Franklin Templeton, kripto hazine şirketleri için belirsiz bir görünüm olduğunu belirtiyor ve 'tehlikeli' geri bildirim döngüsü riskine dikkat çekiyor

Franklin Templeton Digital Assets'teki analistler, kurumsal kripto hazinesi patlamasının avantajları olsa da, negatif bir geri bildirim döngüsü riskinin "özellikle tehlikeli bir senaryo" olduğu konusunda uyardı.

Halka açık şirketlerin bir kripto hazinesi modeli benimsemesi, öz sermaye, dönüştürülebilir tahviller ve imtiyazlı hisseler gibi araçlarla sermaye artırarak bilançolarında Bitcoin, Ethereum ve Solana gibi kripto varlıkları edinme ve tutma yönünde büyüyen bir eğilim var. Bitcoin Treasuries verilerine göre, şu anda sadece $BTC'de bu stratejiyi uygulayan 135 halka açık şirket bulunuyor.

Michael Saylor'ın Strategy'sinden (eski adıyla MicroStrategy) ilham alan bu spekülatif yaklaşım, 2024'ün başından bu yana şirketlerin yatırımcılara piyasa içi programlar, halka açık öz sermayeye özel yatırım, imtiyazlı öz sermaye, dönüştürülebilir ve teminatlı tahviller ve bazen de SPAC'ler veya ters birleşmeler dahil olmak üzere farklı risk-getiri profillerine sahip çeşitli araçlar sunarak milyarlarca dolar toplamasıyla ivme kazandı, diye belirtti analistler Çarşamba günkü bir raporda.

Pazar lideri Strategy ($BTC)'nin ötesinde, diğer önde gelen hazine sahipleri arasında Metaplanet ($BTC), Twenty One ($BTC), SharpLink ($ETH), Upexi (SOL) ve Sol Strategies (SOL) yer alıyor ve her biri seçtikleri varlıklarda önemli bir büyüme hedefliyor.

Analistler, kurumsal kripto hazinesi stratejisinin cazip avantajlar sunduğunu, özellikle net varlık değerine göre primli sermaye artırma yeteneği sayesinde, hisseleri temel kripto varlıklarının değerinden daha yüksek fiyatlarla ihraç etmelerine olanak tanıdığını ve bu da kripto oynaklığının ortasında bile hisse ihracını artırıcı hale getirdiğini belirtti.

"İlginç bir şekilde, genellikle bir risk olarak görülen kripto varlıklarının oynaklığı, bu stratejinin önemli bir sağlayıcısıdır. Oynaklık, dönüştürülebilir tahviller gibi finansal araçlardaki gömülü opsiyonların değerini artırır," dediler.

Yükselen kripto fiyatları da şirketlerin piyasa değerini artırabilir ve daha fazla yatırımcıyı çeken olumlu bir geri bildirim döngüsü yaratabilir. Ethereum ve Solana gibi Proof-of-Stake varlıkları tutan şirketler için staking, varlık değerindeki artışı tamamlayacak ek bir gelir akışı sağlar, diye ekledi analistler.

Ancak Franklin Templeton, modelin önemli riskler taşıdığı konusunda uyardı. Piyasa/NAV oranı 1'in altına düşerse, yeni hisse ihracı sulandırıcı hale gelir ve şirketler mevcut hissedarlara zarar vermeden ek sermaye artırmakta zorlanabilir, bu da sermaye oluşumunu durdurur ve olumlu döngüyü kırar.

Daha da kötüsü, düşen kripto fiyatları, şirketlerin hisse senedi fiyatlarını savunmak için varlık satmaya zorlandığı, kripto değerlerini ve yatırımcı güvenini daha da düşüren ve kendi kendini güçlendiren bir aşağı yönlü sarmala yol açan negatif bir geri bildirim döngüsünü tetikleyebilir, dedi analistler.

Analistler, "Kurumsal kripto hazinesi modeli, kurumsal kripto benimsenmesinin yeni bir aşamasını temsil ediyor, ancak riskleri de yok değil," diye sonuçlandırdı. "NAV'a göre bir primi koruma, artırıcı işlemlere devam etme ve piyasa oynaklığında gezinme yeteneği, bu şirketlerin uzun vadeli başarısı için çok önemli olacaktır."

Prim korunursa, model gelişmeye devam edebilir; ancak önemli bir düşüş veya uzun süreli bir ayı piyasası, aşağı yönlü bir sarmala yol açabilir ve bu şirketleri oldukça riskli yatırımlar haline getirebilir, diye ekledi analistler.

Geçtiğimiz ay, Presto Research'teki analistler, kripto hazinesi şirketleri için likidasyon veya çöküş risklerinin gerçek olduğunu, ancak Terra veya 3AC gibi geçmiş kripto krizlerine göre çok daha nüanslı olduğunu belirtti. Coinbase Institutional'ın Küresel Araştırma Başkanı David Duong da kaldıraçlı kurumsal kripto alımının sonunda "sistemsel riskler" oluşturabileceği konusunda uyardı. Ancak, baskının kısa vadede sınırlı göründüğünü söyledi.