Биткоин-ставка публичных компаний: смогут ли они пережить шторм медвежьего рынка?

В этом году публичные компании по всему миру активно инвестируют в Bitcoin ($BTC). Будь то посредством выпуска акций или долговых обязательств, фирмы ускорили свои усилия по приобретению $BTC и добавлению его в свои балансы. Поскольку Bitcoin продолжает расти в цене, фирмы также выиграли от скачка своих акций и бумажной прибыли. Но назревает вопрос: что произойдет, если вернется медвежий рынок? Сохранится ли институциональная уверенность или она поколеблется перед лицом волатильности? BeInCrypto поговорил с отраслевыми экспертами, чтобы изучить возможности на потенциальном медвежьем рынке и то, будут ли эти фирмы способствовать большей стабильности или падению. Является ли институциональный интерес к Bitcoin палкой о двух концах? За последние несколько месяцев BeInCrypto подробно сообщал о корпоративных приобретениях Bitcoin. Тенденция, впервые предложенная Майклом Сэйлором, соучредителем (Micro) Strategy, вдохновила многих других последовать этому примеру. Дин Чен, аналитик Bitunix, подчеркнул, что растущий приток институционального капитала укрепил позицию Bitcoin как «цифрового золота». Кроме того, Джон Гловер, директор по информационным технологиям (CIO) Ledn, объяснил репутацию Bitcoin как стабильной валюты в последние годы растущим участием институтов. Гловер сказал, что по мере того, как волатильность Bitcoin со временем снижается, он все больше ведет себя как традиционный актив. Тем не менее, как и со всеми традиционными активами, рынок переживает циклы, когда за бычьими рынками обычно следуют медвежьи рынки. Он ожидает, что любой будущий медвежий рынок для Bitcoin, вероятно, будет менее серьезным по сравнению с прошлыми циклами. Тем не менее, коррекции неизбежны. Примечательно, что руководитель добавил, что, хотя институты приносят капитал, они также приносят ограничения. Чен отметил, что институциональные инвесторы, как правило, выходят быстрее, чем розничные инвесторы. Таким образом, если рынок движется в противоположном направлении, высокочастотные торговые фонды и количественные стратегии, вероятно, продадут свои позиции. Однако Марчин Казьмерчак, главный операционный директор и соучредитель Redstone, предложил альтернативную точку зрения. Он отметил, что, хотя институциональные инвесторы могут столкнуться с трудностями во время медвежьих рынков, их участие привнесло передовые методы управления рисками в криптовалютное пространство. Успех моделей корпоративного финансирования для приобретения Bitcoin Институциональные инвесторы используют сочетание методов финансирования для покупки Bitcoin, причем долг является наиболее распространенным. В сообщении на X Redbox Global сообщила, что компании, ориентированные на Bitcoin, сталкиваются со значительной стеной погашения долга в размере 12,8 млрд долларов США к 2028 году. Эти опасения не новы. Ранее Sygnum Bank и другие рыночные аналитики также поднимали тревогу по поводу устойчивости этих стратегий. Чен подчеркнул, что Strategy привлекла 42,87 млрд долларов США с 2020 года за счет необеспеченных конвертируемых облигаций и выпусков акций, чтобы купить более 600 000 $BTC по средней стоимости 71 268 долларов США. Эта стратегия стимулирует накопление Bitcoin на бычьих рынках. Тем не менее, она напрягает финансы на медвежьих рынках с процентными платежами и падением цен на акции. Более того, долг Strategy составляет около 24,3% ее структуры капитала. Он добавил, что ее конвертируемые облигации могут вызвать обязательную конвертацию или погашение, если Bitcoin упадет ниже определенного порога. Другие компании, такие как Marathon Digital, выпускают акции перед облигациями, снижая кредитное плечо. Несмотря на это, у них более высокие капитальные затраты и ограниченная устойчивость. Тем не менее, Гловер подчеркнул, что компании с сильной структурой капитала, такие как поэтапные сроки погашения и низкопроцентный долг, будут преуспевать лучше. Он заявил, что модель Strategy может справиться со значительными убытками. Однако новые фирмы сталкиваются с более высоким риском принудительных продаж в условиях спада. Энтони Георгиадес, основатель и генеральный партнер Innovating Capital, также назвал эти стратегии «игрой с высокими ставками». Между тем, Казьмерчак отметил, что компании, использующие стратегии конвертируемого долга, продемонстрировали инновационные способы сбалансировать рост с управлением рисками. По его словам, их эффективность в конечном итоге зависит от силы их основного бизнеса и их способности обслуживать долг за счет операционных денежных потоков, а не полагаться исключительно на рост Bitcoin. Он считает, что разумные казначейские стратегии включают в себя надлежащее определение размера позиций относительно общих балансов. Казьмерчак подробно рассказал, что многие публичные компании, владеющие Bitcoin, продемонстрировали разумное управление, рассматривая распределение $BTC как часть своих общих резервов. Что произойдет с ценой Bitcoin, если институты начнут продавать? Хотя эксперты проявили осторожный оптимизм в отношении стратегий финансирования, централизация вызывает больше беспокойства. Согласно последним данным Bitcoin Treasuries, три крупнейшие публично зарегистрированные компании, занимающиеся казначейством Bitcoin, в совокупности владеют около 695 000 $BTC, что составляет 3,31% от общего объема поставок BTC. Итак, что произойдет, когда один или несколько решат продать? Он уточнил, что в этом пространстве доступны варианты хеджирования, и ликвидность таких рынков, как фьючерсы и опционы, продолжает расти. Поэтому Гловер надеется, что компании, занимающиеся казначейством $BTC, будут стратегически управлять своими рисками, чтобы выдержать медвежий рынок. Тем не менее, Bitcoin — не единственный актив, который пострадает. Снижение крупнейшей криптовалюты также может привести к более широкому падению рынка. Директор по информационным технологиям Ledn подчеркнул, что «Bitcoin по-прежнему является якорем для всего рынка». Он отметил, что если крупные держатели начнут сбрасывать активы, это пошлет сигнал о том, что даже «безопасный» конец крипторынка не является безопасным. Факторы, которые могут повлиять на способность компаний удерживать Bitcoin Bitcoin и криптосектор не застрахованы от макроэкономического давления. Будь то тарифы президента Trump или израильско-иранский конфликт, рынок быстро отреагировал, перейдя в свободное падение. Эксперты также выделили факторы, которые, скорее всего, повлияют на способность компаний, занимающихся казначейством $BTC, удерживать Bitcoin на медвежьем рынке. Кроме того, Чен из Bitunix также сообщил, что регулирующие факторы могут сыграть важную роль. По его словам, Закон о ясности может снизить затраты на соблюдение нормативных требований для учреждений, тем самым поддерживая долгосрочные холдинги Bitcoin казначейскими фирмами. Помимо этого, давление со стороны акционеров является еще одним ключевым фактором, который следует учитывать. Чен объяснил, что если Bitcoin рухнет, скоординированные действия акционеров, такие как созыв специального собрания, могут заставить совет директоров принять более консервативную стратегию и ликвидировать активы для снижения риска. Несмотря на это, Гловер подчеркивает, что потенциальный медвежий рынок не сотрет Bitcoin. Однако это станет решающим испытанием для институциональной убежденности в активе. [BeInCrypto]