Еженедельный отчет KCV 0616-0622

Еженедельный отчет KuCoin Ventures: Навигация по криптозиме: Игры с листингом в США, ончейн-мосты и AI-горизонт

1. Основные моменты недели на рынке
Криптопроект использует структуру-оболочку для достижения листинга на фондовом рынке США, при этом поддельная модель MicroStrategy привлекает ликвидность с фондовых рынков США.
Под влиянием продолжающегося роста листинга USDC-эмитента Circle на Nasdaq до новых максимумов, несколько крупных криптопроектов, следуя модели MicroStrategy, используют зарегистрированные в США компании-оболочки посредством приобретений или других капитальных маневров, чтобы "упаковать" свои токены в балансы этих зарегистрированных организаций, стремясь привлечь ликвидность с рынка США.

Помимо хорошо известной MicroStrategy, которая покупает $BTC, компании, имитирующие модель "MicroStrategy", появились вокруг таких токенов, как ETH, SOL, TRX, HYPE и XRP. Например, SharpLink привлекла 425 миллионов долларов США посредством частного финансирования для приобретения 176 000 ETH, став крупнейшим держателем ETH среди публично зарегистрированных компаний. DeFi Development владеет более чем 600 000 SOL. SRM Entertainment, консультируемая соучредителем Tron Justin Sun, привлекла 100 миллионов долларов США в частном порядке для покупки TRX и сменила название на Tron Inc. Evenovia инвестировала 50 миллионов долларов США в HYPE, стала узлом-валидатором для Hyperliquid и планирует переименоваться в Hyperion DeFi. Кроме того, токены, такие как Sui и TAO, стратегически распределяются зарегистрированными в США компаниями, при этом Everything Blockchain объявила об инвестициях в размере 10 миллионов долларов США в SOL, XRP, SUI, TAO и HYPE, чтобы занять позицию перед потенциальным притоком институционального капитала.

Суть "секьюритизации и упаковки" нативных токен-активов заключается в том, что криптопроекты используют соответствующую нормативным требованиям структуру зарегистрированных в США компаний для привлечения ликвидности с традиционных финансовых рынков, повышения оценки активов и укрепления доверия к бренду. Основная логика заключается в создании канала передачи стоимости между криптовалютой и традиционными рынками капитала. Эта тенденция обусловлена двумя факторами: во-первых, прокриптовалютной позицией после инаугурации Трампа; во-вторых, исчерпанием нативных крипторыночных нарративов, что ускорило этот сдвиг.

Благодаря "секьюритизационной упаковке" криптопроекты достигают трех форм стоимостного арбитража:

Арбитраж ликвидности: фондовые рынки США предлагают большую ликвидность и объемы торгов, чем крипторынки. Традиционный капитал, такой как пенсионные и взаимные фонды, которым нормативные требования запрещают напрямую инвестировать в криптовалюты, может косвенно распределять средства в криптоактивы — особенно в активы, отличные от $BTC, — путем владения акциями зарегистрированных компаний.

Арбитраж оценки: криптотокенам часто не хватает полезности и спроса. Однако рыночная стоимость акций MicroStrategy, например, имеет премию по отношению к ее 592 100 $BTC, что позволяет ей привлекать долг для покупки большего количества $BTC, тем самым создавая спрос.

Регуляторный арбитраж: встраивая токены в баланс зарегистрированной компании, инвесторы покупают акции, а не токены напрямую. Финансовые отчеты зарегистрированных компаний, проверенные фирмами "большой четверки", косвенно предоставляют институциональным холдингам "знак одобрения".

Эта "секьюритизационная упаковка" напоминает обратную модель RWA, и все больше альткоинов — особенно токенов публичных блокчейн-сетей с более четкими моделями дохода — вероятно, примут этот подход. Поскольку все большая доля токенов в обращении становится частью балансов зарегистрированных компаний, ценовая власть может сместиться, подобно тому, как текущий первичный спрос на $BTC исходит от зарегистрированных в США компаний и институциональных инвесторов, а не от самого крипто-нативного сообщества. Однако компании, финансирующие покупку токенов за счет долга, сталкиваются с рисками на медвежьем рынке, включая обвалы цен на токены, приводящие к недостаточному обеспечению, принудительным ликвидациям и потенциальной нисходящей спирали. Это особенно актуально для токенов, которые еще не пережили медвежий рынок, где результаты непредсказуемы. Более того, такие компании, как SharpLink, демонстрируют высокие премии на фондовом рынке по отношению к своим криптоактивам в сочетании со слабым доходом от их первоначального бизнеса, что указывает на значительный иррациональный рыночный оптимизм.

