Stablecoin trở thành nỗ lực quốc gia mới của Hàn Quốc: Tại sao và những rủi ro là gì?
Theo xu hướng luật pháp về stablecoin đang phát triển nhanh chóng ở Hoa Kỳ, Hàn Quốc đã coi tiền điện tử được neo giá theo tiền tệ là ưu tiên kinh tế mới nhất của mình.
Tổng thống mới đắc cử của đất nước, ông Lee Jae Myung, đã cam kết phê duyệt việc phát hành stablecoin neo theo đồng won Hàn Quốc (hiện đang bị cấm) và thúc đẩy thị trường stablecoin nội địa.
Sau cuộc bầu cử, nhà lập pháp cánh tả Min Byeong-deok, người đứng đầu về tài sản kỹ thuật số của ông Lee trong chiến dịch tranh cử, đã đề xuất luật thiết lập chế độ cấp phép và một loạt các yêu cầu đối với những tổ chức phát hành stablecoin tiềm năng.
"Việc sử dụng stablecoin bằng đô la có liên quan trực tiếp đến dòng vốn chảy ra, trong khi việc thanh toán các giao dịch ở nước ngoài bằng stablecoin dựa trên đồng won có thể làm giảm lượng vốn trong nước được chuyển đổi thành ngoại tệ," ông Min nói với The Block.
Với stablecoin bằng đồng won Hàn Quốc (KRW), chính quyền mới của Hàn Quốc tìm cách tăng cường sự độc lập của đất nước khỏi các tài sản dựa trên ngoại tệ và mở rộng bối cảnh tài chính kỹ thuật số dựa trên đồng won để cuối cùng mở rộng bối cảnh kinh tế và tiền tệ của mình.
"Sáng kiến này dự kiến sẽ mang lại một số lợi ích kinh tế như giảm chi phí thương mại, đa dạng hóa rủi ro ngoại hối và tăng đầu tư toàn cầu vào nền kinh tế địa phương," ông Min nói.
Trong cuộc phỏng vấn với The Block, ông Min giải thích rằng mục tiêu là tạo ra một môi trường nơi các tổ chức tư nhân có thể phát hành stablecoin neo theo đồng won và các ngành công nghiệp khác nhau — cụ thể là người sáng tạo nội dung, nhà phát triển trò chơi và nền tảng thương mại điện tử — có thể tích cực sử dụng các token.
Khu vực tư nhân của Hàn Quốc đã sẵn sàng cho sự xuất hiện của stablecoin, với KakaoPay, một nền tảng thanh toán di động hàng đầu, đã nộp đơn xin cấp bằng sáng chế liên quan vào đầu tháng này.
"Một stablecoin được hỗ trợ bằng đồng won Hàn Quốc có thể lấp đầy một thị trường ngách như một giải pháp thay thế cho các phương thức thanh toán truyền thống như chuyển khoản ngân hàng hoặc trao đổi tiền tệ," Sam Seo, chủ tịch của Kaia DLT Foundation, viết. "Về mặt lý thuyết, khách du lịch Hàn Quốc đến các nước láng giềng hoặc khách du lịch đến thăm Hàn Quốc có thể đổi KRW sang USD hoặc ngược lại, không phải bằng tiền mặt mà bằng stablecoin để gần như loại bỏ chi phí hoa hồng."
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành đã đặt câu hỏi về hiệu quả thực tế của sáng kiến này.
"KRW stablecoin sẽ không giải quyết được vấn đề dòng vốn chảy ra — chúng thậm chí có thể đẩy nhanh nó," Brian Hoonjong Paik, đồng sáng lập và CEO của công ty dịch vụ đầu tư Bitcoin SmashFi, cho biết. "Không giống như đô la, đồng won Hàn Quốc không phải là một loại tiền tệ được chấp nhận trên toàn cầu. Việc phát hành một stablecoin được hỗ trợ bằng đồng won không đột nhiên mang lại cho nó nhu cầu quốc tế."
