Điều gì sẽ xảy ra nếu nguồn cung token không tĩnh mà phản ứng một cách linh hoạt với điều kiện thị trường?

Đó chính là lời hứa của Thị Trường Phát Hành Chính (Primary Issuance Markets - PIMs) và các đường cong gắn kết (bonding curves): một cách tiếp cận đột phá trong lĩnh vực tokenomics. Chúng tôi sẽ phân tích những nghiên cứu quan trọng để chứng minh cách các đường cong gắn kết vượt trội hơn so với các token có nguồn cung cố định.

Đầu tiên, hầu hết các token hiện nay đều tuân theo mô hình phát hành cố định. Chúng hoặc được khai thác trước, hoặc được phân phối theo thời gian, hoặc được phát hành thông qua staking/lạm phát. Nhưng những mô hình này thường không thích ứng được với sự biến động của nhu cầu, dẫn đến sự biến động giá, thiếu thanh khoản, hoặc tình trạng xả hàng hàng loạt.

Giới thiệu về các đường cong gắn kết, một công cụ tự động điều chỉnh giá token và nguồn cung theo thời gian thực.

Chúng hoạt động bằng cách định nghĩa mối quan hệ giữa giá và nguồn cung thông qua một công thức toán học bên trong một hợp đồng thông minh, giống như một máy bán hàng tự động có thể tạo ra và tiêu hủy token một cách linh hoạt.

Điều này không phải là mới! Các đường cong gắn kết đã được sử dụng rộng rãi trong các Nhà Cung Cấp Thị Trường Tự Động (Automated Market Makers - AMMs) như Uniswap. Nhưng sức mạnh thực sự của chúng là gì?

Thị Trường Phát Hành Chính (PIMs)

Tại đây, các đường cong gắn kết không chỉ dành cho giao dịch mà còn cho việc tạo ra và tiêu hủy token trên quy mô lớn, dựa trên nhu cầu.

Trong khi các đường cong gắn kết trong AMMs phục vụ cho việc khám phá giá trong các thị trường thứ cấp, thì các đường cong gắn kết trong PIMs phục vụ cho việc khám phá nguồn cung trong các thị trường sơ cấp.

Hãy tưởng tượng một đợt bán token sử dụng đường cong gắn kết như sau:
💡 Người mua sớm trả ít hơn, người mua sau trả nhiều hơn
💡 Khi token được bán lại, chúng sẽ bị tiêu hủy, làm giảm nguồn cung
💡 Giá điều chỉnh một cách tự động, ngăn chặn sự biến động cực đoan
💡 PIM giúp dự án xây dựng tính thanh khoản và nguồn doanh thu thuộc về giao thức

Vậy tại sao điều này lại quan trọng, bạn hỏi? Nó hứa hẹn:
🔹 Không còn nguồn cung token cố định, cứng nhắc
🔹 Thị trường xác định giá token một cách linh hoạt
🔹 Tiềm năng tạo ra doanh thu nội bộ thông qua phí và chênh lệch giá

Khác với các Đợt Phát Hành Coin Ban Đầu (Initial Coin Offerings - ICOs) hay Đợt Phát Hành DEX Ban Đầu (Initial DEX Offerings - IDOs) truyền thống, nơi mà một đội ngũ xả token đã được khai thác trước ra thị trường, PIMs để thị trường quyết định việc khám phá nguồn cung hợp lý.

Vậy điều này thực sự hoạt động như thế nào?
Nghiên cứu từ @Bonding_Curves trong khuôn khổ hợp tác đang diễn ra giữa @InverterNetwork và @BlockScience đã phát hiện ra rằng token với các đường cong gắn kết đã vượt trội hơn các token có nguồn cung cố định trong thị trường gấu năm 2022. (Đọc thêm tại đây: https://t.co/QAM03d3xBz)

Tại sao? Nguồn cung thích ứng = sự ổn định lớn hơn.

Điều này có nghĩa là các đường cong gắn kết có thể là chìa khóa để thiết kế các nền kinh tế token bền vững mà:
✅ Mở rộng theo nhu cầu
✅ Chống lại sự biến động cực đoan
✅ Tạo ra doanh thu nội bộ
✅ Không chỉ dựa vào thị trường thứ cấp để có tính thanh khoản

Các khía cạnh không rõ ràng?
🔹 Ảnh hưởng đến quản trị - PIMs chuyển quyền kiểm soát nguồn cung token từ các đội ngũ phát triển sang chính thị trường
🔹 Các mô hình tài trợ mới - Các dự án cải thiện khả năng bền vững doanh thu thông qua phí phát hành và đổi lại
🔹 Chính sách tiền tệ có thể lập trình - Nguồn cung động = một ngân hàng trung ương trên chuỗi?

Điều này không chỉ là lý thuyết - nó đã đang diễn ra. (Ví dụ - chúng tôi đang thực hiện điều này cho các đối tác trên toàn bộ lĩnh vực!)

Các giao thức khám phá phát hành dựa trên đường cong gắn kết đang đặt nền móng cho một hệ sinh thái DeFi hiệu quả hơn và tự duy trì.

Vậy tóm lại: Nếu tokenomics của bạn không tính đến sự động thái của cung cầu, nó đã lỗi thời. PIMs và các đường cong gắn kết dẫn đến một nền kinh tế token thích ứng được xây dựng cho sự bền vững.