Özet
Trend: Backed Finance (xStocks) ve Robinhood EU, zincir üzerinde hisse senedi ticaretine olan ilgiyi artırarak token'laştırılmış ABD hisse senetlerini piyasaya sürdü. Uzun vadeli potansiyel, daha geniş bir benimsenmeyi bekliyor.Artıları: 7/24 veya 5/24 erişim, çoklu varlık maruziyeti, DeFi uyumluluğu, zincir üzerinde sıfır vergi.Riskler:Mesai Dışı Likidite ve Oynaklık: Piyasa yapıcılar korunmasız risk taşır, spreadleri genişletir ve hafta sonu fiyat kaymalarına neden olur.Belirsiz Perakende İştahı: Kripto kullanıcıları, tarihsel olarak zincir üzerinde güçlü hisse senedi hacmini henüz yönlendirmedi.Gelecek Potansiyeli:
DeFi Uyumluluğu: Hisse senedi token'larını teminat, kaldıraç, getiri vb. olarak kullanmak.Zincir Üzerinde Birincil İhraç: Doğrudan zincir üzerinde token listeleme (örneğin, Robinhood aracılığıyla SpaceX token hissesi).Çok Varlıklı Kaldıraçlı İşlem: Yüksek kaldıraçlı hisse senetleri, emtialar, endeksler üzerinde sürekli sözleşmeler.Giriş
Token'laştırılmış menkul kıymetler, hisse senetleri ve ETF'ler gibi varlıkları blok zincirinde dijitalleştirerek, 7/24 işlem, çoklu varlık maruziyeti ve Defi uyumluluğu sağlayarak yatırımda devrim yaratıyor. Blok zinciri ve düzenleyici gelişmelerin yönlendirdiği Backed Finance'in xStocks'u ve Robinhood'un hisse senedi token'ı, bu düzenleyici ve teknolojik rüzgarları değerlendirerek ön saflarda yer alıyor.
Bu makale, bu projeleri derinlemesine inceleyerek fırsatlarını, risklerini ve bu ortamın gelecekte nasıl olabileceğini analiz ediyor.
Proje Analizi
xStocks
xStocks, onaylı katılımcılarla (örneğin Kraken, Bybit) Jersey SPV ve İsviçre merkezli şirket yapısını kullanarak KYC ile 1:1 $USDC'yi gerçek hisselere dönüştürüyor/kurtarıyor. DeFi üzerinde 7/24 ve CEX üzerinde 5/24 işlem olanağı sağlar; ikincil fiyatlar oracle'lar ve AP arbitrajı ile sabitlenir, ancak hafta sonu/tatil sapmaları mümkündür. Oy hakları yok; temettüler otomatik olarak daha fazla token olarak yeniden yatırılır; bölünmeler zincir dışında ele alınır. Ancak, mesai dışı likidite sorunları varken yüksek ihraç/kurtarma ücretleri de vardır ve hisse birikiminde düzenleyici sınırlar olabilir.
Proje DetaylarıBacked Finance, belirli kuruluşları ihraç ve itfa süreci için "Onaylı Katılımcılar" (AP'ler) olarak belirler. AP'ler, xStocks'u basmak veya itfa etmek için $USDC öder veya alır ve bu tür dayanak hisselerin hisse senedi sertifikalarının saklayıcılara konulduğu ikincil piyasalara bu token'ların birincil tedarikçileri olarak hareket ederler.Basıldıktan sonra, xStocks (yeniden baz alan bir token), hisse senedi piyasası saatleriyle sınırlı olmak yerine, DeFi mekanlarında 7/24 ve Kraken'de 5/24 işlem görür.Her varlığın zamanında fiyat akışları sağlamak için kendi fiyat oracle'ı vardır.xStocks, KYC'li kullanıcılar için Kraken ve Bybit'te ve ayrıca Kamino ve Jupiter gibi Solana'daki birden fazla Defi protokolünde başlatılır.Backed Finance, ihraç ve itfa gerçekleştiğinde 25 bps ücret alır.