Theo dữ liệu từ Atlantic Council, đô la Mỹ chiếm ưu thế trong dự trữ ngoại hối toàn cầu, sở hữu 57%. Đô la đã được sử dụng cho 88% tất cả các giao dịch ngoại hối tính đến tháng 1 năm 2025. Đồng won Hàn Quốc được nhóm cùng với nhiều loại tiền tệ khác như là các loại tiền tệ không truyền thống, chiếm khoảng 10% dự trữ.
Paik nói thêm rằng sáng kiến stablecoin có thể phản tác dụng bằng cách phơi bày hệ thống tiền tệ của đất nước cho việc sử dụng đầu cơ trên thị trường crypto toàn cầu.
"Stablecoin phù hợp với nhu cầu về trái phiếu chính phủ bằng loại tiền tệ đó ... Không ai mua trái phiếu bằng đồng won Hàn Quốc," người dùng X và tác giả Bitcoin "bonghyeon_bro" viết. "Việc ép buộc sử dụng trong các tổ chức hoặc doanh nghiệp công cộng có thể mang lại một số kết quả ban đầu. Tôi chỉ hy vọng rằng những người liên quan sẽ không lãng phí tài nguyên và thời gian."
Paik của SmashFi cũng nêu ra một vấn đề tiềm ẩn là KRW stablecoin, dự kiến sẽ do khu vực tư nhân dẫn đầu nhưng phần lớn được chính phủ giám sát, có nguy cơ trở thành một proxy-CBDC, có khả năng mở ra cánh cửa cho kiểm duyệt tài chính.
Thay vì cho phép và thúc đẩy stablecoin neo theo đồng won, Paik gợi ý Hàn Quốc nên đi theo con đường tương tự như El Salvador — xây dựng một kho dự trữ Bitcoin quốc gia.
"Bitcoin là tài sản kỹ thuật số duy nhất thực sự trung lập, chống kiểm duyệt và có tính thanh khoản trên toàn cầu," Paik nói. "[Dự trữ Bitcoin] mang đến cho Hàn Quốc cơ hội tăng cường chủ quyền tiền tệ của mình bằng cách sở hữu một tài sản không thể bị làm mất giá hoặc kiểm soát bởi các chính phủ nước ngoài."
Ông Min thừa nhận rằng đồng won không phải là một loại tiền tệ toàn cầu lớn, nhưng lập luận rằng có "nhu cầu thực tế" đối với stablecoin neo theo đồng won.
"Trong lĩnh vực 'tài chính kỹ thuật số', một biện pháp thanh toán dựa trên đồng won có nhu cầu thực tế, vì nội dung, trò chơi, thương mại điện tử và các dịch vụ khác của Hàn Quốc đang mở rộng trên toàn cầu," ông Min nói. "Nó đặc biệt có thể xây dựng một cơ sở hạ tầng kinh tế kỹ thuật số cho người dùng nước ngoài của các dịch vụ Hàn Quốc hoặc thanh toán với các thương nhân nước ngoài."
Theo Bộ Thương mại, Công nghiệp và Năng lượng, Hàn Quốc đã báo cáo xuất khẩu trị giá 683,8 tỷ đô la Mỹ vào năm ngoái, mức cao nhất từ trước đến nay, với sự tăng trưởng rộng rãi trên các lĩnh vực xuất khẩu CNTT, đóng tàu, ô tô, mỹ phẩm và các lĩnh vực xuất khẩu khác.
"Về khả năng tương tác toàn cầu, nhiều quốc gia hiện đang thúc đẩy stablecoin dựa trên tiền tệ địa phương và BIS và IMF cũng đang khuyến nghị các thử nghiệm số hóa tiền tệ trong thanh toán xuyên biên giới. Hàn Quốc cũng nên thực hiện một biện pháp chủ động để tham gia vào hệ sinh thái cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu," nhà lập pháp nói thêm.