2. Еженедельные избранные рыночные сигналы
Эскалация геополитических рисков вызывает неприятие рыночного риска, криптоактивы под давлением, ожидаются ключевые макроданные

На прошлой неделе сохранялась напряженность между Израилем и Ираном на Ближнем Востоке. Примечательно, что вечером 21 июня по времени США рыночные отчеты указали на авиаудары США по трем предполагаемым целям ядерных объектов в Иране, что вызвало внезапную эскалацию ситуации. Этот шаг быстро вызвал глобальное неприятие рыночного риска, при этом индекс доллара США укрепился в начале азиатских торгов, фьючерсы на международную сырую нефть резко подскочили, а фьючерсы на фондовые индексы США испытали небольшое падение.

Под влиянием этого усилилась волатильность на рынках драгоценных металлов и криптоактивов. В начале азиатских торгов 23 июня спотовые цены на золото однажды приблизились к 3 400,00 долларов США за унцию при открытии, прежде чем несколько отступить. На крипторынке цены на $BTC резко упали вечером 22 июня, однажды пробив порог в 99 000,00 долларов США и достигнув самого низкого уровня за более чем месяц. В настоящее время цена восстановилась примерно до 101 000,00 долларов США, временно найдя поддержку. Цены на ETH также резко упали вместе с ними, однажды упав более чем на 10%, при этом цена достигла минимума около 2 100,00 долларов США.

Источник: TradingView

Наблюдая за 10-недельным опережающим индикатором глобального M2, текущий опережающий индикатор ликвидности, предложенный глобальным M2, по-прежнему показывает, что общая ликвидность рынка относительно обильна. Это обеспечивает основу для поддержания Bitcoin торговли в диапазоне на высоких уровнях на фоне сложной геополитической обстановки. Однако стоит отметить, что после того, как Bitcoin достиг нового максимума в мае, на недельном графике появились предварительные признаки медвежьей дивергенции, и последующие тенденции заслуживают пристального внимания.

Поскольку внезапные события произошли в выходные дни, данные о потоке средств Bitcoin спотовых ETF еще не полностью отразили последнюю динамику рынка. Рассматривая данные прошлой недели, хотя цена Bitcoin находилась под давлением, в целом спотовые ETF не увидели крупномасштабного чистого оттока. Это явление может указывать на то, что после нескольких испытаний экстремальными рыночными условиями традиционный ярлык Bitcoin как "рискового актива" исчезает, в то время как его нарратив "цифрового золота" продолжает укрепляться.

Источник: SosoValue

Источник: CoinMarketCap

Общий выпуск USDT по-прежнему демонстрирует умеренный рост, в то время как выпуск USDC находится в узкой консолидации в течение последнего месяца. Он не увидел значительного увеличения из-за IPO Circle и его стремительно растущей рыночной капитализации. В целом, объем нового притока капитала из каналов стейблкоинов остается ограниченным.

Источник: FED WatchTool

На макроуровне, согласно последнему точечному графику Федеральной резервной системы, раскрытому на прошлой неделе, медианный прогноз по ставке по федеральным фондам на конец 2025 года остается неизменным на уровне 3,875%, что теоретически оставляет место для примерно 50 базисных пунктов потенциального снижения ставки в 2025 году. Хотя медианное количество прогнозируемых снижений ставки на год остается неизменным, количество членов комитета, поддерживающих отсутствие снижения ставки в этом году, увеличилось на три по сравнению с первым кварталом. Этот сдвиг можно интерпретировать как сигнал незначительного ужесточения позиции Федеральной резервной системы в отношении будущего смягчения денежно-кредитной политики.

Ключевые макрособытия, за которыми следует следить на этой неделе:

Сигналы денежно-кредитной политики: на этой неделе председатель Федеральной резервной системы Пауэлл и президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс выступят с речами о денежно-кредитной политике. Рынок будет внимательно следить за их политическими позициями и любыми изменениями в формулировках.

Ключевые экономические данные: обратите внимание на ключевые публикации данных, такие как последние данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США (будут опубликованы 26 июня) и индекс цен PCE без учета продуктов питания и энергоносителей за май (будет опубликован 27 июня). Они предоставят важные ориентиры для оценки текущей ситуации на рынке труда и инфляции.

