1. Еженедельный обзор рынка
Стремление Гонконга к развитию криптоиндустрии порождает тренд "Crypto-Equity", балансируя между возможностями и рисками
В глобальных рынках капитала намечается отчетливая тенденция: сближение криптоактивов и акций. В Соединенных Штатах известные фирмы, такие как Circle, Coinbase и MicroStrategy, недавно возглавили ралли акций, связанных с криптовалютами, чему способствовал законодательный прогресс, такой как Genius Act. MicroStrategy, в частности, стала пионером в переоценке стоимости, включив криптоактивы в свой баланс. Эта модель превращается из аномалии в воспроизводимую тенденцию, вдохновляя такие компании, как SharpLink Gaming и DFDV, последовать ее примеру. Однако эта стратегия сопряжена со значительными финансовыми рисками, связанными с высокой волатильностью криптоактивов и сохраняющейся неопределенностью в регулировании.

В отличие от этого, Гонконг прокладывает свой собственный путь с четким и развивающимся планом регулирования. Посредством серии последовательных политических шагов город постепенно совершенствует свою нормативно-правовую базу. Начиная с принятия Stablecoin Ordinance и заканчивая недавним "Hong Kong Digital Asset Development Policy Manifesto 2.0" и проектом режима лицензирования для сервисов цифровых активов, Гонконг стремится создать единую общеотраслевую нормативно-правовую базу, охватывающую торговлю, хранение и управление активами. В частности, внедрение Stablecoin Ordinance заложило институциональный фундамент для того, чтобы stablecoins вышли за рамки торговых инструментов и стали использоваться в реальных сценариях, таких как трансграничные платежи. Эта новость вызвала ралли акций связанных компаний, таких как JD.com и ZhongAn Online, подогревая рыночные ожидания того, что Гонконг станет международным центром stablecoin.

Одновременно с тем, как Сингапур ужесточает свое крипторегулирование, вопрос о том, сможет ли фондовый рынок Гонконга поглотить региональные потоки криптокапитала, стал переменной, за которой стоит наблюдать. Что еще более важно, 25 июня Guotai Junan International стала первой брокерской компанией из материкового Китая, получившей одобрение на предоставление услуг по торговле виртуальными активами и консультациям в Гонконге, что привело к росту ее акций более чем на 190% в течение дня. Эти события, наряду с выходом брокерских компаний, таких как Tiger и Futu, через omnibus-модель HashKey Exchange, посылают четкий сигнал о том, что традиционные финансы ускоряют принятие Web3.

Эти благоприятные политические попутные ветры отразились на вторичном рынке, увеличив как "криптоэкспозицию" гонконгских акций, так и внимание рынка. Boyaa Interactive, которая последовательно закупает криптоактивы с 2023 года, по состоянию на март этого года владела примерно 3 351 $BTC и 297 ETH. С апреля ее акции значительно выросли, что служит примером обнаружения стоимости для стратегии "накопления криптовалюты" на фондовом рынке Гонконга. Другие компании, владеющие криптовалютой, такие как Goufu Innovation и Blueport Interactive, а также поставщики криптоуслуг, такие как OKG Technology и New Huo Technology, также стали центрами внимания для капитала, формируя зарождающийся сектор "crypto-equity".

Тем не менее, к этой тенденции следует относиться с осторожностью. Хотя политический прогресс Гонконга заслуживает похвалы, его криптоэкосистема имеет явные недостатки в общей активности, масштабах ведущих компаний и эффектах отраслевого кластера. Емкость рынка ограничена, и соответствие требованиям в некотором отношении является палкой о двух концах. Поэтому нынешняя волна "crypto-equity" в Гонконге может быть обусловлена скорее настроениями и нарративом, чем фундаментальными факторами, и ее устойчивость остается под вопросом. Для того чтобы эта тенденция переросла в устойчивую, независимую рыночную траекторию, ключевым фактором будет то, смогут ли эти компании преобразовать криптонарратив в ощутимое внедрение в бизнес и рост числа пользователей, тем самым оправдав фундаментальную переоценку их стоимости.
2. Еженедельные избранные рыночные сигналы
Bitcoin продолжает расти, поскольку Пауэлл подчеркивает устойчивость экономики США, а корпоративные закупки укрепляют поддержку

Напряженность на Ближнем Востоке оказала минимальное влияние на фондовые рынки США, при этом аппетит к риску растет, что приводит к значительному восстановлению BTC. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в своих показаниях Конгрессу охарактеризовал экономическую активность США как устойчивую, но не дал четких указаний относительно того, будет ли снижение процентной ставки в июле.

