📢BeWater Weekly (11.18–11.24) | Ethena + MakerDAO Xây Dựng "Vòng Xoáy Tăng Trưởng LUNA" Cho Chu Kỳ Mới?

By @Loki_Zeng

Ethena-USDe đạt được mức tăng trưởng 50% hàng tháng như thế nào?

Trong tháng vừa qua, tổng phát hành của $USDe đã tăng từ 2,40 tỷ USD lên 3,80 tỷ USD, đạt mức tăng trưởng hàng tháng trên 58%. Logic cơ bản là sau khi BTC đạt mức cao mới, tâm lý lạc quan tăng vọt, và sự gia tăng tỷ lệ tài trợ đã nâng cao lợi suất staking của $USDe, dẫn đến sự tăng trưởng của nó. Mặc dù gần đây đã giảm nhẹ, nhưng APY hiển thị trên trang web chính thức của Ethena vào ngày 26 tháng 11 khoảng 25%.

MakerDAO Trở Thành "Người Thắng Cuộc Bất Ngờ"

Trong khi đó, MakerDAO đã trở thành một người thắng cuộc ẩn mình. Hiện tại, thu nhập hàng ngày của Maker đã tăng hơn 200% so với một tháng trước, đạt mức cao mới. Sự tăng trưởng vượt bậc này có mối liên hệ chặt chẽ với Ethena. Về một mặt, APY staking cao của $USDe đã mang lại nhu cầu vay mượn đáng kể cho sUSDe và tài sản PT, với quy mô tổng cộng của việc vay $DAI sử dụng sUSDe và PT làm tài sản thế chấp trong $Morpho khoảng 570 triệu USD, với tỷ lệ sử dụng vay vượt quá 80% và APY gửi là 12%. Trong tháng qua, tổng số tiền cho vay được phát hành bởi module D3M của Maker thông qua $Morpho đã vượt quá 300 triệu USD. Ngoài con đường trực tiếp, nhu cầu vay mượn cho sUSDe và PT cũng đã nâng cao tỷ lệ sử dụng $DAI thông qua các kênh gián tiếp khác, với tỷ lệ gửi $DAI của Sparkfi đạt 8,5%.

Trong khi đó, bảng cân đối kế toán cho thấy Maker đã phát hành tổng cộng 2 tỷ USD trong các khoản vay $DAI cho $Morpho và Spark thông qua module D3M, chiếm gần 40% tài sản của Maker. Chỉ riêng hai mục này đã tạo ra 203 triệu USD phí hàng năm cho Maker, đóng góp khoảng 550 nghìn USD thu nhập hàng ngày cho MakerDAO, chiếm 54% tổng phí hàng năm của MakerDAO.

Ethena Đã Trở Thành Nòng Cốt Của Làn Sóng Phục Hồi DeFi

Con đường tăng trưởng của $USDe hiện đã trở nên rất rõ ràng. Tâm lý lạc quan từ mức cao mới của BTC đã thúc đẩy tỷ lệ tài trợ, ảnh hưởng đến lợi suất staking của $USDe, trong khi MakerDAO hưởng lợi từ một chuỗi tài trợ hoàn chỉnh và có tính thanh khoản cao và "thu hút trung ương"."Các thuộc tính" được mang lại bởi mô-đun D3M, trở thành nhà cung cấp nước cho $USDe, với $Morpho đóng vai trò như một "chất bôi trơn" trong quá trình này. Ba giao thức này tạo thành cốt lõi của sự tăng trưởng, trong khi các giao thức ngoại vi như AAVE, Curve và Pendle cũng đã hấp thụ những lợi ích mà sự tăng trưởng của $USDe mang lại ở mức độ khác nhau. Ví dụ, tỷ lệ sử dụng vay $DAI của AAVE vượt quá 50%, và tổng số tiền gửi USDS gần đạt 400 triệu USD; các cặp giao dịch liên quan đến USDe/ENA đã chiếm vị trí thứ hai, thứ tư và thứ năm trong bảng xếp hạng khối lượng giao dịch của Curve, với thanh khoản của Pendle xếp hạng nhất và thứ năm. Curve, CVX, $ENA và $MKR cũng đã đạt được mức tăng trưởng hàng tháng trên 50%.

