MEV, 2021’de ‘karanlık orman’ ilk kez haritalandığında 550 milyon dolardan iki katına çıkarak milyar dolarlık bir endüstri haline geldi. Ayrıca, ticaret faaliyetlerini takip ederek zincirler arasında yayılıyor.

Geçen Aralık ayındaki memecoin çılgınlığı bunun iyi bir örneği. MEV botları, Trump’ın yeniden seçim mitingi etrafındaki hype sırasında @Solana’da 100 milyon dolar çekti. Yine de Ethereum, daha uzun bir başlangıç ve daha derin likidite sayesinde tüm MEV çıkarımının %75’ini oluşturarak başlangıç noktası konumunda.

Sandviç saldırıları, MEV çıkarımının en yaygın biçimi (~%70). Aşağıdaki görseli düşünün; bir kullanıcı $ETH’yi %10 slippage toleransıyla USDC’ye takas etmeye çalışıyor.

Bir arama botu, işlemi mempool’da fark eder, kendi işlemini önüne sıkıştırır, AMM fiyatını yukarı iter, sonra sizin hemen ardından satış yaparak farkı cebine indirir.

Slippage ayarlamayı unutan şanssız tüccarlar tek bir takasta 200 bin dolardan fazla kaybetti. Jaredfromsubway.eth, bu tür saldırılardan 10 milyon dolardan fazla kazanan botlardan biri.

Artan MEV aktivitesiyle birlikte, blok zincirleri ideolojik duruşlar almaya başladı. @BNBCHAIN, MEV işlemlerini içeren altyapı sağlayıcılarını kara listeye alıyor. @SeiNetwork ise MEV pastasını küçültmek için toplu açık artırmalar üzerinde araştırma yapıyor.

Ethereum, blok sıralamasını doğrulayıcılardan alıp uzman “builders”a veren Proposer-Builder Separation (PBS) tasarımına doğru ilerliyor. İşlemler 5 aşamada işleniyor: kullanıcılar, cüzdanlar, arama botu, builder ve doğrulayıcı.

Builders, ham işlemleri alıp tam bloklar halinde paketliyor, ardından bu blokları doğrulayıcılara açık artırmayla sunuyor; doğrulayıcılar doğal olarak en karlı paketi seçiyor. PBS, net roller belirleyerek doğrulayıcıları dürüst tutarken builder katmanındaki rekabetin MEV’yi kullanıcılar lehine sıkıştırmasını sağlayacak.

MEV’yi azaltmak için dört yaklaşım:

1. Gizleme: İşlemleri blokta yer alana kadar gizlemek. Flashbots, 43 milyar dolardan fazla DEX hacmini koruyan en popüler relay. Ancak bu, Wall Street’in karanlık havuzlarını yeniden yaratma riski taşıyor. Kullanıcı koruması olarak başlayan şey, içeriden ayrıcalık ve Robinhood tarzı emir akışı yönlendirmesine dönüşebilir.
2. Sömürme: @PythNetwork’un Express Relay gibi RFQ (Request-for-Quote) modelleri, piyasa yapıcıların birbirini geçmesini sağlıyor. Takas talep ettiğinizde, piyasa yapıcılar size en iyi fiyatı sunmak için yarışıyor. Güvenilir, 7/24 derin likiditeye sahip piyasa yapıcılar gerektirir.
3. Azaltma: @CoWSwap, emirleri toplu halde işleyip tüm grubu aynı temizleme fiyatıyla açık artırmaya çıkarıyor. Tüm emirler eşzamanlı yürütüldüğünden, işlem sıralaması sömürüsü yok. CoWSwap bu şekilde 100 milyar dolardan fazla hacim yaptı ve hız için “silahlanma yarışı”nı ortadan kaldırdı.
4. Geri dönüşüm: MEV kaçınılmazsa, onu yakalayıp yeniden dağıtmak. @Arbitrum’un TimeBoost’u her dakika 200 ms’lik “express lane”i açık artırmaya çıkarıyor; tahmini yıllık geliri 30 milyon dolar ve ARB DAO’ya akıyor. @jito_sol, MEV’nin %3’ünü JitoSOL stake edenlere dağıtıyor.

Yeni bir ekranda tanıdık bir film izliyoruz. Wall Street’in karanlık havuz hikayesi zincir üzerinde oynanıyor. Goldman Sachs ve Morgan Stanley gibi geleneksel açık artırma modellerinde deneyimli ağır piyasa yapıcıların oyuna katılması sadece zaman meselesi.

En umut verici sınır? Layer 2’ler, MEV’ye dirençli tasarımlar geliştiriyor ve TradFi’nin düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle uygulayamadığı açık artırma mekanizmalarını deniyor.

Tezimiz değişmiyor: Blok zincirleri para raylarıdır ve sık para hareket ettiren ürünler, kriptonun bir sonraki evriminde kazananlar olarak ortaya çıkacak.