Về những lo ngại liên quan đến stablecoin có thể trở thành một proxy-CBDC hoặc một công cụ để kiểm duyệt, ông Min đã vạch ra một ranh giới rõ ràng, nói rằng stablecoin sẽ được phát hành nghiêm ngặt bởi khu vực tư nhân và được dẫn dắt bởi nhu cầu thị trường.
"Tuy nhiên, tính minh bạch cơ bản, công khai dự trữ và hệ thống đăng ký tổ chức phát hành là không thể tránh khỏi để đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế về chống rửa tiền và chống khủng bố," ông Min nói. "Điều này không phải để kiểm soát vốn, mà là một yêu cầu tối thiểu để đảm bảo lòng tin vào thị trường tài chính quốc tế."
Ông Min cũng đồng ý rằng chính phủ nên điều chỉnh để áp dụng Bitcoin vào không gian tài chính của đất nước, theo những cách kết hợp tiền điện tử vào các sản phẩm đầu tư, nhưng cho biết sẽ khó tuân theo mô hình kho bạc Bitcoin quốc gia do sự khác biệt vốn có trong các chính sách tiền tệ, cấu trúc lạm phát và môi trường chính trị.
Luật được đề xuất của ông Min — Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số — nhằm giúp Hàn Quốc trở lại nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu. Điều này diễn ra sau một giai đoạn thận trọng về mặt pháp lý, phần lớn bắt nguồn từ sự sụp đổ của dự án stablecoin TerraUSD do Hàn Quốc sinh ra, trước đây đã cản trở các nhà chức trách thúc đẩy sự đổi mới Web3.
Đề xuất này bao gồm các cam kết khác nhau về crypto của Tổng thống Lee ngoài stablecoin, chẳng hạn như dỡ bỏ lệnh cấm đối với các quỹ giao dịch trao đổi crypto và thành lập một Ủy ban Tài sản Kỹ thuật số do tổng thống trực tiếp giám sát.
Paik của SmashFi, trong khi hoan nghênh quyết định thúc đẩy crypto ETF, đã chỉ ra rằng việc thúc đẩy crypto của chính quyền đang thiếu các yếu tố quan trọng — tự lưu ký, phân cấp và tự do tiền tệ.
"Chương trình nghị sự của Lee dường như quá tập trung vào tài chính hóa và kiểm soát vốn, không phải trao quyền," Paik viết. "Không có đề cập đến việc bảo vệ ví không giam giữ, hỗ trợ phát triển mã nguồn mở hoặc phù hợp với đặc tính Bitcoin làm nền tảng cho toàn bộ không gian. Đó là một điểm mù lớn."
Đáp lại, nhà lập pháp Min cho biết những lời chỉ trích như vậy là "rất đáng lắng nghe", đồng ý rằng nền tảng của blockchain nằm ở sự phân cấp và quyền tự kiểm soát tài sản cá nhân.
"Tuy nhiên, trên thực tế, một mức độ thể chế hóa nhất định là không thể tránh khỏi trong các lĩnh vực mà thị trường tài chính và bảo vệ người tiêu dùng được liên kết," ông Min nói.
Để đạt được sự cân bằng giữa việc bảo tồn đặc tính cốt lõi của blockchain và bảo vệ những người tham gia thị trường, nhà lập pháp cho biết ông sẽ cố gắng đưa ra các quy tắc tối thiểu về việc ngăn chặn các hành vi không công bằng và bảo vệ nhà đầu tư mà không ảnh hưởng đến tính cởi mở và sáng tạo của công nghệ blockchain.
"Trong tương lai, chúng tôi sẽ đảm bảo rằng quyền tự chủ của thị trường và quyền tự lưu ký sẽ được đảm bảo ở cấp độ 'công nghệ/giao thức' và các quy định và chính sách can thiệp chỉ yêu cầu 'vận hành nền tảng minh bạch'," ông Min nói.