追求風險管理後的未來

早在 Cryptocurrency 之前，在傳統金融領域，交易員和生產者就面臨一個根本問題：未來充滿不確定性。農民擔心他們的農作物在收穫前價格會下跌。麵包師擔心他們在購買小麥之前價格會上漲。

為了解決這個問題，衍生品應運而生，這是一種金融合約，其價值來自於標的資產。最直接的解決方案是期貨合約：一種在特定的未來日期以預定價格買賣資產的簡單協議。

除了期貨之外，另一種強大的工具也出現了：選擇權。選擇權賦予持有者以設定價格買賣資產的權利，從而提供更靈活的方式來管理風險或投機市場波動。

這些工具成為金融的基礎，但它們都是圍繞一個核心概念建立的：一個設定的到期日。

永不眠休的市場

當 Cryptocurrency 出現時，它帶來了一個與眾不同的市場，一個每週 7 天、每天 24 小時運作的市場。

舊的金融產品及其僵化的結算日期，對於這種新的、無情的步調來說，顯得笨拙。想要持有長期槓桿頭寸的交易員必須不斷平倉其到期的期貨合約並開設新的合約。這是沒有效率的。

市場需要一種新工具，一種將期貨的槓桿作用與現貨交易的連續性相結合的工具。然後，在 2016 年，這個工具出現了。

BitMEX 推出了永續期貨，永遠改變了 Cryptocurrency 交易。這是一種沒有到期日的期貨合約，允許交易員根據自己的意願持有頭寸。

這解決了一個問題，但又產生了另一個問題：如果合約永不結算，其價格如何錨定於資產的即時價格？答案是資金費率。這是多頭和空頭交易員之間交換的一小筆定期付款。

這種持續的、溫和的壓力使兩個價格保持同步。永續期貨誕生了，並迅速佔領了 Cryptocurrency 交易。

剩餘的挑戰

這種爆炸式增長帶來了新的挑戰。第一代永續交易所雖然具有創新性，但存在缺陷：

• 流動性提供者 (LPs) 成為交易對手：在許多 DEXs 中，為交易提供資金的 LPs 直接暴露於交易員的利潤和損失。一個精明的交易員可能會耗盡 LP 資金，使其成為一種風險高且通常無利可圖的行為。

• 上架新資產很困難：風險模型通常過於基本，無法應對新的和不太常見的「長尾」資產的劇烈波動。這扼殺了創新，並將交易機會限制在少數幾種流行的幣種上。

• 破產潛伏：在追求高資本效率的過程中，一些協議承擔了超出其管理能力的風險，使整個系統面臨崩潰的風險。

Vest：撰寫下一個篇章

這就是 @VestExchange 出現的背景。它的建立對這段歷史有深刻的理解，專門旨在解決永續合約的出現所產生的問題。

Vest 的方法不僅僅是一種迭代，而是一種管理風險的新框架。其核心是 zkRisk 引擎，這是一個實時定價風險的複雜系統。

Vest 並非採用固定費用，而是計算新交易對系統增加的精確風險量，並對其收取動態溢價。因此，一切都改變了。

它通過創建緩衝區並讓交易員為他們引入的風險付費來保護 LPs。Vest 保護 LPs 免受精明資金的直接交易對手影響。這使得提供流動性成為一種更穩定和可靠的收益來源。

它進行創新，因為該系統可以準確地評估任何具有價格饋送的資產的風險。Vest 可以安全地上架更廣泛的市場，從波動的尾部資產到真實世界的資產等等。

衍生品的故事是一個管理未來不確定性的故事。永續合約是這個故事中的一個巨大的飛躍，完美地適應了 Cryptocurrency。

Vest 代表了這種演變的下一步，旨在最終解決複雜的風險問題。