這是 Forward Guidance 電子報的節錄。如要閱讀完整版本，請訂閱。聯準會主席 Jerome Powell 在昨日的 FOMC 會議上迅速採取行動，平息了任何關於 9 月降息的猜測。由於 9 月之前沒有會議，可以選擇在下個月的 Jackson Hole 研討會上引導降息，並且在下次會議之前還有兩份就業報告和通貨膨脹報告要看，Powell 沒有任何動機釋放任何鴿派信號。塵埃落定後，9 月降息的機率從 58% 降至 39%。儘管 Powell 對於任何形式的寬鬆政策都採取強硬立場，但委員會在表面之下對於政策路徑的看法並不一致。30 年來，我們第一次看到兩位 FOMC 理事對該決定表示異議。理事 Waller 和理事 Bowman 都反對在本次會議上降息。如此程度的異議凸顯了美國貨幣政策背景下的岔路口。理事 Waller 一直倡導先發制人的保險性降息，因為他認為勞動市場正在出現風險，並且堅信關稅造成的通貨膨脹將是暫時性的。將失業率與「工作難找，工作機會減少」的數據點進行對比，您就可以了解他為何認為勞動市場存在新興風險。也就是說，很明顯，由於關稅的原因，通貨膨脹開始上升。今天我們收到了核心 PCE 數據（聯準會首選的通貨膨脹指標），無論您如何嘗試將數據年度化，很明顯通貨膨脹都在向上傾斜，而不是向下。將服務業通貨膨脹與商品通貨膨脹分開來看，可以清楚地看到，通貨膨脹的黏性是由關稅導致的商品通貨膨脹上升所表現出來的。這與過去兩年截然不同，當時商品完全是通貨緊縮，而服務業則在支撐局面：這種組合——加上持續存在的降息政治壓力——使聯準會處於困境。當 Powell 被問及他是否願意「看穿」與關稅相關的通貨膨脹，將其視為一次性的價格調整時，他嚴厲地回答說「透過現在不升息，我們已經在這樣做了。」這聽起來像是直接向 Trump 政府發出的一記警告。在我們結束這個數據密集的一周之際，如果明天的就業報告表現強勁，很可能成為 9 月任何潛在降息的棺材釘。在您的收件匣中獲取新聞。探索 Blockworks 電子報：The Breakdown：解碼加密貨幣和市場。每日。0xResearch：您收件匣中的 Alpha。像分析師一樣思考。Empire：加密貨幣新聞和分析，開啟您的一天。Forward Guidance：加密貨幣、總體經濟和政策的交匯點。The Drop：應用程式、遊戲、迷因等等。Lightspeed：關於 Solana 的一切。Supply Shock：Bitcoin、Bitcoin、Bitcoin。[Forward Guidance]