kỹ lưỡng về hồ sơ thanh khoản đang phát triển của Bitcoin. Bên trong, bạn sẽ khám phá:
Để khám phá các động lực này một cách chi tiết, bao gồm dữ liệu biểu đồ và phương pháp luận, hãy truy cập báo cáo đầy đủ tại đây.
Glassnode cam kết cung cấp dữ liệu và phân tích chất lượng cao nhất để hỗ trợ các nhà đầu tư tổ chức trong thế giới tài sản kỹ thuật số. Liên hệ với chúng tôi để biết các báo cáo tùy chỉnh, dịch vụ dữ liệu và hơn thế nữa. Để biết thêm báo cáo về các xu hướng hiện tại trên thị trường tiền điện tử, vui lòng truy cập Glassnode Insights.