Fiyat Sabitleme MekanizmasıxStocks'un ihraç/itfa sırasındaki fiyatı, brokerlerin işlemleri gerçekleştirdiği fiyat tarafından belirlenir.İkincil piyasa için AP, xStocks'un aynı olduğundan emin olmak için arbitraj ticareti yapacaktır.Ancak, hisse senedi piyasasının kapalı olduğu hafta sonları ve tatillerde, xStocks'un fiyatı gerçek varlık fiyatı değil, Chainlink'ten gelen Oracle'a bağlı olduğunda bir fiyat sapması olması muhtemeldir.Sahiplik ve Kurumsal EylemlerToken'laştırılmış hisse senetleri yalnızca dayanak teminatın (gerçek hisse senetleri) değerini taşır; burada sahiplik ve oy hakları token'laştırılmış hisse senedi sahiplerine devredilmez.xStocks sahipleri, temettülerin aynı token'a (vergiden sonra) yeniden yatırılması ve xStocks bakiyelerinin temettüyü yansıtacak şekilde artmasıyla temettü alır.Aynı şey bölünme ve diğer kurumsal eylemler için de geçerli olacaktır (ancak kamuya açık bilgi yok). Backed Finance token'lar çıkaracak ve kullanıcılara gönderecektir.Yasal KurulumBacked Finance ikili bir yapı benimser:Ana şirket, Backed'in platformunun operasyonunu geliştirmesini ve yönetmesini sağlarken standartlara bağlılığı sağlayan İsviçre DLT Yasası kapsamındaki İsviçre merkezli bir şirkettir.%0 kurumlar vergisi ve köklü bir yasal çerçeve ile token'laştırılmış ürünler ihraç etmek için bir Jersey SPV de kurulmuştur.Ancak internetin küresel yapısı, kısıtlı bölgelerdeki kullanıcılar tarafından yanlışlıkla erişim konusunda endişeleri artırıyor.Ayrıca, Backed Finance'in belirli bir şirketin hisselerini edinmesi için potansiyel bir sınır olabilir. Her ne kadar kamuoyunda ele alınmasa ve şu anda xStocks küçük olsa da, ESMA veya SEC büyük hisse alımlarını kısıtlayabilir veya düzenleyebilir.Robinhood
Arbitrum üzerinde (yakında kendi L2'si) Litvanya lisanslı türev sözleşmeleri, AB kullanıcıları için 5/24 işlem. Nasdaq fiyat akışlarına sabitlenmiştir ve yalnızca Robinhood'un "çevrili bahçesi" içinde mevcuttur. Temettüler nakit olarak ödenir ve işlemler eylemler sırasında duraklatılır. Kullanıcıların oy hakları ve hisselerin gerçek sahipliği yoktur.
Proje DetaylarıRobinhood, başlangıçta Arbitrum'a dayalı ve Robinhood'un kendi L2 blok zinciri için planları olan bir dizi token'laştırılmış hisse senedi başlattı. AB'deki kullanıcılarının 5/24 işlem ve düşük ücretler gibi avantajlarla bu tür varlıklarla işlem yapmasına olanak tanır.Ürünler, Robinhood tarafından sunulan finansal türev sözleşmeleridir.Kullanıcılar sözleşme satın aldığında, Robinhood token'lar çıkarır ve aynı anda dayanak hisseler için brokerlerle zincir dışı bir işlem gerçekleştirir.Hisse senedi sertifikaları ABD lisanslı bir saklayıcı tarafından tutulur ve Nasdaq fiyat akışlarını sağlar.Halka açık ABD hisseleri ve ETF'nin yanı sıra Robinhood, SpaceX ve OpenAI gibi özel şirketler için de token'lar tanıttı.Şu anda, varlıklar yalnızca Robinhood'da mevcut ve bu da onu kapalı bir bahçe yapıyor.
Fiyat Sabitleme MekanizmasıxStocks ile karşılaştırıldığında, Robinhood'un ürünler için işaret fiyatı olarak yalnızca Nasdaq'ın fiyat akışlarını kullanması gerekiyor; burada Nasdaq fiyat akışlarını 5/24 esasına göre sağlayabilir.Yine de, hisse senetlerindeki mesai dışı işlemler normalde düşük likidite ve yüksek oynaklık yaşadığından, potansiyel genişletilmiş piyasa saatleri riskleri olabilir.Sahiplik ve Kurumsal EylemlerRobinhood, bir hisse senedi bölünmesinde kullanıcı varlıklarını orantılı olarak ayarlamak veya temettü dağıtımında kullanıcılara avro göndermek gibi kurumsal eylemleri doğrudan kullanıcılar için ele alacaktır.Ayrıca, kurumsal eylemler sırasında işlem yapılamayacaktır.Hisse senedi token'ı yalnızca bir finansal sözleşme olsa da, kullanıcılar dayanak hisselerin oy hakkına ve sahipliğine sahip olmayacaktır.Yasal KurulumHisse senedi token'ı, AB'deki türevler olarak MiFID II kapsamındadır; burada ihraççı, Litvanya Bankası tarafından lisanslanan ve düzenlenen bir Litvanya yatırım firması olan Robinhood EU'dur. Robinhood ayrıca, hisse senetlerinin doğrudan sahipliği konusunda herhangi bir belirsizliği önlemek için "hisse senedi token'ları satın alırken, gerçek hisse senetlerini satın almıyorsunuz - bunların fiyatını takip eden, bir blok zincirine kaydedilen token'laştırılmış sözleşmeler satın alıyorsunuz" dedi.Robinhood ayrıca SEC'e RWA varlıkları için incelemede olan federal bir çerçeve önerdi.Faydaları ve Riskleri
