穩定幣熱度在全球範圍內不斷攀升，中資券商近期獲得的新牌照又添一把火。國泰君安國際於6月24日正式獲得香港證監會批准，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，成為首家具備全方位虛擬資產服務能力的香港中資券商。受該消息刺激，其港股股價25日大漲近200%，並帶動香港中資券商指數單日漲逾11%。顯然，這一突破性進展既是金融機構深度參與虛擬資產市場的關鍵一步，也為中國香港建設「國際虛擬資產中心」的戰略目標提供了實質性支撐。國泰君安國際牌照升級後，客戶將能通過同一平台交易 Bitcoin、Ethereum 等主流加密貨幣及泰達幣（USDT）等穩定幣，同時獲得合規投資建議及參與代幣化證券等創新產品，真正實現傳統證券與數字資產的「一站式」配置。在中國資本市場尚無可直接對標美國穩定幣第一股 Circle 的上市公司之時，有投資者甚至將國泰君安國際稱之為「中國穩定幣第一股」。回溯2024年，國泰君安國際就在香港市場率先推出以虛擬資產現貨 ETF 為基礎的結構性產品，並獲香港證監會許可開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務；到2025年，公司獲香港證監會確認可向客戶分銷代幣化證券或就代幣化證券提供意見，並啟動數碼債券發行業務。這一路徑恰與香港證監會2025年2月發布的香港虛擬資產市場的「A-S-P-I-Re」路線圖相契合，該路線圖即連接（Access）、保障（Safeguards）、產品（Products）、基建（Infrastructure）和聯繫（Relationships），其12項具體措施包括促進市場參與，實施適應性合規和產品框架，以及結合傳統金融的可靠性與區塊鏈技術效能進行基礎建設升級。值得關注的是，儘管新牌照涵蓋多類虛擬資產，穩定幣仍被視為整個交易生態的樞紐，核心在於穩定幣是連接傳統金融與虛擬資產市場的「橋樑貨幣」，其價值錨定法幣，波動性低，且可用於跨境支付或鏈上投資。香港《穩定幣條例》將於今年8月1日生效，成為全球首個對法幣穩定幣實施全鏈條監管的司法管轄區。花旗銀行預測，2030年全球穩定幣市場規模將達1.6至3.7萬億美元，香港有望依托監管先發優勢佔據重要份額。香港最大持牌虛擬資產交易所 HashKey 集團董事長兼首席執行官肖風則認為，代幣化和穩定幣的發展將徹底改變全球金融市場的運作方式。市場反應一定程度上印證了該牌照的戰略價值。6月26日港股開盤國泰君安國際一度又漲90%，而後大幅震盪，收盤轉跌6%。儘管股價難以預測，但可以確定的是，虛擬資產市場日均千億美元級的交易規模，為深陷傳統經紀業務泥潭的券商開闢了新戰場。同時，跨境金融新場景也在打開，今年4月國泰君安國際協助某央企成功發行 1.5億美元代幣化債券，成為首批通過香港代幣化證券中央結算網絡（TCN）完成債券發行的機構級項目，驗證了區塊鏈對跨境金融效率的顛覆性提升，未來可能將這一模式擴展至股票、基金等更廣泛資產類別。在這場新開啟的盛宴中，券商並非唯一的受益者。東吳證券研報稱，虛擬資產的合規化浪潮，將激活並重塑整個非銀金融產業鏈，圍繞數字資產發行、流通、管理和應用的協同生態網絡正在加速成型。對於金融科技企業，區塊鏈底層設施、智能合約審計、鏈上合規監控等服務需求激增，形成技術支撐層；對於支付機構，其跨境支付網絡將無縫接入穩定幣清算體系，大幅提升效率並分潤手續費（替代傳統 SWIFT 的高昂成本）；對於資管公司，代幣化貨幣市場基金、債券基金乃至 REITs（不動產投資信託基金）等新型可編程資產將湧現，滿足全球投資者對「鏈上生息」的需求，驅動資產管理規模增長。然而機遇總與挑戰並存。技術安全的考驗首當其衝，虛擬資產交易對系統防護要求極高，例如黑客攻擊與私鑰管理漏洞可能導致重大損失，這要求機構持續投入風控體系升級。同時，監管環境亦存變數，儘管香港率先立法，但《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》推進在即，歐盟 MiCA（加密資產市場監管條例）框架已落地，全球監管差異可能引發政策套利。儘管如此，虛擬資產市場機構化仍會持續深入。香港財經事務局數據顯示，2024年虛擬資產相關基金規模同比激增200%，機構資金佔比突破40%，傳統金融機構的入場正顯著提升市場公信力。而據直接參與虛擬資產牌照申請和系統對接事宜的業內人士近日向媒體透露，多家香港本地券商（如勝利證券、艾德證券等）已完成第1號牌升級，未來或有更多機構入局。據悉，券商主要開展的是「分銷」性質的交易服務，而非自營交易所運營，其模式是在持牌交易所內設立綜合賬戶（Omnibus Account），通過接入交易系統，為客戶提供 Bitcoin、Ethereum 等主流合規幣種的買賣渠道，不涉及高風險山寨幣或空氣幣。在眾多從傳統承銷商向數字資產全週期服務商轉型的券商中，國泰君安國際的牌照升級無疑有著標誌性意義，也是香港虛擬資產監管漸趨成熟的縮影。長期來看，香港能否依托「合規+技術」雙重優勢成為亞洲虛擬資產樞紐，仍取決於風險控制的精細化程度。而對中資券商，一個規模龐大、增長迅速、且能憑藉自身客戶和品牌優勢分得可觀份額的新市場正在合規地開啟大門。國泰君安的首發獲牌，或許只是這場盛宴開始的信號。[财富中文网]