Ключевые выводы: После кратковременного падения ниже $99 000, Bitcoin восстановился до $107 000, подогревая надежды на скорый прорыв. Тем не менее, что-то не так. Нет ни FOMO, ни розничных инвесторов, стремящихся покупать. Просто тихое, тревожное ралли, движимое фондами, китами и трейдерами, в то время как ончейн-активность выглядит жутко подавленной. Это не похоже на типичное бычье ралли. Под поверхностью экономика США подает тревожные сигналы, в то время как ФРС застряла, разрываясь между борьбой с инфляцией и поддержкой слабеющей экономики. В таких условиях Bitcoin может процветать как средство защиты от неопределенности. Но может ли рынок, построенный на балансовых отчетах, а не на вере, действительно прорваться к новым максимумам? Поскольку разговоры о стагфляции становятся все громче, ответ может прийти этой осенью. Слово "стагфляция", возможно, и не появилось в полугодовом отчете Джерома Пауэлла Конгрессу в среду, но оно тяжело нависло над его замечаниями. Председатель Федеральной резервной системы подтвердил, что центральный банк "имеет все возможности подождать", пока больше данных не прояснит, приведут ли тарифы президента Дональда Трампа к устойчивому всплеску инфляции. Между тем, свежие данные сигнализируют о замедлении роста, росте безработицы и устойчивой инфляции — классическом определении стагфляционной среды. 17 июня официальные лица ФРС снизили свой прогноз по ВВП до всего лишь 1,4% на 2025 год, по сравнению с 1,7% в марте. Прогнозы по инфляции выросли до 3% с предыдущих 2,7%, в то время как ожидается, что безработица достигнет 4,5%, по сравнению с 4,4%. Данные частного сектора подтверждают эту тенденцию. В понедельник предварительное значение S&P Global PMI упало до 52,8 в июне с 53,0 в мае, что свидетельствует об ослаблении импульса. Экспорт падает, запасы растут, что отражает опасения по поводу тарифов, а потребительский спрос выглядит нестабильным. Более того, в четверг Бюро экономического анализа США пересмотрело реальный ВВП за первый квартал с -0,3% до -0,5%, подтвердив хрупкость экономики США. Еще больше беспокоит то, что рост личного потребления упал всего до 0,5%, что является самым слабым показателем с 2020 года, в то время как базовая инфляция поднялась до 3,8%. Между тем, тарифная война далека от завершения. Как предупреждают аналитики The Kobeissi Letter, 90-дневная тарифная пауза президента Дональда Трампа теперь составляет всего 12 дней. Это означает, что без каких-либо новых торговых соглашений США введут страновые "взаимные тарифы" 9 июля, включая тарифы до 50% на импорт из ЕС, сохраняя при этом глобальный базовый тариф в размере 10%. Между тем, торговые отношения с Китаем остаются на 90-дневной паузе после двустороннего соглашения от 14 мая, устанавливая отдельный срок — 12 августа. В то время как сегодняшняя структура по редкоземельным металлам и ослабление технологических ограничений задают тон, окончательная сделка между крупнейшими экономиками мира все еще далека от заключения. По мере того как израильско-иранская война исчезает из заголовков, торговая война может вскоре вернуть себе внимание, а вместе с ней и возросшие инфляционные ожидания. Для Bitcoin и других твердых активов этот макроэкономический фон в основном является бычьим. Тем не менее, этому бычьему рынку не хватает одного важного элемента. Ончейн-метрики Bitcoin показывают, что рынку не хватает широкой убежденности, обычно наблюдаемой в бычьих циклах. По данным CryptoQuant, средний приток Bitcoin на Binance упал до 5 700 $BTC в месяц, что ниже уровней, зафиксированных во время медвежьего рынка 2022 года. В типичных бычьих рынках приток на биржи растет, поскольку розничные участники гонятся за импульсом. На этот раз — тишина. Быстрое восстановление после спада в прошлое воскресенье, вызванного ударами Израиля по Ирану, показывает, что все еще есть много денег, готовых купить на просадке. Однако, как показывает отчет Glassnode, эти деньги, по-видимому, сосредоточены среди опытных трейдеров, хедж-фондов и институциональных отделов, а не среди розничной толпы. Поскольку количество транзакций Bitcoin сокращается, а размеры растут, торговля сместилась за пределы сети, и теперь в ней доминируют бессрочные свопы. Bitcoin Vector, проект Willy Woo и Swissblock, суммирует это прямо: "Прилив поворачивается в пользу быков, но ончейн-сила — это недостающий элемент. Без восстановления фундаментальных показателей и ключевых компонентов (ликвидность + рост сети) рост остается спекулятивным, движимым кредитным плечом, а не убежденностью. Быкам нужно больше, чем просто контроль над структурой, чтобы поддержать это движение". Это поднимает важный вопрос. Может ли бычий рынок, движимый в первую очередь институциональными инвесторами, а не розничным энтузиазмом, поддерживать себя? В то время как спекуляции процветают за пределами сети, долгосрочные держатели спокойно накапливают активы. Аксель Адлер-младший отмечает, что соотношение долгосрочных и краткосрочных держателей снова растет, как это было перед предыдущими ралли в районе уровней $28 000 и $60 000. Адлер-младший сказал: "Сегодня, на отметке $100K, мы снова видим устойчивый рост соотношения LTH/STH: эта фаза накопления может длиться 4-8 недель, после чего, по аналогии с предыдущими циклами, вероятен мощный восходящий разворот". Если исторические закономерности сохранятся, следующая цель Bitcoin может составить диапазон $160 000, по мнению аналитика. Сезонность поддерживает этот тайминг. Bitcoin исторически показывает результаты хуже летом. Данные за последнее десятилетие показывают, что в период с 21 мая по 25 сентября среднегодовая доходность Bitcoin составляет всего +15%, по сравнению с +138% в остальное время года. Совсем недавно лето часто было откровенно медвежьим, со средним сезонным снижением на –17,6% с 2017 года. Эта история подразумевает, что ближайшие месяцы могут быть меньше связаны с фейерверками и больше с консолидацией — фазой накопления, когда предложение тихо сжимается под поверхностью. Связанное: Регулятор ипотечного кредитования в США рассматривает Bitcoin на фоне жилищного кризиса. Если экономические данные продолжат ухудшаться — особенно заявки на пособие по безработице и предпочтительный для ФРС показатель базовой инфляции PCE, ожидаемый в пятницу и субботу, — ФРС действительно может снизить ставки в сентябре и октябре. Это смягчение наступит как раз в тот момент, когда Bitcoin выйдет из своего сезонного спада, а долгосрочные держатели накопят достаточно активов. Как выразился Glassnode, "Структура остается поддерживающей, но для прорыва к новым максимумам, вероятно, потребуется явный рост спроса, активности и убежденности". Появится ли эта убежденность вовремя, зависит от двух вещей: от ФРС и от того, сможет ли Bitcoin снова захватить воображение публики. Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое действие сопряжено с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.

Все, что вам нужно знать за 10 секунд

УсловияПолитика конфиденциальностиБелая книгаОфициальная проверкаCookieБлог