📢BeWater Haftalık (11.18–11.24) | Ethena + MakerDAO Yeni Döngü için "LUNA Büyüme Sarmalı"nı Nasıl Oluşturuyor?

@Loki_Zeng tarafından

Ethena-USDe aylık %50 büyümeyi nasıl elde ediyor?

Geçtiğimiz ayda, $USDe'nin toplam ihracı 2,40 milyar dolardan 3,80 milyar dolara çıkarak %58'in üzerinde aylık büyüme elde etti. Altta yatan mantık, BTC'nin yeni zirvelere ulaşmasının ardından yükseliş eğiliminin artması ve fonlama oranlarındaki artışın $USDe'nin staking getirisini artırarak büyümesine yol açmasıdır. Son günlerde biraz azalsa da, 26 Kasım'da Ethena resmi web sitesinde gösterilen APY yaklaşık %25'ti.

MakerDAO "Beklenmeyen Kazanan" Oldu

Bu arada MakerDAO gizli bir kazanan oldu. Şu anda Maker'ın günlük geliri bir ay öncesine kıyasla %200'den fazla artarak yeni bir zirveye ulaştı. Bu muazzam büyüme Ethena ile yakından ilişkili. Bir yandan, $USDe'nin yüksek stake APY'si, sUSDe ve PT varlıkları için önemli bir borçlanma talebi getirdi ve $Morpho'da teminat olarak sUSDe ve PT kullanan toplam $DAI borçlanma ölçeği yaklaşık 570 milyon dolar oldu, borçlanma kullanım oranı %80'i aştı ve mevduat APY'si %12 oldu. Geçtiğimiz ayda, Maker'ın D3M modülü tarafından $Morpho aracılığıyla verilen toplam kredi tutarı 300 milyon doları aştı. Doğrudan yola ek olarak, sUSDe ve PT için borçlanma talebi, Sparkfi'nin $DAI mevduat oranının %8,5'e ulaşmasıyla diğer dolaylı kanallar aracılığıyla $DAI kullanım oranını da artırdı.

Bu arada, bilanço Maker'ın D3M modülü aracılığıyla $Morpho ve Spark'a toplam 2 milyar dolarlık $DAI kredisi verdiğini gösteriyor ve bu Maker'ın varlıklarının yaklaşık %40'ını oluşturuyor. Bu iki kalem tek başına Maker için yıllık 203 milyon dolarlık ücret üreterek MakerDAO için günlük gelire yaklaşık 550 bin dolar katkıda bulunmuş ve MakerDAO'nun toplam yıllık ücretlerinin %54'ünü oluşturmuştur.

Ethena, DeFi Canlanma Dalgasının Özü Haline Geldi

$USDe'nin büyüme yolu artık çok netleşti. BTC'nin yeni zirvelerinden gelen yükseliş eğilimi fonlama oranlarını artırdı ve $USDe'nin staking getirisini etkiledi, MakerDAO ise D3M modülünün getirdiği eksiksiz ve oldukça likit fonlama zincirinden ve "merkez bankası niteliklerinden" yararlanarak $USDe için su tedarikçisi oldu ve $Morpho bu süreçte "yağlayıcı" görevi gördü. Üç protokol büyümenin özünü oluştururken, AAVE, Curve ve Pendle gibi yan protokoller de $USDe'nin büyümesinin getirdiği faydaları çeşitli derecelerde özümsedi. Örneğin, AAVE'nin $DAI borçlanma kullanım oranı %50'yi aştı ve toplam USDS mevduatı miktarı 400 milyon dolara yakın; USDe/ENA ile ilişkili işlem çiftleri Curve'ün işlem hacmi sıralamasında zaten ikinci, dördüncü ve beşinci sıralarda yer alırken, Pendle'ın likiditesi birinci ve beşinci sırada yer alıyor. Curve, CVX, $ENA ve $MKR de aylık %50'nin üzerinde kazanç elde etti.

Büyüme Sarmalı Devam Edebilir mi?

Bu büyüme sarmalında, hemen hemen her katılımcı bir faydalanıcıdır. $USDE'nin kaldıraçlı madencileri/borç verenleri kaldıraç yoluyla son derece yüksek ancak dalgalı getiriler elde edebilir, $DAI mevduat kullanıcıları nispeten yüksek ancak istikrarlı getiriler elde eder, düşük seviyeli arbitrajcılar $DAI basmak/ödünç almak için Warp BTC, ETH LST stake ederek spread kazanır ve yüksek seviyeli oyuncular DeFi protokollerinin kombinasyonları yoluyla aşırı getiri elde ederken, protokoller daha yüksek TVL, gelir ve token fiyatları elde eder.

Büyümenin anahtarı, $USDe ile $DAI arasındaki farkın her zaman var olup olmayacağıdır. $DAI nispeten öngörülebilir bir para politikası sağladığından, bu sorunun odak noktası $USDe'dir ve etkileyen faktörler şunlardır: ① Boğa piyasasının yükseliş eğiliminin sürdürülüp sürdürülemeyeceği ② Ethena'nın ekonomik modelinde ve pazar payında iyileştirmeler yaparak daha yüksek APY dağıtım verimliliğine ulaşıp ulaşamayacağı ③ Rakiplerden pazar için rekabet (örneğin, HTX ve Binance tarafından yakın zamanda başlatılan getiri üreten sabit coin stratejileri)

D3M, $DAI'yi Yeni LUNA mı Yapacak?

