Robinhood 與 OpenAI 連結的代幣發放引發需求爭議

Robinhood 提供與 OpenAI 連結的代幣化股票給歐洲投資者，上週成為頭條新聞並引發爭論——尤其是在這家 AI 公司聲明這些代幣不代表實際股權，與該項目保持距離之後。

但隨著真實世界資產 (RWAs) 的代幣化無疑正在興起，Robinhood 試圖透過與 OpenAI 和 SpaceX 等熱門科技公司掛鉤的代幣來吸引歐洲客戶，這引發了大量關於私人投資者透過代幣化機制獲得投資早期階段私人公司的機會的討論。

一個需要回答的關鍵問題是：是否有大量散戶投資者有興趣購買私人公司的代幣化股權？

Dinari 的 CEO Gabe Otte 並不那麼確定。「任何代幣化方法的關鍵因素都是可擴展性……這種方法可以推廣到私人證券，事實上，我們早期的一個業務線就是專注於此，」Otte 告訴 The Block。「我們發現的問題更多是關於供需。雖然這種情況可能會改變，但我們幾年前發現，大多數首次公開募股 (pre-IPO) 公司都不願意冒險將其資本結構的一部分分配給代幣化資產的買家。」

除了 Coinbase 和 Kraken 等主要 cryptocurrency 交易所之外，Dinari 的目標是成為希望購買上市公司代幣化股權的投資者的主要供應商，許多人認為 RWA 投資的這一部分可能是一個巨大的增長領域，甚至可能比與美元掛鉤的 stablecoins 更有價值。

上個月，Dinari 表示，它已成為第一家獲得美國批准向客戶提供代幣化股票的公司。到目前為止，大多數提供代幣化股票的公司都專注於向非美國交易員銷售追蹤 Tesla、Apple 和 Nvidia 等熱門股票價格的代幣。

根據 Otte 的說法，Dinari 的運營方式與一些提供代幣化股票的平台不同。「我們使用一種按需代幣化模型，這意味著當我們合作夥伴的客戶想要購買股票時，我們會進入傳統市場，下達購買訂單，並將專門為該客戶購買的股票進行代幣化。」

需要明確的是，Robinhood 的 OpenAI 代幣並非與這家人工智慧公司的實際股權掛鉤，而是追蹤該公司估值的衍生品。這意味著，與 Dinari 正在做的事情不同，Robinhood 沒有購買 OpenAI 的股票然後將其代幣化（該公司 CEO Vlad Tenev 上週在直播中告訴歐洲用戶他們將有機會獲得股票代幣時，這一點最初並不清楚）。

Plume Network 的 CEO Chris Yin 在很大程度上將 Robinhood 的舉措視為淨正面，無論結果如何。但他對代幣化私募股權的實際需求表示懷疑。

「如果你看看這些數字，你看看這些統計數據，你看看正在發生的事情，很明顯，需求並不存在，」Yin 告訴 The Block。Plume Network 的主網上個月啟動，鏈上有 1.50 億美元的 RWAs。該公司正在對各種真實世界資產進行代幣化，例如太陽能發電場、Medicaid 索賠、礦產權和消費者信貸。

雖然簡短，但美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission) 主席 Paul Atkins 上週在被問及代幣化私募股權時給出了截然不同的評估。「投資者方面有很多需求，希望能夠投資於私人產品，」他在接受 CNBC 的電視採訪時表示。

雖然 Atkins 沒有具體談到 Robinhood 的舉措，但 SEC 主席表示，他將代幣化視為一種創新，並且樂觀地認為它有助於推出更多的投資產品。

如果有一股將成長型公司的私募股權代幣化的推動力即將到來，那麼 Injective 的業務主管 Mirza Uddin 也對需求前景充滿信心。

「透過將股權轉化為數位代幣，它讓普通投資者有機會參與曾經僅限於風險投資和私募股權的市場，」Uddin 告訴 The Block。「這不是關於創造新市場，而是關於使現有市場更易於訪問和更具流動性。也就是說，代幣化股票通常不具有傳統的權利，例如投票權。」

Injective 是蓬勃發展的 RWA 領域的技術供應商。

RWA 新創公司 RAAC 的創始人 Kevin Rusher 也在努力為私人投資者提供獲得一系列代幣化資產（包括黃金和補貼住房）的機會，他也看到了增長潛力。「今年，私人市場的代幣化顯著激增。私人信貸已經是 RWA.xyz 上最大的 RWA 類別，」他告訴 The Block。

根據分析平台 RWA.xyz 的數據，真實世界資產市場正逼近 250 億美元，其中 145 億美元來自私人信貸。

「我們可以預期在私募股權中看到類似的趨勢……它將繼續增長，但會伴隨許多需要解決的風險，而透明度是關鍵，」Rusher 補充道。

根據 Dinari 的 Otte 的說法，代幣化私募股權是否能吸引大量散戶的興趣可能取決於品牌知名度，因為很少有私人公司能像 OpenAI 和 SpaceX 那樣引起關注。

「除非該公司已經是一個主要的品牌名稱，否則我們發現對這些機會的需求往往更傾向於更廣泛的行業或資產類別，而不是購買個別私人公司的股權，」他說。

無論有沒有需求，對於 Fundrise 的共同創辦人兼 CEO Ben Miller 來說，代幣化私募股權似乎毫無意義。「老實說，我認為這毫無意義，」Miller 在週一接受 CNBC 採訪時表示。「因為你所做的是將本質上是一種長期投資的東西變成你可以 24/7 交易的東西。

Fundrise 於 2022 年推出了一項 10 億美元的基金，讓合格和不合格的投資者都能投資私人公司，但他們的資金會進入一個風險基金，該基金會像其他 VC 一樣出現在新創公司的資本結構表中。