Данные Bitcoin Treasuries показывают, что 250 компаний или организаций по всему миру в настоящее время владеют 3,47 миллиона $BTC, причем 140 из них являются публично зарегистрированными фирмами. За последние 30 дней 22 компании или организации объявили о своих первых покупках или владениях BTC. К числу заметных сделок на прошлой неделе относится компания Anthony Pompliano Bitcoin vault, ProCap, которая приобрела 3 724 $BTC по средней цене $103 785,00 (примерно $387 миллионов) и планирует владеть $BTC на сумму $1 миллиард. Устойчивые корпоративные закупки продолжают оказывать сильную поддержку ценам BTC.

Data Source: Trading View

Bitcoin ETFs зафиксировали чистый приток в размере $2,22 миллиарда на прошлой неделе, что стало третьим случаем в этом году, когда недельный чистый приток превысил $2 миллиарда. Эта устойчивая трехнедельная полоса притока подчеркивает надежную институциональную поддержку, укрепляющую цены BTC. Тем временем Ethereum ETFs достигли исторической отметки, зафиксировав семь недель подряд чистого притока. В дальнейшем следует обратить пристальное внимание на возможности в экосистеме blue-chip DeFi Ethereum.

Data Source: SosoValue

Data Source: CoinMarketCap

Предложение USDT сохранило тенденцию к росту, увеличившись примерно на $1,77 миллиарда за последние семь дней, в то время как USDC вырос примерно на $556 миллионов. Примечательно, что на прошлой неделе рыночная капитализация акций Circle временно превысила рыночную стоимость находящегося в обращении предложения USDC, что отражает волну иррационального изобилия.

Data Source: FED Watch Tool

В краткосрочной перспективе рынки присваивают 81,4% вероятности того, что Федеральная резервная система сохранит текущий диапазон процентных ставок 4,25%-4,50% на заседании 30 июля, с 18,6% вероятностью снижения до 4,00%-4,25%. Это соответствует сдержанности председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в отношении снижения процентных ставок во время его выступления в Конгрессе. Заглядывая вперед, вероятность снижения ставок возрастает для трех оставшихся заседаний FOMC в этом году. К декабрю рынки прогнозируют 47,3% вероятность падения ставок до 3,50%-3,75%, что отражает растущие ожидания дальнейшего снижения.
Ключевые макрособытия, за которыми стоит следить на этой неделе:

30 июня – 2 июля: Форум центральных банков ЕЦБ в Синтре

1 июля, 22:00: Индекс деловой активности в производственном секторе ISM в США за июнь

2 июля, 20:15: Отчет ADP по занятости в США за июнь

3 июля, 19:30: Протокол заседания ЕЦБ по денежно-кредитной политике за июнь 20:30: Уровень безработицы и количество рабочих мест вне сельского хозяйства в США за июнь

4 июля: Крайний срок для законопроекта Трампа о налогах и расходах

Наблюдения за финансированием на первичном рынке

Data Source: cryptorank

На прошлой неделе на первичном рынке был зафиксирован общий объем финансирования в размере $1,85 миллиарда, что стало четвертым по величине недельным объемом финансирования в 2025 году. Лидирующим сектором стали рынки прогнозов, где Polymarket привлек $200 миллионов при оценке, превышающей $1 миллиард, а Kalshi привлек $185 миллионов под руководством Paradigm при оценке в $2 миллиарда.

Рынки прогнозов позволяют участникам делать ставки на исход будущих событий, как правило, сосредоточенные вокруг того, произойдет ли конкретное событие, например, победа кандидата на выборах или исход спортивного матча. Структурно рынки прогнозов почти идентичны бинарным опционам, оба полагаются на прогнозирование будущих результатов с бинарными результатами (да/нет, вверх/вниз, выигрыш/проигрыш) и имеют фиксированные профили риска и вознаграждения, где участники заранее знают потенциальные выгоды и убытки. Основные различия заключаются в их применении и намерении: рынки прогнозов сосредоточены на агрегировании информации и прогнозировании вероятностей, в то время как бинарные опционы являются более явно финансовыми инструментами. Однако нормативно-правовая база для рынков прогнозов и бинарных опционов значительно различается в разных юрисдикциях.

