Risk Yönetimli Bir Gelecek Arayışı

Kriptodan çok önce, geleneksel finansta, yatırımcılar ve üreticiler temel bir sorunla karşı karşıyaydı: gelecek belirsizdir. Bir çiftçi, hasattan önce ürününün fiyatının düşmesinden endişelenir. Bir fırıncı, buğdayı satın almadan önce fiyatının yükselmesinden endişelenir.

Bunu çözmek için, değerini dayanak varlıktan alan finansal sözleşmeler olan türevler oluşturuldu. En doğrudan çözüm, vadeli işlem sözleşmesiydi: belirli bir gelecekteki tarihte bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma veya satma konusunda basit bir anlaşma.

Vadeli işlemlerin yanı sıra, başka bir güçlü araç ortaya çıktı: opsiyonlar. Opsiyonlar, sahibine bir varlığı belirli bir fiyattan satın alma veya satma hakkı vererek, riski yönetmek veya piyasa hareketleri üzerine spekülasyon yapmak için daha esnek bir yol sunuyordu.

Bu araçlar finansın temeli haline geldi, ancak hepsi merkezi bir kavram etrafında inşa edildi: belirlenmiş bir son kullanma tarihi.

Asla Uyumayan Bir Piyasa

Kripto geldiğinde, beraberinde diğerlerinden farklı bir piyasa getirdi; haftanın 7 günü, günde 24 saat çalışan bir piyasa.

Eski finansal ürünler, katı ödeme tarihleriyle, bu yeni, amansız hız için hantal hissettiriyordu. Uzun vadeli kaldıraçlı pozisyonlar tutmak isteyen yatırımcılar, vadesi dolan vadeli işlem sözleşmelerini sürekli olarak kapatıp yenilerini açmak zorunda kalıyordu. Bu verimsizdi.

Piyasanın yeni bir araca ihtiyacı vardı; vadeli işlemlerin kaldıraçını spot ticaretin sürekli doğasıyla birleştiren bir araca. Ardından, 2016'da bu araç geldi.

BitMEX, sürekli vadeli işlemi (perpetual future) tanıtarak kripto ticaretini sonsuza dek değiştirdi. Bu, vadesi olmayan bir vadeli işlem sözleşmesiydi ve yatırımcıların istedikleri kadar uzun süre pozisyon tutmalarına olanak tanıyordu.

Bu bir sorunu çözdü ancak başka bir sorun yarattı: sözleşme asla ödenmezse, fiyatı varlığın gerçek zamanlı fiyatına nasıl sabitlenir? Cevap, fonlama oranıydı. Bu, uzun ve kısa yatırımcılar arasında değiş tokuş edilen küçük, periyodik bir ödemedir.

Bu sürekli, nazik baskı, iki fiyatı senkronize tutar. Sürekli vadeli işlem doğdu ve hızla kripto ticaretini ele geçirdi.

Kalan Zorluklar

Popülaritedeki bu patlama yeni zorluklar getirdi. İlk nesil sürekli borsalar, yenilikçi olmakla birlikte, kusurlara sahipti:

• Likidite Sağlayıcılar (LP'ler) karşı taraflar haline geldi: Birçok DEX'te, işlemler için sermaye sağlayan LP'ler doğrudan yatırımcı kârlarına ve zararlarına maruz kalıyordu. Tek bir akıllı yatırımcı, LP fonlarını boşaltabilir, bu da onu riskli ve genellikle kârsız bir girişim haline getiriyordu.

• Yeni varlıkları listelemek zordu: Risk modelleri genellikle yeni ve daha az yaygın "uzun kuyruklu" varlıkların vahşi oynaklığıyla başa çıkmak için çok basitti. Bu, yeniliği engelledi ve ticaret fırsatlarını aynı birkaç popüler coin ile sınırladı.

• İflas pusuda bekliyordu: Yüksek sermaye verimliliği arayışında, bazı protokoller yönetebileceklerinden daha fazla risk alarak tüm sistemi çökme riskiyle karşı karşıya bıraktı.

Vest: Bir Sonraki Bölümü Yazmak

@VestExchange'in geldiği ortam işte bu. Bu tarihin derin bir anlayışıyla inşa edildi ve özellikle sürekli vadeli işlemlerin (perpetuals) ortaya çıkardığı sorunları ele almak için tasarlandı.

Vest'in yaklaşımı sadece bir yineleme değil, riski yönetmek için yeni bir çerçeve. Çekirdeği, riski gerçek zamanlı olarak fiyatlandıran gelişmiş bir sistem olan zkRisk motorudur.

Vest, sabit ücretler yerine, yeni bir işlemin sisteme eklediği kesin risk miktarını hesaplar ve bunun için dinamik bir prim talep eder. Böylece her şeyi değiştirir.

Bir tampon oluşturarak ve yatırımcıların getirdikleri risk için ödeme yapmalarını sağlayarak LP'leri korur. Vest, LP'leri akıllı paranın doğrudan karşı tarafı olmaktan korur. Bu, likidite sağlamayı daha istikrarlı ve güvenilir bir getiri kaynağı haline getirir.

Sistem, bir fiyat akışıyla herhangi bir varlığın riskini doğru bir şekilde fiyatlandırabildiği için yenilikler yapar. Vest, değişken kuyruk varlıklarından gerçek dünya varlıklarına ve benzerlerine kadar çok daha geniş bir piyasa yelpazesini güvenle listeleyebilir.

Türevlerin hikayesi, geleceğin belirsizliğini yönetme hikayesidir. Sürekli sözleşmeler (Perpetual contracts), kripto için mükemmel bir şekilde uyarlanmış, bu hikayede devasa bir sıçramaydı.

Vest, riskin karmaşık sorununu nihayet çözmeyi amaçlayarak bu evrimde bir sonraki adımı temsil ediyor.