Bitcoin perakende yatırımcı talebi yok olmadı; spot BTC ETF'lerine akın ediyorlar

Önemli çıkarımlar: Perakende yatırımcı talebinin azalması nedeniyle Bitcoin'in ($BTC) daha yükseğe çıkamayacağına dair yaygın bir varsayım var. Zincir üstü veriler bu anlatıyı destekliyor gibi görünüyor: küçük cüzdan aktivitesi çok yıllık düşük seviyede. Ama bu gerçekten resmin tamamı mı? Belki de perakende hala burada, sadece eskiden baktığımız yerde değil. Bu döngüde, perakende talebinin büyük bir kısmı TradFi raylarından akıyor olabilir: spot ETF'ler, emeklilik fonları ve aracılık hesapları. ETF'ler perakende olarak sayılırsa, bu durum Bitcoin piyasasının nasıl anlaşıldığını değiştirebilir. ABD'de spot Bitcoin ETF'lerinin Ocak 2024'te piyasaya sürülmesinden bu yana, Bitcoin, teknik güven eksikliği veya kendi kendine saklamayı yönetme isteksizliği nedeniyle doğrudan sahip olmamış olabilecek müşterilerin portföylerine girdi. Kurumlar ayrıca düzenleyici netlik ve muhasebe kolaylığı için ETF satın alıyor. Bunlar arasında, yatırım danışmanları ve hedge fonları, hem perakende hem de kurumsal müşteriler adına Bitcoin maruziyetini yöneten en büyük ETF sahipleridir. Bankalar, sigortacılar ve emeklilik fonları da sadece $BTC tutmakla kalmayıp, aynı zamanda müşterilerine de maruz kalma imkanı sunarak devreye giriyor. Toplu olarak, ETF hissedarları artık yaklaşık 135 milyar $ değerinde Bitcoin'e sahip. Bloomberg analisti Eric Balchunas'a göre, yatırım danışmanları 13F başvuruları yoluyla bildirilen 21 milyar $'lık varlığın neredeyse yarısını oluşturuyor; bu, toplam ETF maruziyetinin büyüyen bir alt kümesi ve şu anda tüm ETF holdinglerinin yaklaşık %20'sini temsil ediyor. Hedge fonları, 6,9 milyar $ değerinde ETF hissesiyle (yaklaşık 83.934 $BTC) onu takip ediyor, ardından aracılıklar ve holding şirketleri geliyor. CoinShares raporu daha fazla ayrıntı ekliyor: Goldman Sachs, 1,8 milyar $ yatırımla finansal danışmanlar arasında başı çekerken, Millennium Management 1,6 milyar $ ile hedge fonlarının zirvesinde yer alıyor. ETF akışlarını, küçük bir perakende cüzdanın sats yığmasının tanıdık görüntüsünün aksine, tamamen kurumsal olarak sınıflandırmak cazip geliyor. Bu açıdan bakıldığında, evet, doğrudan perakende talebi neredeyse tamamen ortadan kalktı. Bitwise araştırma başkanı André Dragosch'un Cointelegraph'a söylediği gibi, "Perakende, hesaplamalarımıza göre 2025'te Bitcoin'in en büyük distribütörü oldu. Bu arada, hem halka açık şirketler hem de fonlar ve ETP'ler 2025'te Bitcoin'e yönelik talebin en büyük kaynağı oldu." Ancak Dragosch, "Perakende katılımının da ETP'ler/ETF'ler aracılığıyla büyük ölçüde ifade edildiği kesinlikle doğru, çünkü bu yatırım araçları büyük ölçüde perakende hakimiyetinde kalmaya devam ediyor. Bu, ABD'deki spot Bitcoin ETF'lerindeki perakende yatırımcıların yüzdesinin hala %75'e yakın olduğunu gösteren en son 13F başvurularında açıkça görülüyor." Bu nedenle, bir $BTC ETF hissesinin nihai sahibi bir perakende müşterisiyse, zincir üstü verilerin nasıl yorumlandığını yeniden gözden geçirmenin zamanı gelmiş olabilir. Bu, Bitcoin piyasasının yeni gerçeği olabilir: yeni perakende talebi, Bitcoin'ini kendi kendine saklama cüzdanında değil, bir aracılık hesabında tutmayı tercih ediyor. Bitcoin'in orijinal ethosuna aykırı olsa da, bu yaklaşım yine de yatırım tezine inanan birçok kişiye hitap ediyor. Spot ETF'lerin patlayıcı başarısı, zincir üzerinde kaydedilmese bile perakende ilgisinin kanıtıdır. Bloomberg'e göre BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust'ı (IBIT) şimdiden amiral gemisi S&P 500 ETF'sinden (IVV) daha fazla gelir elde etti; bu da pek niş bir fenomen değil. İlgili: Bitcoin fiyatı neden tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 112.000 $'ı kıramıyor? $BTC analistleri açıklıyor Yine de ETF talebiyle bile Bitcoin'in fiyatı baskı altında kalmaya devam ediyor. CryptoQuant'ın grafiğinin gösterdiği gibi, Ocak 2025'te Bitcoin'in görünürdeki talebi yaklaşık 1,6 milyon $ civarında zirveye ulaştı ve bu da birleşik ETF ve Strategy girişlerinin iki katıydı. Bugün, ETF akışları sabitken, bu rakam negatif bölgeye kaydı ve -857.000 $'a düştü. Başka bir deyişle, mevcut girişler (ETF'lerle bile) devam eden çıkışları dengelemeye yetmiyor. Piyasanın talebi yeniden canlandırmak için faiz indirimi gibi büyük bir katalizöre ihtiyacı olabilir. Böyle bir tetikleyici, öncelikle Bitcoin ekosisteminde giderek daha merkezi bir rol oynayan kurumlar ve müşterilerine fayda sağlayacaktır. Fransız kripto borsası Paymium'da strateji direktörü olan Alexandre Stachtchenko bu değişimi kabul ediyor: "Sonunda perakende TradFi raylarından geçmek zorunda kalacak, bu benim uzun süredir devam eden inancım." Yine de bunun doğrudan perakende talebinin ortadan kalkacağı anlamına gelmediğini açıklıyor. Daha varlıklı ABD'li yatırımcılar BlackRock ve benzerleri aracılığıyla maruz kalmayı tercih edebilirken, Nijerya veya Arjantin gibi yerlerdeki perakende katılımcılar muhtemelen doğrudan $BTC satın almaya ve tutmaya devam edecekler. Belki de doğrudan perakende talebi ortadan kalkmadı, sadece sessizleşti. Ve doğru koşullarda hala yeniden ortaya çıkabilir. Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal veya yatırım tavsiyesi olarak alınması amaçlanmamıştır ve alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine aittir ve Cointelegraph'ın görüşlerini ve fikirlerini yansıtmak veya temsil etmek zorunda değildir.