Приближаясь к важной вехе — своему 10-летию — Ethereum ($ETH) становится не просто праздником бесперебойной работы, но и поворотным моментом в восприятии этого актива институтами и инвесторами. От роста доходности казначейских облигаций $ETH до определяющего рынок законодательства и долгосрочных прогнозов оценки, $ETH вступает в новую эру.

Казначейские облигации Ethereum: доходность сопряжена с риском

Согласно недавнему отчету Bernstein, компании, ориентированные на Ethereum, отличаются от своих коллег, использующих Bitcoin, не только тем, что держат $ETH в качестве резервного актива, но и тем, чтоактивно стейкать, чтобы получить доход— стратегия, которая несет как преимущества, так и новые риски.

• По состоянию на июль объем казначейских активов Ethereum достиг 876 000 $ETH, лидерами являются такие компании, как SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) и BitMine Immersion (BMNR).
• Только BMNR владеет $ETH на сумму более 2 миллиардов долларов и намерена аккумулировать и поставить на кон 5% от общего объема предложения ETH.

Хотя стейкинг обеспечивает доходность казначейских облигаций, аналитики предостерегают от недооценки его преимуществ:

• Риски ликвидности: исполнение контрактов на стейкинг $ETH может занять несколько дней. Это создаёт несоответствие между компаниями, управляющими реальными обязательствами, и потребностями в ребалансировке казначейских активов.
• Риск смарт-контрактов: более сложные стратегии, такие как повторный стейкинг Eigenlayer или выращивание урожая на основе DeFi, увеличивают уязвимость к эксплойтам кода или сбоям протокола.

Бернштейн противопоставляет эту модельСтратегия(ранее MicroStrategy), которая содержит почти72 миллиарда долларов в BTCно отказывается ставить или сдавать его в аренду. Стратегия ставит приоритетыуправление ликвидностью и рисками, используя гибкое долговое/акционерное финансирование для сохранения гибкости.

Динамика цены ETH: фундаментальные факторы блокчейна встречаются с макроэкономическими благоприятными факторами

$ETH сломался3900 долларов СШАна этой неделе — самый высокий показатель с декабря — и вырос более чем на50% за последний месяцАналитики указывают на несколько сходящихся факторов:

• Модель казначейства $ETH набирает институциональную популярность.
• Недавнее принятие закона GENIUS в США улучшило перспективы регулирования Ethereum и инфраструктуры уровня 2.
• Токеномический маховик $ETH — доходность стейкинга, определяемая комиссией за транзакции и сжиганием предложения посредством EIP-1559, — продолжает укреплять денежную позицию ETH.

Прогнозы на будущее столь же оптимистичны:

• Основатель BitMEX Артур Хейс ожидает, что к 2025 году курс $ETH достигнет $10 000.
• Председатель совета директоров BMNR Том Ли предположил, что $ETH может вырасти до 60 000 долларов, основываясь на внутренних оценках «восстановительной стоимости». Хотя компания имеет очевидную доступность, система оценки отражает растущую уверенность в экономической значимости ETH.

Десять лет онлайн: Ethereum достиг рубежа без простоев

Поскольку Ethereum приближается к своему 10-летию, члены сообщества отмечают беспрецедентный успех:ноль простоев с момента запуска.

• Разработчик и автор блога Optimism Бинджи Панде подчеркнул устойчивость Ethereum: «За 10 лет Facebook был недоступен в течение 14 часов, AWS завис на 17 часов, Cloudflare потерял 19 дата-центров… но Ethereum никогда не останавливался. Ни разу».
• Такая эффективность достигается не за счет централизованных команд инженеров, а за счет децентрализованной глобальной сети разработчиков, стейкеров, исследователей и пользователей Ethereum.

Чтобы отметить это событие, Ethereum Foundation запустилФакел NFTКампания. Токен переходит из рук в руки каждые 24 часа, символизируя коллективную устойчивость сообщества. Среди известных владельцев:Соучредитель Ethereum Джозеф Любин,Основатель Curve Finance Михаил Егоров, иЗаместитель министра цифровой трансформации Украины Алекс Борняков.

Все еще обсуждаются: масштабирование, централизация и неопределенность регулирования

Не все верят в историю о «неудержимом Эфириуме».

• Аналитик Марти Парти утверждает, что 13 транзакций в секунду (TPS) Ethereum вряд ли масштабируются, и критикует L2, называя их централизованными секвенсорами, а не настоящими блокчейнами. «Они просто группируют псевдотранзакции, депонированные на семь дней», — сказал он.
• Он также предупредил, что многие активы, созданные на основе протоколов $ETH, могут быть классифицированы как незарегистрированные ценные бумаги в соответствии с законодательством США, призвав к осторожности до тех пор, пока не будут окончательно приняты такие законы, как Закон о структуре рынка и Закон о ясности.

В то время как основатели Ethereum празднуют бесперебойную работу, споры вокруг его масштабируемости и юридической чистоты еще далеки от завершения.

Общая картина: Ethereum как доходный интернет-актив

Ethereum развивается — от экспериментальной платформы смарт-контрактов доосновополагающий финансовый активс реальным денежным потоком, институциональным спросом и макроэкономической значимостью.

Модель управления казначейством $ETH может отражать раннюю корпоративную модель Bitcoin, но с более высокой доходностью возрастает и риск. Поскольку компании стремятся к доходности от стейкинга, им приходится учитывать сложность смарт-контрактов, управление ликвидностью и меняющуюся правовую среду.

Станет ли Ethereum мировой «интернет-облигацией» или рухнет под собственной тяжестью, будет зависеть от того, насколько хорошо ему удастся сбалансировать децентрализацию, масштабируемость и финансовую полезность в ближайшие годы.