Hisse senedi token'larının getirebileceğini gözlemlediğimiz çeşitli faydalar:Erişilebilirlik: dünyanın dört bir yanındaki kripto kullanıcılarının ABD hisse senetlerine ve ETF'lerine erişmesi;Vergi yok: zincir üzerindeki faaliyetler için henüz herhangi bir vergilendirme düzenlemesi yok.Defi Uyumluluğu: Defi protokollerini entegre ederek daha fazla kullanım durumunun kilidini açmak için hisse senetleri gibi değerli varlıkları zincir üzerine getirin.ANCAK kripto borsalarında hisse senetlerine erişim sağlamak yeni bir şey değil.FTX, Mayıs 2021'de hisse senedi ticareti sağladı ve ardından iyi bir işlem miktarına sahip olduğunu gösteren bir rapor yayınlanmadı.eToro ve Robinhood, yatırımcılara emtialara, dövizlere, hisse senetlerine ve ETF'lere erişim sağlayarak işe başladı, ancak her iki platformu da karlı hale getiren kripto oldu, tam tersi değil.Ayrıca, hisse senedi token'ı, token'ların 7/24 veya 5/24 işlem görebileceği, ancak dayanak hisse senetlerinin işlem göremediği, piyasa yapıcılar veya kullanıcılar için fiyat riskleri oluşturan ve yüksek oynaklığa neden olan ve likiditenin de düşebileceği Mesai Sonrası Zorluklarla da karşı karşıyadır. Piyasa yeniden açıldığında, token hızla hizalanacak ve daha fazla kayba neden olacaktır.Ayrıca, xStocks'un hacminin 1. günde yaklaşık 6,6 Milyon usd olduğunu takip etmeye değer. Gerçek işlem hacminin sürdürülebilir olup olmadığını takip etmek basit bir metrik olacaktır.Zorlukların giderilmesi gerekirken, kilidinin açılması bekleyen birden fazla tükenmez potansiyel de var:Defi Uyumluluğu: Hisse senedi token'larının DeFi protokollerinde teminat olarak kullanılması, döngüsel borçlanmayı, kaldıraçlı ticareti ve diğer finansal faaliyetleri mümkün kılarak hem perakende hem de kurumsal yatırımcıları cezbeder. Bu işlevsellik, yatırımcıların spekülatif stratejilerle uğraşırken dayanak varlıkların değer artışını yakalamak için xStocks gibi token'laştırılmış menkul kıymetler tutmalarına olanak tanır. Kamino gibi DeFi platformları, xStocks için destek duyurdu ve bu da artan benimsenmenin sinyalini veriyor. Token'laştırılmış menkul kıymetlerin ek DeFi protokollerine sürekli entegrasyonu, devam eden kullanıcı talebiyle birlikte yakından izlenmeyi hak ediyor.Birincil İhraç: SpaceX gibi özel şirketler için token'laştırılmış menkul kıymetler sunan Robinhood EU gibi projeler ve ayrıca yüksek değerli varlıklar için piyasaya erişimi ve sermaye verimliliğini artırarak zincir üzerinde doğrudan SEC kaydı arayan girişimler gözlemledik. Bu öncü çabalar, çeşitli ve değerli varlıkları blok zinciri platformlarına getirerek token'laştırılmış menkul kıymetlerin kapsamını genişletiyor. Bununla birlikte, bu tür yeniliklerin gelişen düzenleyici çerçevelerle uyumu kritik bir husus olmaya devam ediyor.Yüksek Kaldıraçlı, Çok Varlıklı İşlem: Zincir üzerindeki platformlar, yüksek kaldıraçlı hisse senetleri, emtialar ve endeksler üzerinde sürekli sözleşmelerin ticaretini sağlayarak çeşitlendirilmiş varlık maruziyeti sağlar ve yatırımcıların sermaye verimliliği ve esneklik taleplerini karşılar. Bu merkezi olmayan, gözetimsiz mekanlar, yatırımcıların çeşitli varlık sınıflarındaki piyasa fırsatlarından yararlanmalarına olanak tanıyan token'laştırılmış menkul kıymetlere çok yönlü erişimi kolaylaştırır.Yasal Uyarı
[Odaily Gezegen Günlüğü]