Liệu Cuộc Tăng Trưởng Có Tiếp Tục?

Trong vòng xoáy tăng trưởng này, hầu như mọi người tham gia đều là những người hưởng lợi. Các thợ đào/cầm cố sử dụng đòn bẩy của $USDe có thể đạt được lợi suất cực kỳ cao nhưng biến động thông qua đòn bẩy, người dùng gửi $DAI nhận được lợi suất tương đối cao nhưng ổn định, các nhà giao dịch chênh lệch thấp kiếm được lợi nhuận từ việc đặt cược Warp BTC, ETH LST để tạo/mượn $DAI, và các người chơi cấp cao đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua sự kết hợp của các giao thức DeFi, trong khi các giao thức thu được TVL cao hơn, thu nhập và giá token.

Chìa khóa cho sự tăng trưởng nằm ở việc liệu chênh lệch giữa $USDe và $DAI có luôn tồn tại hay không. Do $DAI cung cấp chính sách tiền tệ tương đối dự đoán được, nên trọng tâm của câu hỏi này nằm ở $USDe, và các yếu tố ảnh hưởng bao gồm: ① Liệu tâm lý lạc quan của thị trường tăng giá có thể duy trì hay không ② Liệu Ethena có thể đạt được hiệu quả phân phối APY cao hơn thông qua việc cải tiến mô hình kinh tế và thị phần của mình ③ Cạnh tranh từ các đối thủ (ví dụ, gần đây các chiến lược stablecoin tạo lợi suất mới được HTX và Binance phát động)

D3M Có Biến $DAI Thành LUNA Tiếp Theo Không?

Cùng với sự tăng trưởng là mối lo ngại về sự an toàn của D3M. Đặc điểm cơ bản của D3M là nó cho phép tạo ra trực tiếp và động $DAI token mà không cần yêu cầu tài sản thế chấp truyền thống từ một token khác. Một số quan điểm coi đây là "in tiền không đảm bảo."Tuy nhiên, từ góc độ báo cáo tài chính, $DAI được phát hành bởi D3M được đảm bảo bởi sDAI. So với cách tiếp cận truyền thống là tăng tài sản trước và sau đó là nợ phải trả, quy trình Mint của D3M diễn ra đồng thời. Thêm vào đó, với việc sDAI cuối cùng sẽ được cho vay dưới dạng $USDe, tài sản đảm bảo cuối cùng trở thành một vị thế có "tỷ lệ LTV trên 110% đối với tài sản tổng hợp dài và ngắn."

Dựa trên điều này, D3M sẽ không trực tiếp biến $DAI thành UST hoặc một stablecoin không được đảm bảo hoàn toàn, nhưng nó sẽ thực sự gia tăng một số rủi ro:

1. Tỷ lệ cao của các mô-đun D3M có thể khiến $DAI một lần nữa trở thành một "stablecoin bóng tối," tương tự như cách PSM đã biến nó thành "shadow USDC"
2. Rủi ro hoạt động, rủi ro hợp đồng và rủi ro giám sát của Ethena sẽ được truyền tải đến $DAI, và các trung gian như $Morpho sẽ tích lũy thêm rủi ro
3. Giảm tỷ lệ LTV tổng thể của $DAI

