Tóm tắt tính năng Pod:
Michael Tanguma trên Stephan Livera Podcast
Lưu ký Bitcoin, Ứng dụng của Tổ chức và Tương lai của Phân bổ Vốn

Trong một trong những tổng quan toàn diện nhất về Onramp cho đến nay, CEO và đồng sáng lập @MTanguma đã tham gia podcast của @stephanlivera để trình bày tư duy đằng sau kiến trúc của Onramp, tương lai của việc lưu ký Bitcoin và cách các tổ chức và cá nhân có thể nắm giữ các vị thế có ý nghĩa trong một tài sản vô danh kỹ thuật số mà không ảnh hưởng đến bảo mật hoặc chủ quyền.

Cuộc trò chuyện bắt đầu với một thực tế: mặc dù việc mua một ít Bitcoin rất dễ dàng, nhưng việc bảo mật tài sản vật chất trong đó lại cực kỳ khó khăn—về mặt tâm lý và hoạt động. Tanguma dựa trên kinh nghiệm của mình tại Unchained, nơi ông giúp tiên phong trong việc lưu ký hợp tác, để giải thích khoảng cách giữa lý tưởng Bitcoin và các ràng buộc thực dụng.

Hầu hết các hội đồng quản trị từ chối các mô hình tự lưu ký. Hầu hết những người được ủy thác không thể giữ khóa riêng tư. Và ngay cả những cá nhân có năng lực cao cũng phải vật lộn với việc thừa kế, dự phòng và khả năng phục hồi hoạt động.

“Viết ra 12 hoặc 24 từ là một chuyện—giao phó chúng với khoản tiết kiệm cả đời của bạn lại là một chuyện khác. Đó là rào cản tâm lý mà hầu hết mọi người không thể vượt qua.”

Những khoảng trống này đã tạo ra cơ hội cho các quỹ ETF và các giải pháp tập trung, nhưng phải trả giá: tăng cường tập trung tài sản, tính không minh bạch và rủi ro hệ thống. Onramp được xây dựng để giải quyết vấn đề này một cách khác biệt—bằng cách thiết kế từ các nguyên tắc cơ bản một mô hình lưu ký phân phối sự tin cậy mà không loại bỏ quyền kiểm soát của cá nhân.

Trọng tâm của cuộc thảo luận là Lưu ký Đa tổ chức (Multi-Institution Custody - MIC), nơi nhiều tổ chức độc lập, được quản lý, mỗi tổ chức giữ một khóa duy nhất trong thỏa thuận multisig 2-trong-3. Khách hàng giữ quyền sở hữu và kiểm soát, trong khi không một người lưu ký đơn lẻ nào có thể hành động đơn phương. Hệ thống được thiết kế để:

➤ Về mặt kỹ thuật mạnh mẽ — được xây dựng trên multisig mã nguồn mở, có khả năng tương tác
➤ Về mặt pháp lý vững chắc — với quyền sở hữu và quyền hạn của khách hàng được xác định rõ ràng
➤ Về mặt vận hành có khả năng phục hồi — với tính năng thừa kế tích hợp, các giao thức cưỡng ép và xác minh của con người
➤ Phù hợp với các ưu đãi — những người nắm giữ khóa hành động độc lập, nhưng chịu trách nhiệm trước khách hàng

Tanguma nhấn mạnh lý do tại sao multisig gốc Bitcoin vẫn là khuôn khổ đáng tin cậy nhất để lưu ký an toàn. Đó là một phần của lớp cơ sở Bitcoin—mở, có khả năng tương tác và được triển khai thương mại từ năm 2013.

Logic rất đơn giản và quen thuộc: nhiều khóa, được phân phối giữa các bên đáng tin cậy, không có điểm lỗi duy nhất. Giống như một hầm cần nhiều hơn một chìa khóa để mở, đó là một cấu trúc mà cả tổ chức và cá nhân đều có thể suy luận và xác minh.

“Vẻ đẹp của multisig là nó có khả năng tương tác—và đây là từ khóa—đã được thử nghiệm trong thực tế. Nó đã có từ năm 2013 và đã được sử dụng ở lớp cơ sở kể từ đó.”

Ngược lại, MPC (Multi-Party Computation)—được sử dụng bởi nhiều người lưu ký tiền điện tử—chia tách và kết hợp lại một khóa duy nhất bằng cách sử dụng mật mã độc quyền (chủ yếu để hỗ trợ phần đuôi dài của tài sản tiền điện tử bên ngoài Bitcoin).

Mặc dù thường được quảng cáo là phi tập trung, MPC giới thiệu lại một điểm lỗi duy nhất tại quá trình tái cấu trúc khóa và thiếu tính minh bạch. Tanguma so sánh nó với bảo mật hộp đen: các tổ chức không thể xác minh những gì thực sự xảy ra bên dưới bề mặt.

