降低波動，提高Gamma。5月30日到期的 $BTC 選擇權 Delta 為 $35 億美元！本週五將迎來大型到期日！

$BTC = $109,900.0 | BVIV = 47.38 | IBIT: $62.50 | 總未平倉合約 (Total OI) = $543.0 億美元 | 總 Delta = $126.0 億美元

→ 本週五（5月30日）到期的 $BTC 選擇權在 Deribit $BTC 和 IBIT 選擇權中持有 $35 億美元的 delta。
→ 主要履約價為 $95K、$100K 和 $105K，非常接近現貨價格。
→ 任何變動都可能引發激進的交易商避險操作，脆弱的 gamma 環境！預計會出現波動！

$BTC 選擇權市場更新（截至 2025 年 5 月 27 日美國東部時間下午 4:00）

波動率快照：
→ BVIV: 47.38
→ IBIT 無模型 IV：48.39
→ $BTC ETFs IV 範圍：48.39 至 57.56

原生加密貨幣 BVIV 低於 ETF 隱含波動率（無模型），後者範圍為 48.63 至 57.56。波動率微笑曲線顯示，在幾乎所有價內程度下，IBIT 選擇權的 Black-Scholes IV 定價始終高於 Deribit $BTC 選擇權。

未平倉合約 (OI) 和 Delta 風險敞口：BTC 選擇權市場總量持續擴大，IBIT 相對於 Deribit $BTC 選擇權維持 39.5% 的 OI 份額。
→ Deribit BTC：$380.4 億美元 OI | $80.0 億美元 Delta
→ IBIT：$150.1 億美元 OI | $41.5 億美元 Delta
→ 總計（包括所有 ETFs）：$542.8 億美元 OI | $126.0 億美元 Delta

頂級 Delta 到期日（>$10 億美元風險敞口）：最大的 delta 集中在 Deribit $BTC 的 5 月 30 日到期日，其中 $28 億美元的 delta 風險敞口由 $100K、$105K 和 $95K 的履約價引領，這有可能在月底前帶來強勁的 gamma 驅動流量。
→ Deribit $BTC – 2025 年 5 月 30 日：$28.0 億美元
→ Deribit $BTC – 2025 年 6 月 27 日：$20.6 億美元
→ IBIT – 2025 年 6 月 25 日：$13.1 億美元
→ Deribit $BTC – 2025 年 9 月 26 日：$10.8 億美元

Put/Call OI 比率：以名義價值計算，倉位偏向買權，尤其是在 ETFs 中。
→ Deribit BTC：60.00%
→ IBIT：53.00%

平均 Deltas：TradFi delta 風險敞口仍然偏高且具有方向性，這反映在 IBIT 的高平均 delta 中。
→ Deribit BTC：21.02
→ IBIT：27.67
→ 總體（包括所有 ETFs）：23.21

OI 加權指標：Deribit $BTC 的履約價仍高於現貨價格，而 IBIT 的平均履約價仍落後於 $BTC 的當前價格（$109,892），表明對下行避險的需求持續存在。
→ 平均履約價（$BTC 等值）：Deribit BTC：$116,917 | IBIT：$104,834
→ 平均到期日：Deribit BTC：2025 年 7 月 21 日 | IBIT：2025 年 7 月 13 日