В США CFTC классифицирует рынки прогнозов как деривативы, аналогичные бинарным опционам, требующие торговли на регулируемых Designated Contract Markets (DCMs). Бинарные опционы являются законными только на регулируемых платформах США. В настоящее время 16 DCMs в США предлагают торговлю бинарными опционами резидентам, причем Kalshi является одной из них. Подача заявки на статус DCM включает в себя обширную документацию и процесс рассмотрения, который может занять до 180 дней. Заявители должны действовать в качестве бирж для фьючерсов, опционов на фьючерсы или опционов на товары, подавать заявки через Приложение A к Части 38 CFTC и демонстрировать соответствие 23 основным принципам, включая управление, управление рисками и защиту клиентов. Для фьючерсов, основанных на ценных бумагах, требуется совместный надзор со стороны CFTC и SEC. Даже после получения статуса DCM платформы сталкиваются с постоянным надзором со стороны CFTC, включая регулярные проверки соблюдения правил. Нормативные сложности сохраняются, как это видно на примере рынков спортивных прогнозов Kalshi, которые вызвали споры с государственными регулирующими органами в Неваде и Нью-Джерси, которые выступали за государственный надзор за азартными играми, в то время как Kalshi утверждала, что ее лицензия CFTC распространяется на всю страну.

В Европейском Союзе рынки прогнозов сталкиваются с менее определенным регулированием и могут быть классифицированы как азартные игры, подпадающие под действие законов об азартных играх государств-членов. Бинарные опционы из-за их высокого риска и потенциала для мошенничества запрещены для розничных инвесторов, и только профессиональным инвесторам, отвечающим строгим критериям, разрешено торговать на регулируемых платформах.

В материковом Китае бинарные опционы строго запрещены как незаконная финансовая деятельность. Несанкционированные платформы считаются незаконными, и инвесторы сталкиваются с юридическими рисками. В Гонконге бинарные опционы жестко регулируются, требуют одобрения от SFC и в основном обслуживают институциональных инвесторов.

В Японии бинарные опционы жестко регулируются, требуют одобрения от Financial Services Agency (FSA), причем платформы придерживаются стандартов прозрачности и защиты инвесторов, в основном обслуживая институциональных инвесторов. Участие розничных инвесторов ограничено, а торговые циклы обычно устанавливаются более длительными, например, более семи дней, чтобы снизить риск. Рынки прогнозов, если они связаны с финансовыми активами, могут подпадать под действие правил FSA в отношении деривативов, в то время как нефинансовые рынки могут рассматриваться как азартные игры в соответствии с законами Японии об азартных играх.

Структурно Kalshi и Polymarket почти идентичны, при этом ключевым отличием является соответствие требованиям. Как U.S. DCM, Kalshi может напрямую обслуживать резидентов США, в то время как Polymarket явно исключает их. Kalshi поддерживает криптодепозиты, но требует входа в систему на основе электронной почты, в то время как Polymarket предлагает бесшовную интеграцию кошелька, что соответствует его Web3-нативной базе инвесторов, включая Polychain и Founders Fund, по сравнению с Web2-ориентированными спонсорами Kalshi, такими как Y Combinator и Sequoia. Polymarket завоевал более сильную рыночную репутацию, особенно во время кампании Трампа, доминируя в новостных циклах и обеспечив официальное партнерство с Twitter. Несмотря на более высокое рыночное влияние Polymarket, лицензия и соответствие требованиям США дают Kalshi конкурентное преимущество. Наиболее прямое столкновение за долю рынка, вероятно, произойдет во время промежуточных выборов в США в ноябре и чемпионата мира по футболу 2026 года.
3. Проект в центре внимания
В последнее время, в то время как крипто-нативный рынок был относительно спокойным, в традиционном вторичном фондовом рынке усиливается ажиотаж, вызванный "финансовым кроссовером". Примечательной тенденцией является то, что традиционные финансы (TradeFi) и криптомир больше не являются параллельными линиями, а начали активную двустороннюю интеграцию. Будь то традиционные брокерские компании, выходящие в пространство виртуальных активов, или криптогиганты, стратегически позиционирующие себя в токенизированных ценных бумагах, эти шаги привлекли значительное внимание со стороны рынков капитала.
Гонконгские брокерские компании ускоряют расширение виртуальных активов, при этом рыночный энтузиазм повышает цены на акции
Обновление лицензий для бизнеса, связанного с криптоактивами (называемых "виртуальными активами" гонконгскими регуляторами), становится катализатором для брокерского сектора Гонконга. 24 июня 2025 года Guotai Junan International (01788.hk) объявила о том, что ее гонконгская дочерняя компания получила обновленную лицензию на предоставление услуг по торговле виртуальными активами своим клиентам. Эта новость быстро зажгла рынок, вызвав рост цены акций компании на 167,26% в течение недели. Ее активы через Hong Kong Stock Connect удвоились по сравнению с предыдущим месяцем, а объем торгов достиг нового исторического максимума. Впоследствии рыночный энтузиазм распространился на другие брокерские компании, и аналогичные концептуальные акции, такие как Tianfeng Securities, также испытали временный всплеск, даже несмотря на то, что ее гонконгская дочерняя компания уже получила соответствующие квалификации в середине 2024 года.