Büyümeye eşlik eden şey D3M'nin güvenliğiyle ilgili endişedir. D3M'nin temel özelliği, başka bir token'dan geleneksel teminat gerektirmeden doğrudan dinamik $DAI token üretimine izin vermesidir. Bazı bakış açıları bunu "desteksiz baskı" olarak değerlendirir. Ancak, bilanço perspektifinden, D3M tarafından basılan $DAI, sDAI tarafından teminatlandırılır. Önce varlıkları ve sonra yükümlülükleri artırma geleneksel yaklaşımıyla karşılaştırıldığında, D3M'nin Mint süreci aynı anda gerçekleşir. Ayrıca, sDAI'nin sonunda $USDe olarak ödünç verildiği düşünüldüğünde, teminat sonunda "uzun ve kısa sentetik varlıkların LTV oranının %110'dan fazla" bir pozisyonu haline gelir.

Buna dayanarak, D3M'nin $DAI'yi doğrudan UST'ye veya tam teminatlı olmayan bir stablecoin'e dönüştürmeyeceği, ancak bazı riskleri artıracağı söylenebilir:

1. Yüksek oranda D3M modülü, $DAI'nin PSM'nin onu "gölge USDC" haline getirmesine benzer şekilde bir kez daha "gölge stablecoin" haline gelmesine neden olabilir.
2. Ethena'nın operasyonel riskleri, sözleşme riskleri ve saklama riskleri $DAI'ye aktarılacak ve $Morpho gibi aracılar daha fazla risk biriktirecek
3. $DAI'nin genel LTV'sini düşürün

🐟 Ekosistem İşbirliği
1. BeWater, bir topluluk ortağı olarak, 12 Aralık - 14 Aralık tarihleri arasında düzenlenecek olan Taipei Blockchain Haftası'nı destekliyor ve kayıtlar şu anda açık.
2. BeWater'ın desteklediği DMCC x Bybit Hackathon'un kazananları açıklandı; 15 takım toplamda 160.000$ ödül kazandı.
3. Arweave/AO ekosisteminin haftalık etkin nokta incelemesi #22, 26 Kasım'da saat 21:00'de gerçekleşecek. Bu etkinlik dizisi BeWater tarafından destekleniyor ve PermaDAO tarafından barındırılıyor. Bu oturumun etkin noktaları arasında şunlar yer alıyor: ao Ventures, Permaswap, AOX, Quantum, https://t.co/YdXU9vLjEM, Cyber beavers ve diğer ekosistem proje trendleri.

📊 Veri Performansı
1. BTC 99.000 doları aştı ve pazar payı %61,44'e ulaştı.
2. Ekim ortasından bu yana $USDe'nin piyasa değeri 1,46 milyar dolar artarak $DAI'nin ardından ikinci sırada yer aldı.
3. Kaiko: Altcoin'lerin haftalık işlem hacmi 2021'den bu yana ilk kez 300 milyar doların üzerine çıktı.
4. https://t.co/IVvH2jHToQ, 10 ay içinde 250 milyon doların üzerinde protokol geliri elde etti ve günlük aktif kullanıcı sayısı geçtiğimiz hafta 200.000'i aştı.
5. Farcaster'daki meme yayınlama platformu Clanker, 15 günde 3,90 milyon dolar kazandı ve 367 milyon dolarlık işlem hacmine ulaştı.
6. TON ekosistemi tahmin platformu TonaMarket, üç haftada 50.000 kullanıcıyı aştı.
7. Binance'in geçtiğimiz ayki stablecoin girişi 10,20 milyar dolara ulaşarak yeni bir tarihi rekora imza attı.

📰 Önemli Haberler
1. Coinbase, 19 Aralık'ta wBTC ticaretini sonlandıracak ve askıya alacak.
2. ZKsync ve Polygon, Ethereum konsensüs katmanı Beam Chain reformuna yönelik önerileri destekliyor.
3. Ryze Labs, AICombinator'ı başlatmak ve 5 milyon dolarlık bir fon oluşturmak için ai16zdao ile ortaklık kurdu.
4. ai16z: DAO ortakları, ai16z ile AI Combinator'ın tamamen ayrılmasına karar verdi.
5. AI projesi ORA token'ı ilk kez Ethereum Uniswap'ta ihraç edilecek.
6. Finansal hizmetler şirketi Cantor Fitzgerald, Tether'in %5 hissesini 600 milyon dolara satın almak için anlaştı.
7. Aptos'taki meme coin ihraç platformu https://t.co/zC8laIvddw ana ağını başlattı.
8. Suilend token ekonomisini duyurdu: SEND'in toplam arzı 100 milyon token olacak ve bunun %40'ı Mdrop airdrop'u için ayrılacak.
9. Kripto eğlence platformu Monkey Tilt, Pantera Capital liderliğinde A Serisi yatırımında 30 milyon doları tamamladı.
10. DCG, Bittensor'un gelişimini desteklemek ve tanıtmak amacıyla Yuma adında yeni bir yan kuruluş kurdu.

📚 Önerilen Makaleler
1. Vitalik Buterin ile bir söyleşi: Dünya yapay zekanın güç krallığına düşmemeli.
https://t.co/FrNTQbG5kq

2. Kod Krallığı: "Kod Kanundur"un kısa tarihi.
https://t.co/uHamQ734Xi

3. 15 milyar dolarlık komplo: MicroStrategy Bitcoin'i nereye gönderecek?
https://t.co/Zz7VG6ssVj

Daha fazlasını oku👇
https://t.co/gGzDycu6kQ