$ETH, makro rezerv varlığı olarak ortaya çıkıyor: kıt, verimli ve gelecek mali sistemle derinden entegre.

Yeni bir yazıda, @Etherealize_io kurucu ortağı @gphummer, küresel milyarlarca varlığın onchain taşınması sırasında $ETH'nin tarafsız yerleşim katmanı olma nedenini anlatıyor.

İşte teklif.👇

$ETH — Ethereum'u güçlendiren ve güvence sağlayan varlık — bu yeni sistemde üç rol oynamaktadır:

➢ Dijital petrol (her hesaplama, transfer veya tokenize edilmiş varlık için yakılan)

➢ Üretken değer birikimi (staking yoluyla yerel verim ödüyor)

➢ Saf teminat (egemen olmayan, sansüre karşı dirençli, protokol tarafından korumalı)

Her rol, $ETH'yi temel ekonomik işlevlerle ilişkilendirmektedir. Kullanımı ne kadar artarsa, yakılarak, kilitlenir ve birikir.

Genel arzın %1.51 ile sınırlı olması ve net arzın post-merge'den itibaren yıllık ortalama %0.1 olarak hesaplandığı halde, yaklaşık %80'i ücretlerin yakılmasıyla $ETH'nin arzı sıfıra veya hatta negatif bir trende doğru gidebilir. Dijital ekonominin yukarı yönünü izlemektedir ve seyrelmeyi en aza indirmektedir.

$ETH Neden BTC'den Yapısal Olarak Farklıdır

BTC ilk olarak "dijital altın" anlatısı nedeniyle yeniden fiyatlandırıldı. $ETH'nin teklifi — (yakıt, teminat, sahiplik hissi) — daha karmaşıktır, ancak daha geniş ve daha dayanıklı talep temelindedir.

$ETH, rezerv benzeri kıtlığı ile sanayi girdisinin gerekliliğini birleştirir. Değeri yalnızca algı ile değil, zincir üzerindeki ekonomik işlem hacmi ile ölçeklenir.

$ETH'nin Benzersiz Parasal Tasarımı

Ethereum validatorları minimum üst üste maliyet ile çalışır ve karlı olmak için çok daha az arz gerektirir. Ücret yakımı ile $ETH'nin arz eğrisi, sıkıştırılmış petrol üretimiyle benzerliği taşır: artan kullanım, düz çıktı.

$ETH Neden BTC'den Geride Kaldı — ve Bunun Sonra Olmayacağı

$ETH'nin daha yavaş yeniden fiyatlandırılması, zayıflık değil karmaşıklık nedeniyledir:

➢ BTC = basit anlatı ("dijital altın"); $ETH = çok rolü olan varlık

➢ Ethereum, faaliyeti L2'lere kaydırarak, L1 gelirini düşürdü ve modelleri karıştırdı

➢ ABD'deki düzenleyici belirsizliği kurumları caydırdı

➢ Yaygın $ETH kullanımı, deleverajlama sırasında otomatik tasfiyelere yol açtı

Bu engeller azalmaktadır. Ücret yakımları istikrarlı, staking ödülleri istikrarlı ve ETH/BTC 2018'deki en düşük seviyeye yakın olsa da, Ethereum bugün 10 kat daha fazla değer sağlamaktadır.

Harekete Geçiriciler

➢ L2 patlaması — @base, @zksync, Superchain rulolleri 1.000'lerce ITP'ye ölçeklenir. Arabirimsel ilerlemeler, L2-L2 arası sorunsuz yürütmeyi sağlar.

➢ Teknoloji sıçramaları — Gerçek zamanlı kanıtlama, hesap soyutlaması ve L1 ölçeklendirme, her gün yeni yetenekler açar.

➢ Düzenleyici açıklık — $ETH, emtia olarak doğrulandı. Spot ETF'ler başlatıldı. AB ve Singapur staking'i yasallaştırdı.

➢ Kurumsal tokenizasyon — BlackRock, Franklin Templeton, UBS ve Sony tüm varlıkları Ethereum üzerinde veya ankırılmış L2'lerde yerleştiriyor.

➢ Stratejik $ETH rezervleri — DAO'lar, protokollar ve firmalar (örn. Coinbase, Deutsche Bank) stake edilmiş $ETH'yi stoklayor.

$ETH, teknoloji spekülasyonundan makro rezerve dönüşüyor.

$ETH'nin Değerini Belirleme: DCF'nin Ötesinde

$ETH, hisse senedi gibi değerlendirilemez; ücretleri dağıtmak yerine yakar. $ETH, bir hibrit emtia-rezervtir: tüketilmekte, staking edilmekte, işlem yapılmakta, stoklanmaktadır.

$ETH'nin tamamen seyreltilmiş piyasa değeri, Ethereum'un küresel finansal akışların %10'unu bile temel aldığında geleneksel rezerv varlıklarının yansımasını makul bir şekilde yansıtabilir.

Yapay Zeka Çarpanı

Yapay zeka, makinesel bir yerleşimli finansal sistem talep edecek: programlanabilir, sınırsız, nihai. Ethereum zaten burada.

➢ Atomik bileşiklik — Ajanlar tek bir işlemde eylem gösterebilir.

➢ Kodla zorlanan hakları — Mahkemelere, aracılara ihtiyaç yok.

➢ İzinsiz likidite — Ajanlar hazineler, istikrarlı para birimleri, RWAs tutabilir.

Yapay zeka ajanları trilyonlarca yönetirse $ETH, onlarla ölçeklenen tek L1'dir. Her eylem $ETH'yi yakar veya L1'e geri yerleştirir.

Geliştirme Planı Sinyalleri

Her yükseltme, $ETH'nin ekonomik yüzey alanını büyütürken tedarik sınırlı tutar. Sonuç: talep artar, arz değişmez.

Fırsatı Miktarlandırma

Ethereum, 500 trilyon dolarlık küresel varlık tabanının %10'unu kaparsa ve yıllık yaklaşık %30 bps ücretler yakıldığında, $ETH negatif net arz rejimine girer: arz kısıtlılığı, talep sürücülüğü ve on yıllar boyunca kendini pekiştiren.

Rezerv değeri $89 trilyon olan $ETH = ~$740k. Hatta sadece altının $22 trilyonuna ulaşması bile ~$185k/ETH anlamına gelir, 2025'in orta seviyesindeki $2.8k'dan 66 kat daha fazla. Ayrıca beklenirken %3 yerel verim.

Yatırım Sonuçları

➢ $ETH, 2021'deki zirvesinin %40'ından ve <0.03 BTC'den ticareti yaparken, ağ kullanımı