Một vòng lặp rất khác biệt
Trong khi bitcoin đang tán tỉnh với những mức cao mọi thời đại mới, một số tham gia thị trường một lần nữa đang gọi đây là "mức cao" - chỉ ra những sự tương đồng bề mặt trên biểu đồ với đỉnh kép năm 2021.
Trên biểu đồ giá duy nhất, có thể lập luận rằng khoảng giá hiện nay gợi nhớ đến vòng lặp trước đó. Nhưng dưới bề mặt, về cấu trúc và cơ bản, môi trường này không thể khác biệt hơn nữa.
Trong nhiều cách, những lời gọi này cho một mức cao phản ánh sự thất bại trong việc nhận ra sự tiến hóa xa xôi của đường dõ thông điệp bitcoin, vai trò tiền tệ và cấu trúc thị trường kể từ năm 2021.
Hình ảnh trên mạng: Không gần cực điểm
Dữ liệu trên mạng kể một câu chuyện rất xây dựng. Đáng chú ý nhất:
MVRV Z-Score vẫn thấp: Hiện đang dao động khoảng ~2.5, thấp hơn rất nhiều so với mức thiên liên thường 7–9 đã lịch sử đánh dấu các mức cao vòng lặp lớn. Các chủ hàng dài hạn đang phân phát một số đồng vào sức mạnh - một phần tự nhiên của bất kỳ thị trường khỏe mạnh nào - nhưng sự cầu dưới đó này lần này cơ bản khác biệt.
Sự cầu ổn định từ các lớp mua mới: Sự hấp thụ ổn định không còn được điều khiển bởi các nhà giao dịch ngắn hạn mà bởi các tổ chức, công ty, chính phủ và các nhà mua có cấu trúc tán đắc, những người lớn thường không có mặt trong các vòng lặp trước đó.
Kết quả là một môi trường nơi lợi nhuận thực được phân bổ một cách có tự chủ và đều đặn, không phải là đầy đôi và bồng bềnh.
Sự nguyên vẹn cung cấp, đòn bẩy và lưu động
Cảnh cấu trúc ngày nay đứng ngược lại với điều kiện tạo ra đỉnh kép năm 2021:
Hiệu ứng FTX: Năm 2021, FTX và các thực thể liên quan hiệu quả là tạo ra "bitcoin giấy" - sự tiếp cận tổng hợp và đòn bẩy ngoài tài khoản mà mở rộng tự do lưu thông. Sự mở rộng cung cấp cuối cùng đã làm trầm trọng thêm sự rút lui khi đòn bẩy bị tỏa.
Đòn bẩy reset: Thị trường hiện nay ít đòn bẩy hơn nhiều. Mở rộng sẵn sàng của chứng khoán tài chính vẫn ở dưới mức 2021 so với vốn thị trường. Đòn bẩy quá mức là một yếu tố chính gây bất ổn năm 2021 - sự vắng mặt của nó ngày nay cho thấy một nền móng ổn định hơn.
Hiệu quả của ETF: Các ETF spot giờ đây đóng vai trò là các nhà mua có cấu trúc vững chắc, đầy đủ dự trữ, liên tục hấp thụ đồng tự do từ tự do trôi lưu. Những dòng chảy này bền vững, được quy định và ít bị ảnh hưởng hơn đến các trò chơi giấy của các vòng lặp trước đó.
Cơ sở đảm bảo sạch sẽ: Với FTX, BlockFi, Celsius và các trung gian tương tự đã biến mất, có ít rủi ro đối phương ẩn giấu dưới bề mặt hơn.
Môi trường tiền tệ ngược lại
Có lẽ sự khác biệt sâu sắc nhất giữa ngày nay và 2021 nằm trong bối cảnh kinh tế vĩ mô:
Năm 2021 tiền trước đỉnh cúp toàn cầu tăng cường nhanh nhất trong lịch sử hiện đại. Mức vi phát đang gia tăng, các ngân hàng trung ương đang đứng sau đường cúp, và lưu động đang quay trở lại mạnh mẽ. Bitcoin đỉnh vào cơn bão tăng cường này.
Hôm nay, chúng ta đang ở bên kia vòng lặp đó. Fed đang gần kết thúc vòng cúp của mình, và thị trường ngày càng định giá các cúp cuối cùng. Các chỉ số lưu động toàn cầu đã quay trở lại lên, cung cấp một bối cảnh hỗ trợ hơn cho tài sản hiếm có.
Tải nợ toàn cầu đã tăng trước đây thêm, chỉ mạnh hơn lý thuyết tiền tệ cơ bản của bitcoin như là một công cụ tiền tệ không chính phủ, không dựa trên tín dụng.
Cửa sổ Overton đã thay đổi
Bên ngoài cấu trúc thị trường và chính sách tiền tệ, sự thay đổi quan trọng nhất có lẽ là sự tiến hóa của câu chuyện.
Năm 2021, bitcoin vẫn được nhìn nhận rộng rãi là một mặt hàng kỹ thuật có tiềm năng cao. Ngày nay, thị trường ngày càng nhận ra bản chất của bitcoin là tiền tệ số kỹ thuật số - một tài sản dự trữ không chính phủ, không phải là một cược phiêu lưu.
Bộ so sánh đã thay đổi. Bitcoin đang được thảo luận cùng với vàng, tờ trái và dự trữ quốc gia - không phải là