Какие сигналы посылают первые за 32 года два голоса против в Федеральной резервной системе США?

Согласно пекинскому времени, в 02:00 утра в четверг Федеральная резервная система в пятый раз сохранила процентные ставки без изменений, оставив целевой диапазон базовой процентной ставки на уровне 4,25%-4,50%, что соответствует ожиданиям рынка. Это решение Федеральной резервной системы было принято на фоне сильного политического давления со стороны Белого дома на председателя Пауэлла с требованием снизить процентные ставки. Федеральная резервная система сохранила свою базовую политическую ставку в диапазоне от 4,25% до 4,5%, одновременно оценивая, как импортеры, розничные торговцы и потребители будут распределять расходы, связанные с более высокими тарифами. Результат ожесточенных споров о том, кто будет нести бремя тарифов, может определить направление инфляции и занятости в конце этого года и может определить, будет ли центральный банк и когда возобновит снижение процентных ставок в ближайшие месяцы. Федеральная резервная система практически не внесла никаких изменений в заявление о политике, показывая, что в настоящее время она не намерена посылать какие-либо сигналы о неминуемом снижении процентных ставок. Решение сохранить процентные ставки без изменений встретило редкое несогласие со стороны двух чиновников: управляющий Федеральной резервной системы Уоллер и Боуман потребовали немедленного снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов. Это первый случай с 2020 года, когда более одного чиновника Федеральной резервной системы проголосовали против решения Пауэлла на заседании, и первый случай с 1993 года, когда два члена совета директоров не согласились друг с другом. Управляющий Федеральной резервной системы Уоллер две недели назад заявил о своей поддержке снижения процентных ставок, что совпадает с его потенциальным выдвижением на пост председателя Федеральной резервной системы, который он может занять весной следующего года вместо Пауэлла. Ранее в этом месяце он выразил обеспокоенность тем, что поддержание слишком высоких процентных ставок слишком велико для экономики, которой не хватает импульса для повышения инфляции, и эта точка зрения также была поддержана некоторыми экономистами и бывшими чиновниками Федеральной резервной системы. Управляющая Федеральной резервной системы Боуман ранее была твердым представителем ястребиной позиции и выступала против первого снижения процентной ставки, начавшегося в сентябре прошлого года, и ее нынешний сдвиг весьма примечателен. Пауэлл и его коллеги изучают, как тарифы отражаются в данных по инфляции, и рынок широко обеспокоен тем, что рост цен на товары может привести к тому, что инфляция пятый год подряд будет выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%. Хотя инфляция заметно снизилась с пиковых значений 2021–2023 годов и не произошло рецессии, которую предсказывали многие экономисты, чиновники Федеральной резервной системы по-прежнему проявляют высокую бдительность в отношении преждевременного снижения процентных ставок и возобновления ценового давления. Многие компании накапливали запасы до вступления в силу тарифов и не решались повышать цены из-за опасений потерять потребителей, подавленных инфляцией. Но некоторые экономисты предупреждают, что по мере того, как компании с более низкой прибылью исчерпывают свои запасы до введения тарифов и сталкиваются с более высокими затратами, они могут все больше склоняться к перекладыванию этих затрат на потребителей. Ричард Кларида, бывший заместитель Пауэлла, назначенный Трампом, сказал: «Пауэллу сейчас приходится жонглировать слишком многими вещами, но есть одна вещь, которую он действительно сказал, и его критики не в полной мере осознают, это то, что тарифы действительно отражены в некоторых индексах цен. Инфляционное давление не вышло из-под контроля, потому что цены на услуги оставались стабильными». Опубликованные ранее в среду экономические данные посылали смешанные сигналы, что объясняет осторожность Федеральной резервной системы. Несмотря на то, что рост ВВП во втором квартале достиг 3,0%, превзойдя ожидания, показатели частного бизнеса и потребительского спроса замедлились с 1,9% в предыдущем квартале до 1,2%, что намного ниже 2,9% в конце прошлого года. Экономисты объясняют это снижение замедлением роста рабочей силы и влиянием тарифов. Другие недавние данные показывают, что потребительские расходы, возможно, стабилизировались до того, как рост стоимости импорта отразился на розничных ценах. Однако администрация Трампа считает, что в долгосрочной перспективе тарифы сделают Америку богаче за счет стимулирования высокооплачиваемой занятости в обрабатывающей промышленности. В понимании экономической политики администрации Трампа Федеральная резервная система попала в цикл «два шага вперед, один шаг назад». Уровни тарифов, установленные в недавних торговых соглашениях США с Японией и Европейским союзом, составляют 15%, что ниже угрожающих заявлений Трампа в апреле этого года, но все же выше рыночных ожиданий в начале года. Непредсказуемость Трампа также оставляет возможность дальнейшего повышения тарифов, а также риск того, что судебные иски могут отменить эти тарифы. В финансовом отношении Трамп в этом месяце подписал крупный законопроект о снижении налогов. Некоторые республиканцы обсуждают возможность предоставления потребителям скидок, что может стать новым стимулом для экономики, которую Федеральная резервная система считает близкой к полной занятости. Если рынок труда продолжит оставаться стабильным в результате этого, чиновники Федеральной резервной системы могут пожалеть о преждевременном снижении процентных ставок. В настоящее время инвесторы ожидают, что вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системой на сентябрьском заседании составляет примерно две трети, но это зависит от того, останется ли влияние тарифов на инфляцию под контролем и появятся ли дополнительные признаки слабости на рынке труда. В ближайшие месяцы разногласия внутри Федеральной резервной системы могут сосредоточиться на следующих вопросах: будет ли скорость, с которой тарифы наносят ущерб экономике, превышать скорость, с которой они подталкивают инфляцию вверх, и приведет ли поспешное принятие мер до того, как все станет ясно, к политическим просчетам. Одна точка зрения состоит в том, что текущий уровень процентных ставок уже выше диапазона, адаптированного к фактическим условиям экономики, и что фундаментальное давление инфляции является недостаточным. Если рост занятости остановится, Федеральная резервная система подтвердит критику со стороны Белого дома и других сторон о том, что она «отстает от графика». Но другая сторона обеспокоена тем, что снижение процентных ставок в то время, когда давление тарифов на повышение цен усиливается летом, или при двойном стимулировании со стороны финансовых стимулов и активного финансового рынка может принести экономике неожиданный жар, и снижение процентных ставок в это время может быть преждевременным. Если данные покажут четкую тенденцию до сентября, решение может быть относительно легким: если инфляция будет устойчивой, а экономический рост сильным, то снижение процентных ставок можно отложить; если экономика явно ослабнет, то есть основания для снижения процентных ставок. Но если нынешняя неопределенность сохранится, Пауэллу придется столкнуться с еще более трудным выбором. Ричард Кларида, бывший заместитель Пауэлла, назначенный Трампом, сказал: «Если данные продолжат развиваться в нынешнем темпе, это станет очень сложной задачей — недостаточно, чтобы без сомнения снизить процентные ставки, и недостаточно хорошо, чтобы объявить о победе. Поэтому более вероятным, чем некоторые думают, является то, что Пауэлл просто останется на месте и сохранит процентные ставки без изменений на оставшихся шести заседаниях по вопросам политики в течение срока его полномочий». https://xnews.jin10.com/details/185851 [Данные Jin10]