🚀 我們現在身處何地，未來將往何處去，又該投資在哪裡？來自 Slow Ventures 的 Sam Lessin 對 2025 年創投市場的洞察。

Lessin 認為，創投環境與新創公司正處於危機模式。原因如下：

1. **創投工廠模式的衰落**
Lessin 指出，過去 20 多年盛行的傳統創投投資模式因四大原因已走向終結：
- 公開市場不再青睞「獨角獸」🦄
- 公開市場不再為營收達 10 億至 100 億美元的科技公司支付溢價
- 大型科技公司（如 Microsoft、Amazon）估值被重新評價
- 私募市場保留了最佳資產，將 IPO 垃圾資產拋棄
- 過多偽科技公司獲得過高估值（例如 DTC、遠距醫療、微移動工具）

2. **私募市場失去明確方向**
- 缺乏明確指標或估值基準，市場迷失方向 🤔
- 即使公司表現良好，早期創辦人仍可能面臨資金蒸發
- 出現「cramdown」——被迫降低估值

3. **創辦人與投資人疲態**
- LP 投資人不再願意等待超過 10 年的回報
- 新創創辦人品質下降，且沒有「安全致富」的路徑
- 頂尖人才避開新創風險 😬

4. **AI 對市場的影響**
- AI 使軟體安全性與獲利能力下降
- 規模效應減弱，軟體公司的投資護城河逐漸消失
- 科技商品化趨勢加劇

**Lessin 給種子投資人的建議：**
- 避開以 AI 為核心的公司及需多輪融資的企業
- 著重資本效率勝過擴展性
- 優先考量財務彈性；公司應能靈活轉型以通過下一輪融資
- 耐心是關鍵！只與熱愛自己事業且理解新現實的創辦人合作

**投資方向？**
Lessin 看好以下幾個領域：
1. 小型企業平台（振興主街商業）
2. 「一條龍」商業模式／新型加盟體系
3. 非網絡型生活事業（面向現實未來的 SaaS）
4. Cryptocurrencies（具潛力成為下一波重大平台轉型的亮點）

[Lessin 認為創投世界](https://t.co/aL6dovHElD)將回歸本源——支持利基且獲利的企業，而非追逐全球獨角獸。🌍✨ AI 將成為「增強型創新」，強化現有平台（Microsoft、Amazon、Meta——俄羅斯則不然），而非孕育新巨頭，使傳統創投資金在未來世界失效。