Фактически, Гонконг уже глубоко проник в пространство торговли виртуальными активами. На данный момент 41 учреждение (подавляющее большинство из которых являются брокерскими компаниями) получили одобрение на предоставление таких услуг, в дополнение к 11 лицензированным платформам для торговли виртуальными активами. На фоне такого переполненного предложения одобрение одной лицензии все еще может вызвать такую резкую волатильность цен на акции, что в определенной степени отражает тот факт, что текущие рыночные настроения, возможно, опередили фундаментальные показатели.

Получение лицензии - это только отправная точка. Для того чтобы брокерские компании преобразовали эту квалификацию в устойчивый доход и прибыль, им все еще предстоит столкнуться с многочисленными проблемами. К ним относятся жесткая отраслевая конкуренция, затраты на обучение клиентов и развитие рынка, а также присущие рынку виртуальных активов риски высокой волатильности. Стоит отметить, что в настоящее время брокерские компании выступают в основном в качестве торговых посредников или брокеров. Их бизнес-модель относительно проста, и их фактический вклад в общий доход компании, вероятно, будет очень ограниченным в краткосрочной перспективе.

Несомненно, активное принятие виртуальных активов традиционными брокерскими компаниями является важным шагом в соответствии с развитием fintech, и его долгосрочное стратегическое значение заслуживает похвалы. Однако текущий рост цен на акции обусловлен скорее рыночными настроениями и оптимистичными ожиданиями. На этом начальном этапе, когда бизнес-модели еще не созрели, а вклад в прибыль остается неясным, может возникнуть временный разрыв между рыночной оценкой и корпоративными фундаментальными показателями.
Криптогиганты контратакуют, и токенизированные акции становятся новым полем битвы
В то время как традиционные финансы исследуют криптодомен, формируется столь же сильная обратная тенденция: нативные гиганты из криптомира используют "токенизированные акции" в качестве своего основного оружия для стратегического проникновения на традиционный рынок ценных бумаг.

Криптобиржа Gemini объявила 28 июня о том, что начала предлагать услуги по торговле токенизированными акциями пользователям в Европейском Союзе, причем Strategy (MSTR) является первым доступным активом. Этот шаг не только предоставляет пользователям те же экономические права, что и владение фактическими акциями в рамках соответствующей нормативной базы, но, что более важно, позволяет свободно передавать активы в сети, значительно повышая прозрачность и глобальную ликвидность.

Аналогичным образом, после успешного пилотного проекта своего депозитного токена главный юрисконсульт Coinbase недавно сообщил, что компания активно добивается получения "письма об отсутствии возражений" от U.S. SEC, с четкой целью соответственного запуска торговли токенизированными акциями для своей широкой базы пользователей в США. Тем временем Robinhood, которая ранее приобрела Bitstamp, также готова к действиям. Ее руководители объявили о крупном релизе, связанном с криптовалютой, на 30 июня, с широкими предположениями о том, что это может включать разработку блокчейна Layer 2 и предоставление европейским пользователям возможности торговать активами США.

От уже запущенных продуктов до четких нормативных документов и предстоящих рыночных релизов, дорожные карты этих криптогигантов указывают на единую стратегическую цель: внедрить традиционные финансовые активы в свои привычные криптоторговые среды. Это служит для обогащения их продуктовой матрицы и повышения лояльности пользователей, функционируя скорее как расширение продуктовой линейки, направленное на обслуживание и удержание существующей базы пользователей.
О KuCoin Ventures
KuCoin Ventures - ведущее инвестиционное подразделение KuCoin Exchange, которая входит в топ-5 криптобирж в мире. Стремясь инвестировать в самые прорывные крипто- и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, KuCoin Ventures поддерживает строителей крипто- и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, предоставляя глубокие знания и глобальные ресурсы. Являясь дружественным к сообществу и ориентированным на исследования инвестором, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с портфельными проектами на протяжении всего жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктуре Web3.0, AI, Consumer App, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: Этот контент предоставляется только в общих информационных целях, без каких-либо заверений или гарантий любого рода, и не должен толковаться как финансовый или инвестиционный совет. KuCoin Ventures не несет ответственности за какие-либо ошибки или упущения, а также за любые результаты, возникшие в результате использования этой информации. Инвестиции в цифровые активы могут быть рискованными.

Все, что вам нужно знать за 10 секунд

УсловияПолитика конфиденциальностиБелая книгаОфициальная проверкаCookieБлог