🐟 Hợp tác Hệ sinh thái
1. BeWater, với tư cách là đối tác cộng đồng, hỗ trợ Tuần lễ Blockchain Đài Bắc, diễn ra từ ngày 12 tháng 12 đến ngày 14 tháng 12, và đăng ký hiện đã mở.
2. Danh sách những người chiến thắng của Hackathon DMCC x Bybit được hỗ trợ bởi BeWater đã được công bố, với 15 đội đã cùng nhau giành được 160.000 USD tiền thưởng.
3. Đánh giá điểm nóng hàng tuần #22 của hệ sinh thái Arweave/AO sẽ diễn ra vào ngày 26 tháng 11 lúc 21:00. Chuỗi sự kiện này được BeWater hỗ trợ và do PermaDAO tổ chức. Các điểm nóng trong phiên này bao gồm: ao Ventures, Permaswap, AOX, Quantum, https://t.co/YdXU9vLjEM, Cyber beavers, và các xu hướng dự án hệ sinh thái khác.

📊 Hiệu suất Dữ liệu
1. BTC đã vượt qua 99.000 USD, với thị phần đạt 61,44%.
2. Từ giữa tháng 10, giá trị thị trường của $USDe đã tăng thêm 1,46 tỷ USD, chỉ đứng sau DAI.
3. Kaiko: Khối lượng giao dịch hàng tuần của các đồng altcoin đã tăng vọt trên 300 tỷ USD lần đầu tiên kể từ năm 2021.
4. https://t.co/IVvH2jHToQ đã tạo ra hơn 250 triệu USD doanh thu giao thức trong vòng 10 tháng, với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày vượt quá 200.000 trong tuần qua.
5. Nền tảng phát hành meme Clanker trên Farcaster đã kiếm được 3,90 triệu USD trong 15 ngày, với khối lượng giao dịch đạt 367 triệu USD.
6. Nền tảng dự đoán trong hệ sinh thái TON TonaMarket đã vượt qua 50.000 người dùng chỉ trong ba tuần.
7. Dòng tiền vào stablecoin của Binance trong tháng qua đã đạt 10,20 tỷ USD, thiết lập một kỷ lục lịch sử mới.

📰 Tin tức nổi bật
1. Coinbase sẽ hủy niêm yết và tạm ngừng giao dịch wBTC vào ngày 19 tháng 12.
2. ZKsync và Polygon hỗ trợ các đề xuất cải cách lớp đồng thuận Ethereum Beam Chain.
3. Ryze Labs đã hợp tác với ai16zdao để ra mắt AICombinator và thiết lập quỹ trị giá 5 triệu USD.
4. ai16z: Các đối tác DAO đã quyết định rằng ai16z và AI Combinator sẽ hoàn toàn tách biệt.
5. Dự án AI ORA token sẽ có đợt phát hành ban đầu trên Ethereum Uniswap.
6. Công ty dịch vụ tài chính Cantor Fitzgerald đã đồng ý mua lại 5% cổ phần của Tether với giá 600 triệu USD.
7. Nền tảng phát hành meme coin trên Aptos, https://t.co/zC8laIvddw, đã ra mắt mainnet.
8. Suilend đã công bố tokenomics của mình: tổng nguồn cung SEND là 100 triệu token, trong đó 40% được phân bổ cho airdrop Mdrop.
9. Nền tảng giải trí tiền điện tử Monkey Tilt đã hoàn thành 30 triệu USD trong vòng gọi vốn Series A, do Pantera Capital dẫn dắt.
10. DCG đã thành lập một công ty con mới, Yuma, để hỗ trợ và thúc đẩy sự phát triển của Bittensor.

📚 Bài viết được đề xuất
1. Cuộc trò chuyện với Vitalik Buterin: Thế giới không nên rơi vào vương quốc quyền lực của AI.
https://t.co/FrNTQbG5kq

2. Vương quốc của Code: Một lịch sử ngắn gọn về "Code là Luật".
https://t.co/uHamQ734Xi

3. Âm mưu 15 tỷ USD: MicroStrategy sẽ gửi Bitcoin đến đâu?
https://t.co/Zz7VG6ssVj

Đọc thêm👇
https://t.co/gGzDycu6kQ