Ông cũng vạch ra ranh giới giữa Miniscript và multisig, cảnh báo chống lại việc quá phụ thuộc vào sự phức tạp để bảo mật. Mặc dù Miniscript cho phép các điều kiện chi tiêu nhất định như khóa thời gian và khóa dự phòng, nhưng nó không phải là gốc của giao thức cơ sở (như multisig), phần lớn chưa được chứng minh ở quy mô lớn và thường gây khó khăn cho người dùng trong việc suy luận.

Cuộc trò chuyện chuyển sang rủi ro—đặc biệt là mối đe dọa ngày càng tăng của các cuộc tấn công vật lý, cưỡng ép và thất bại thừa kế. Tanguma lập luận rằng hầu hết các vấn đề của ngành đều bắt nguồn từ một mô hình lưu ký bị lỗi.

“Không ai đột nhập vào nhà của Jeff Bezos để lấy danh mục đầu tư vốn chủ sở hữu của ông ấy—nhưng mọi người sẽ đạp cửa nhà bạn để lấy cụm từ hạt giống. Điều đó cho bạn biết mọi thứ bạn cần biết về rủi ro lưu ký.”

Ngăn xếp lưu ký của Onramp được thiết kế để mở rộng cả sự giàu có và sự an tâm. Hỗ trợ thừa kế, các giao thức cưỡng ép và bảo hiểm thông qua Lloyd’s of London được kết hợp với các khóa được phân phối theo khu vực và các biện pháp bảo vệ do khách hàng kiểm soát—như độ trễ thời gian, giới hạn rút tiền và xác minh của con người.

Quá trình onboarding—trước đây là một vấn đề kéo dài nhiều tuần đối với việc lưu ký hợp tác hoặc một vấn đề kéo dài nhiều tháng hoặc nhiều năm đối với việc tự lưu ký DIY—giờ đây có thể được hoàn thành trong vài phút.

Và đối với những khách hàng chưa sẵn sàng cho MIC, nền tảng giao dịch mới của Onramp, Onramp Trade, cung cấp một điểm gia nhập dễ dàng với một con đường tích hợp để chuyển đổi sang MIC.

Nửa sau của cuộc thảo luận khám phá việc hình thành vốn và đầu tư mạo hiểm thông qua lăng kính Bitcoin.

Tanguma phân tích triết lý đằng sau @Early_Riders, quỹ đầu tư mạo hiểm tiên phong Bitcoin làm tỷ lệ vượt rào—huy động, triển khai và hoàn trả vốn theo điều khoản Bitcoin.

“Thời điểm bạn định giá bằng Bitcoin, mọi thứ sẽ thay đổi. Bạn trở nên sáng suốt hơn. Bạn bảo vệ sức mua của mình. Mọi quyết định phân bổ đều được lọc qua lăng kính tiền tệ lành mạnh.”

Thay vì theo đuổi các định giá tiền pháp định bị thổi phồng, Early Riders tập trung vào việc xây dựng các doanh nghiệp bền vững, hiệu quả với Bitcoin làm chuẩn mực và ràng buộc. Tanguma mô tả nó như một “cách tiếp cận thủ công đối với vốn”, được thiết kế cho độ bền và tính lành mạnh lâu dài.

Michael và Stephan cũng xem xét sự trỗi dậy của các công ty kho bạc Bitcoin và các cổ phiếu công giao dịch ở mức phí bảo hiểm cho các khoản nắm giữ $BTC của họ (mNAV).

Mặc dù các phương tiện này giúp thu hút sự chú ý và vốn vào Bitcoin, Tanguma đưa ra một cảnh báo tỉnh táo: chúng giới thiệu lại các rủi ro tập trung và sự sai lệch về ưu đãi có thể ảnh hưởng đến tính bền vững lâu dài của chúng.

Tập phim tập trung vào những gì mà hầu hết các cuộc thảo luận về Bitcoin vẫn bỏ qua: lưu ký không chỉ là một quyết định kỹ thuật—mà là một quyết định mang tính cấu trúc. Nó định hình cách vốn đi vào, cách nó được bảo mật và cách nó tồn tại theo thời gian.

Tanguma trình bày vấn đề một cách rõ ràng. Tự lưu ký không thực tế đối với hầu hết mọi người quản lý tài sản thực. Các giải pháp tập trung tập trung rủi ro và làm xói mòn các thuộc tính khiến Bitcoin trở nên có giá trị.

Lưu ký Đa tổ chức được xây dựng để tránh cả hai cạm bẫy. Nó giới thiệu sự tin cậy được phân phối và cung cấp khả năng chịu lỗi thực sự, mà không từ bỏ quyền kiểm soát đơn phương.

Khi có nhiều vốn chuyển vào, ngành cần các mô hình lưu ký có thể duy trì—không chỉ về mặt ý thức hệ mà còn về mặt hoạt động.

“Không có giải pháp hoàn hảo—chỉ có những đánh đổi tốt hơn. Và khi Bitcoin phát triển, rủi ro quá cao để lưu ký sai.”

Tập đầy đủ 👇