Halka Açık Şirketlerin Hazine Savaşı Kızışıyor, Ancak Grayscale GBTC Patlaması Tekrarlanır mı?

Bitcoin piyasa değeri yükselirken, 124 halka açık şirket onu finansal stratejilerine dahil ediyor ve kripto hazineleri yeni bir kurumsal çılgınlık haline geliyor.

Ancak bu eğilim, sektörde bir uyarıyı da tetikledi: Castle Island ortağı Nic Carter ve diğerleri, mevcut "coin satın alma çarkının" Grayscale GBTC'ye benzer bir risk yoluna girebileceği konusunda uyarıyor.

Örneğin, MicroStrategy'nin BTC varlıklarının piyasa değeri 61 milyar dolar iken, şirketin piyasa değeri 107,4 milyar dolar gibi yüksek bir seviyede ve prim 1,76 katına kadar çıkmış durumda. Twenty One, Nakamoto Corp, Trump Media gibi benzer şirketler de büyük miktarlarda finansmanla Bitcoin, Ethereum veya SOL gibi kripto varlıklarına yatırım yapıyor.

Bu stratejinin ardındaki potansiyel risk şudur: Hisse senedi fiyatı artışı → BTC'ye finansmanla yatırım yapılması → güvenin artması → tekrar yükselmesi. Piyasa tersine dönerse, bu mekanizma sistemik bir zincirleme reaksiyonu tetikleyebilir.

Coin fiyatı düşerse, hazine varlıkları küçülür → hisse senedi fiyatı düşer → finansman engellenir → BTC'yi satmaya zorlanır ve düşüşü artırır.

Bu yol, 2022'deki GBTC patlamasına oldukça benziyor. O yıl 3AC, BlockFi gibi şirketler, GBTC'yi kaldıraçla satın aldı, rehin vererek borç aldı ve GBTC primi iskontoya dönüştükten sonra tasfiye oldu, bu da bir kripto güven krizi başlattı.

Standard Chartered yakın zamanda, BTC'nin mevcut şirketlerin ortalama maliyeti olan %22'nin altına düşmesi durumunda, pozisyonların yarısının gerçekleşmemiş zararlarla karşı karşıya kalacağı ve satış yapmaya zorlanabileceği konusunda uyardı. Mevcut piyasa fiyatı 90.000 $'ın altına düşerse, risk tetiklenebilir.

MicroStrategy, dönüştürülebilir tahviller ve ATM yoluyla yapılan ek hisse senedi ihracı ile daha esnek bir sermaye yapısı oluşturarak döngü içinde baskıya dayanma yeteneğine sahip olsa bile, tüm sektörün ayı piyasasında güveni koruyup koruyamayacağı hala dikkatli bir şekilde değerlendirilmelidir.

"Kripto hazine çılgınlığı" GBTC senaryosunu tekrarlayacak mı? Piyasaya kalan süre az.