Ethereum’un Mavi Para Ekseni
Ethereum sessizce fayda token'ı geçmişinden sıyrılıyor.
@the_defi_report'un 2. Çeyrek analizi, protokol geliri ve zincir üstü ücretler düşüşte olsa da, $ETH'nin bir değer saklama aracı olarak konsolide olduğunu gösteriyor - daha az gas, daha çok inanç.
İşte Ethereum'un aktivite katmanından parasal varlığa geçişiyle ilgili rapordan 5 önemli çıkarım.👇
~~ @davewardonline tarafından analiz ~~
1️⃣ Kurumlar $ETH Biriktiriyor
Geçtiğimiz çeyrekte, $ETH kurumsal bilançolara iki ana vektör aracılığıyla girdi: ETF'ler ve kurumsal hazineler.
➢ $ETH ETF'leri: YGG, %20 Ç/Ç artarak 4,1M $ETH'ye (arzın %3,4'ü) yükseldi ve izlemenin başlamasından bu yana en büyük artış oldu. Fidelity'nin FETH'i girişlere öncülük etti.
➢ Kurumsal Hazine: Varlıklar %5.829 artarak 1,98M $ETH'ye yükseldi. @SharpLinkGaming 216K $ETH (bir kısmı doğrudan Ethereum Foundation'dan satın alındı), @BitDigital_BTBT ise 100,6K ekledi. Şu anda 48 kuruluşun hazinesinde $ETH bulunuyor.
@fundstrat'ın başkanı @BitMNR, $ETH'nin bir "stablecoin oyunu" olduğunu ve firmaların kendi stablecoin'lerini işletmek için $ETH stake edebileceğini öne sürerek yeni bir kurumsal talep vektörü eklediğini söyledi.
Bu, Bitcoin'in ilk dönemlerdeki benimsenmesini yansıtıyor - ETF'ler ve kurumsal hazineler $ETH'yi gas veya DeFi için kullanmıyor, ancak onu makro bir varlık olarak tutuyor, dolaşımdaki arzı azaltıyor ve $ETH'yi uzun vadeli değer depolaması olarak yeniden şekillendiriyor.
2️⃣ Sermaye $ETH'ye ve CEX'lerden Dışarıya Dönüyor
$ETH, değer saklama davranışı ile tutarlı olarak likit mekanlardan pasif, stratejik holdinglere göç etmeye devam ediyor.
➢ CEX Bakiyeleri: Borsalardaki $ETH %7 düştü ve muhtemelen soğuk depolamaya, staking'e veya saklama hesaplarına geçti - stake edilen yüzdedeki artışla desteklendi.
➢ Akıllı Sözleşmeler: Sözleşmelerdeki $ETH, arzın %4'ü düşerek %43'üne geriledi ve bu da DeFi'den staking, ETF'ler veya yeniden tahsislere doğru bir kaymaya işaret ediyor.
Net enflasyona dönüşe rağmen, dolaşımdaki arz 2. Çeyrekte sadece %0,18 arttı. Rapor bunu "dolar istifleme" ile karşılaştırıyor - $ETH harcanmak yerine değer olarak tutuluyor.
3️⃣ Staking Pasif Getiri Olarak Büyüyor
Staking, $ETH'yi getiri sağlayan bir varlık olarak çerçeveliyor ve büyümeye devam ediyor.
➢ Stake Edilmiş ETH: %4 artarak 35,6M $ETH'ye (arzın %29,5'i) yükseldi ve yeni bir zirveye ulaştı. Daha düşük ücret gelirine rağmen, ihraç ödülleri ortalama 2.685 ETH/gün olup %3,22 getiri sağladı.
➢ Ödül Bileşimi: Doğrulayıcı ödüllerinin %88'i ücretlerden değil, ihraçtan geldi - $ETH'nin üretken, ücretten bağımsız bir varlık rolünü güçlendirdi.
$ETH artık spekülatif bir token'dan ziyade getiri sağlayan bir hazine aracı gibi davranıyor. Staking, Ethereum'u parasal bir ağa dönüştüren mekanizmadır.
4️⃣ Parasal Seyreltme Geri Dönüyor
Net enflasyon geri döndü - ancak rapor bunu zayıflık değil, olgunluk olarak görüyor.
➢ İhraç Arttı: $ETH ihracı %2 artarken, yakım %55 düştü ve net seyreltmeyi yıllık %0,73'e itti - bir yılın en yüksek seviyesi.
➢ Zincir Üstü Getiri Düştü: Gerçek getiri %28 düştü ve 1 $'lık gelir elde etme maliyeti %58 arttı.
Buna rağmen, ETF'ler ve staking havuzları $ETH'yi emmeye devam etti. Kurucu @JustDeauIt, erken Bitcoin döngülerinin yankılarını görüyor ve burada sahipler ağ güvenliği için seyreltmeye katlandılar.
$ETH'nin %88'lik ihraç odaklı getirisi, planlı enflasyonun ağ operasyonlarını finanse ettiği parasal sistemleri yansıtıyor. Seyreltme yoluyla tutmak, değer saklama davranışının bir özelliğidir.
5️⃣ Ethereum L1 = Mutabakat Katmanı
Ethereum'un temel katmanı, işlem motorundan sermaye tabanına ve nihai mutabakat katmanına kayıyor.
➢ L2 Hakimiyeti: Günlük L2 işlemleri L1'i 12,7 kat; aktif adresler 5 kat; yüksek aktiviteli sözleşmeler 5,7 kat; DeFi hızı 7,5 kat geride bırakıyor.
➢ L1 Sermaye Sabitleme: Buna rağmen, L1 TVL %33 arttı. Ethereum üzerindeki gerçek dünya varlıkları Ç/Ç %48 artarak 7,5 milyar dolara ulaştı ve buna tokenleştirilmiş Hazine Bonoları (%+58) ve Emtialar (%+24) öncülük etti.
Ethereum geleneksel finansı yansıtıyor - L2'ler yürütüyor, L1 mutabakat sağlıyor. $ETH, bu sistemi sabitleyen rezerv varlıktır.
--
Birlikte, bu eğilimler $ETH'yi bir fayda token'ı olarak değil, daha çok getiri sağlayan, istiflenebilir ve taahhüt ettiği sistemin özü olan egemen bir tahvil olarak yeniden çerçeveliyor.