В поисках будущего с управлением рисками

Задолго до crypto, в традиционных финансах, трейдеры и производители сталкивались с фундаментальной проблемой: будущее неопределенно. Фермер беспокоится, что цена на его урожай упадет до сбора. Пекарь беспокоится, что цена на пшеницу вырастет до того, как он сможет ее купить.

Чтобы решить эту проблему, были созданы деривативы — финансовые контракты, стоимость которых зависит от базового актива. Самым прямым решением был фьючерсный контракт: простое соглашение о покупке или продаже актива по заранее определенной цене в конкретную дату в будущем.

Наряду с фьючерсами появился еще один мощный инструмент: опционы. Опционы давали держателю право купить или продать актив по установленной цене, предлагая более гибкий способ управления рисками или спекуляции на движениях рынка.

Эти инструменты стали основой финансов, но все они были построены вокруг центральной концепции: установленной даты истечения срока действия.

Рынок, который никогда не спит

Когда появилось crypto, оно принесло с собой рынок, не похожий ни на один другой, работающий 24 часа в сутки, 7 дней в неделю.

Старые финансовые продукты с их жесткими датами расчетов казались неуклюжими для этого нового, неумолимого темпа. Трейдерам, желающим удерживать долгосрочные позиции с кредитным плечом, приходилось постоянно закрывать свои истекающие фьючерсные контракты и открывать новые. Это было неэффективно.

Рынку нужен был новый инструмент, сочетающий в себе кредитное плечо фьючерсов с непрерывным характером спотовой торговли. Затем, в 2016 году, этот инструмент появился.

BitMEX представила бессрочный фьючерс, навсегда изменив crypto-торговлю. Это был фьючерсный контракт без даты истечения срока действия, позволяющий трейдерам удерживать позицию столько, сколько они захотят.

Это решило одну проблему, но создало другую: если контракт никогда не исполняется, как его цена остается привязанной к цене актива в реальном времени? Ответом стала ставка финансирования (funding rate). Это небольшая периодическая выплата, которой обмениваются трейдеры, играющие на повышение и на понижение.

Это постоянное, мягкое давление поддерживает синхронизацию двух цен. Так родился бессрочный фьючерс, и он быстро захватил crypto-торговлю.

Остающиеся проблемы

Этот взрыв популярности принес новые вызовы. Первое поколение бессрочных бирж, хотя и было инновационным, имело недостатки:

• Поставщики ликвидности (Liquidity Providers, LPs) стали контрагентами: во многих DEXs LPs, предоставлявшие капитал для сделок, были напрямую подвержены прибылям и убыткам трейдеров. Один умный трейдер мог истощить средства LPs, что делало это рискованным и часто невыгодным предприятием.

• Листинг новых активов был затруднен: модели риска часто были слишком простыми, чтобы справиться с дикой волатильностью новых и менее распространенных "long-tail" активов. Это подавляло инновации и ограничивало торговые возможности теми же несколькими популярными монетами.

• Неплатежеспособность подстерегала: в погоне за высокой эффективностью капитала некоторые протоколы брали на себя больше риска, чем могли управлять, подвергая всю систему риску краха.

Vest: Написание следующей главы

Это ландшафт, в который приходит @VestExchange. Он был построен с глубоким пониманием этой истории, разработанный специально для решения проблем, которые создало появление perpetuals.

Подход Vest — это не просто итерация, а новая структура для управления рисками. Его ядром является zkRisk engine, сложная система, которая оценивает риск в реальном времени.

Вместо фиксированных комиссий Vest вычисляет точный объем риска, который новая сделка добавляет в систему, и взимает за это динамическую премию. Таким образом, меняя все.

Он защищает LPs, создавая буфер и заставляя трейдеров платить за риск, который они вносят. Vest защищает LPs от того, чтобы быть прямым контрагентом для smart money. Это делает предоставление ликвидности более стабильным и надежным источником дохода.

Он внедряет инновации, потому что система может точно оценить риск любого актива с помощью price feed. Vest может безопасно размещать гораздо более широкий спектр рынков, от волатильных tail assets до реальных активов и так далее.

История деривативов — это история управления неопределенностью будущего. Бессрочные контракты были огромным скачком вперед в этой истории, идеально адаптированным для crypto.

Vest представляет собой следующий шаг в этой эволюции, стремясь окончательно решить сложную проблему риска.