7月17日，HTX DeepThink專欄作者、HTX Research研究員Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，截至2025年7月17日，加密市場正處於“高波動—政策博弈—宏觀牽引“的多重作用下，呈現典型的結構性震盪格局。Bitcoin期權隱含波動率（IV）維持在38–39%，反映出市場對通膨反覆、降息預期推遲及立法進展高度敏感，短期資金偏好對沖與防禦性策略。CME Bitcoin期貨未平倉量（OI）持續升高，顯示機構投資者更傾向在受監管平台進行中性或方向性佈局；鏈上數據顯示，Bitcoin當前處於“長期持有者獲利了結“階段，短線面臨回調壓力，但中長期資金結構依舊穩健。
宏觀方面，聯準會最新褐皮書警示“夏末通膨可能加速“，使9月降息預期降溫（機率降至約60%）。儘管6月PPI回落、核心PCE溫和，但CPI同比仍高達2.7%，整體通膨壓力仍在，聯準會或將推遲寬鬆進程，增強美元吸引力，對加密市場構成階段性資金流出壓力。與此同時，美國國會推進的《CLARITY Act》《GENIUS Act》雖尚未正式通過，但已顯著提振市場信心，助推Bitcoin一度升至12.3萬美元。
從期權市場與波動率結構看，市場正處於“政策不確定性風險定價期“，波動率溢價走高，特別是在7月25日前後到期的合約中表現明顯，投資者普遍採用跨式或保護性策略對沖高位波動風險。鏈上數據也表明，儘管部分長期持有者開始兌現利潤，但機構錢包與ETF相關地址仍有持續淨流入，整體資金結構支撐著中期牛市的基本面。 [深潮 TechFlow]
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