每週 7M 次的 swaps，交易量達 $4B 美元。
聽起來像是一個成長的童話故事，直到你深入了解。

OKX wallet 在 2025 年 3 月份，嵌入式 swaps 佔比飆升至 40%，swap 交易量佔比達 47%。
主導地位？ 除非你忽略這些 swaps 的來源以及資金的去向。

地理區域細分（來自 Addressable 數據）：

→ 用戶：新加坡 13%，越南 9%，香港 8%
→ 資本：美國 49.8%，法國 12%，印尼 11%
→ 越南 = 9% 的用戶，0.1% 的資金。
→ 美國 = 4% 的用戶，佔據一半的資金。

這就是大多數團隊忽略的採用率與流動性之間的差異：

新興市場帶來採用率。
已開發市場帶來流動性。
你獲得了令人印象深刻的安裝曲線，但流動性卻遠遠不足。
如果你針對價值轉移進行優化，那麼你的每一個重定向像素都應該瞄準紐約、巴黎以及新加坡和雅加達的一些鯨魚用戶。

大多數團隊都忽略了這種差異，並想知道為什麼交易量落後於炒作。

同樣的故事也發生在各個 stacks 中：

• MetaMask 擁有 60 % 的美國用戶。
• Coinbase 在北美安裝量方面佔據主導地位，但尚未打入亞洲前三名的餘額。
• Bitget 佔據了印尼的用戶份額，而 Phantom 則在日本印製 Solana 交易量。

用戶數量讓創始人進入募資模式。
餘額流動讓協議進入收入模式。
不同的 KPIs，不同的活動，不同的生存機率。

所以問問自己：

你是在購買用戶，還是在購買價值超過 gas 費的 wallets？
你衡量的是安裝量還是 CPW？
你的地理預算是指向眼球還是資產負債表？

因為嵌入式 swaps 每週可以達到 7M 次，但如果餘額存放在其他地方，收入仍然可能持平。

數據不是來祝賀你的。
數據是用來揭示採用率和價值之間的差距，並迫使你同時為兩者構建。

我們將 geo wallet 數據提供給了 @Dune。
他們繪製了 100 多個鏈上的用戶與資本之間的差距。
獲取報告，調整目標，停止為噪音付費。

用戶炒作 launches。
Wallets 支付帳單。
完整報告在第一條回覆中。