Các cuộc chiến tài chính giữa các công ty niêm yết ngày càng gia tăng, nhưng liệu có thể lặp lại vụ "bùng nổ" GBTC không?

Thị trường Bitcoin tăng vọt, 124 công ty niêm yết đang đưa nó vào chiến lược tài chính của họ, các quỹ đầu tư mã hoá đang trở thành xu thế mới của các tổ chức.

Tuy nhiên, xu thế này cũng gây lo lắng trong ngành: Nic Carter, đối tác của Castle Island, cảnh báo rằng xu thế "mua tiền mã hoá" hiện nay có thể đi theo con đường rủi ro tương tự như GBTC.

Với ví dụ của MicroStrategy, quỹ đầu tư này có khối lượng giữ BTC đạt 610 tỷ đô, nhưng giá trị thị trường của công ty lên tới 1074 tỷ đô, tỷ lệ thị phần lên tới 1.76. Các công ty tương tự như Twenty One, Nakamoto Corp, Trump Media đang sử dụng vốn lớn để mua và giữ Bitcoin, Ethereum hoặc các tiền mã hoá khác.

Rủi ro ẩn chứa trong chiến lược này là: giá cổ phiếu tăng → vốn mới để mua BTC → đẩy mạnh tin tưởng → tăng giá tiếp, nhưng nếu thị trường đảo ngược, cơ chế này có thể gây ra một cuộc phản ứng chuyển tiếp.

Nếu giá mã hoá giảm mạnh, tài sản quỹ đầu tư bị thu nhỏ → giá cổ phiếu giảm → khó vay vốn → buộc phải bán BTC, làm tăng mức giảm.

Cơ chế này khá giống với vụ "bùng nổ" GBTC năm 2022. Năm đó, 3AC, BlockFi, v.v. sử dụng đòn bẩy để mua GBTC và mượn tiền để đặt cọc, sau khi GBTC chuyển từ thị phần lợi hại sang thị phần giảm giá, đã gây ra sự sụp đổ và gây ra cuộc khủng hoảng tin tưởng về tiền mã hoá.

Ngân hàng Standard Chartered gần đây đã cảnh báo rằng, nếu giá BTC giảm xuống dưới mức trung bình 22% của các doanh nghiệp, một nửa các quỹ đầu tư sẽ phải chịu lỗ và có thể bị buộc phải bán BTC. Nếu giá hiện tại giảm xuống dưới 90.000 đô, rủi ro có thể bị kích hoạt.

Mặc dù MicroStrategy đã xây dựng cấu trúc vốn linh hoạt hơn thông qua các chứng khoán chuyển đổi và phát hành ATM, nhưng trong thời kỳ suy thoái, liệu toàn ngành có thể giữ vững tin tưởng hay không vẫn cần phải đánh giá kỹ.

"Xu thế quỹ đầu tư mã hoá" có thể lặp lại kịch bản của GBTC không? Thời gian cho thị trường đã còn rất ít.