Наблюдения за финансированием на первичном рынке:

Источник: cryptorank

На прошлой неделе общий объем финансирования за одну неделю на первичном рынке достиг 807 миллионов долларов США. Глядя на ежемесячные данные, весь июнь продолжил положительную тенденцию частых крупных раундов финансирования, наблюдаемую с марта 2025 года. Стоит отметить, что крупные раунды финансирования на этой неделе в основном исходили от внебиржевых (Over-The-Counter) сделок для зрелых проектов и стратегий распределения казначейства зарегистрированных компаний, а не от венчурного капитала для проектов на ранней стадии. Между тем, совместимая экосистема стейблкоинов и AI остаются основными нарративами, привлекающими наибольшее внимание на текущем первичном рынке.

Основные крупные события финансирования на прошлой неделе включают:

Lion Group Holding (LGHL) построит криптоказначейство: зарегистрированная на Nasdaq компания Lion Group Holding объявила о планах по созданию казначейства криптоактивов на сумму до 600 миллионов долларов США, первоначально сосредоточившись на распределении нативного токена Hyperliquid HPYE.

Eigen Labs получает дальнейшую поддержку от a16z: a16z инвестировала дополнительные 70 миллионов долларов США в Eigen Labs через внебиржевую сделку.

Ubyx: раунд финансирования в размере 10 миллионов долларов США для создания универсальной клиринговой сети стейблкоинов

Ubyx, стартап по клирингу стейблкоинов, основанный бывшим руководителем Citigroup Тони Маклафлином, недавно объявил об успешном завершении раунда начального финансирования в размере 10 миллионов долларов США. Раунд возглавила Galaxy Ventures при участии известных учреждений, таких как Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos и VanEck.

Ubyx занимается созданием глобальной, многоэмитентной, мультивалютной, кросс-блокчейн системы клиринга стейблкоинов. Его основная цель — позволить любому пользователю удобно погашать стейблкоины по номинальной стоимости мгновенно и вносить их непосредственно на свои существующие банковские счета или счета регулируемых небанковских финансовых учреждений. Благодаря стандартизированному процессу клиринга Ubyx стремится помочь стейблкоинам достичь решающего статуса "эквивалента денежных средств" в соответствии со стандартами бухгалтерского учета IAS7, тем самым раскрывая потенциал для крупномасштабного корпоративного внедрения и позволяя стейблкоинам действительно стать универсальными цифровыми деньгами в личных и коммерческих сценариях. Основатель Тони Маклафлин присоединился к Citigroup в 2004 году, обладая сильным традиционным финансовым опытом и занимая ключевые должности, такие как руководитель Core Cash для Азиатско-Тихоокеанского региона и руководитель Global Transaction Services для Великобритании, привнося обширный опыт. Ubyx планирует официально запуститься к концу этого года, первоначально поддерживая основные блокчейн-сети, такие как Solana и Base, и уже сотрудничает с лидерами отрасли, такими как Paxos, Ripple и AllUnity.

Раунд финансирования Ubyx выглядит скорее как стратегическая игра, возглавляемая ведущими фирмами венчурного капитала, с участием коалиции крупных эмитентов стейблкоинов в США, криптобирж и ETF/компаний по управлению активами. Этот шаг отражает сочетание опытных профессионалов традиционных финансов и крипто-нативных сил, стремящихся использовать текущую популярность стейблкоинов для дальнейшей консолидации и расширения своего бизнес-следа и конкурентных преимуществ в рамках совместимой экосистемы стейблкоинов.

EigenLayer меняет название на EigenCloud: a16z добавляет 70 миллионов долларов США через внебиржевую сделку, углубляя нарратив о проверяемых облачных сервисах

Eigen Labs недавно объявила об обновлении бренда своего основного продукта, изменив его название с EigenLayer на EigenCloud, и сообщила, что получила дополнительные 70 миллионов долларов США в виде стратегических инвестиций от a16z через внебиржевую сделку. Эта серия действий означает глубокий стратегический сдвиг для Eigen Labs, переходя от своего первоначального "протокола координации Restaking" к вертикально интегрированной "платформе проверяемых сервисов".

EigenCloud также представила новые функции, такие как "Verifiable Service Composition" и "Cross-Chain Support", стремясь позволить различным Actively Validated Services (AVSs) гибко комбинироваться, как кубики Lego, и беспрепятственно работать в любой сети L1 или L2 через стандартизированные интерфейсы API. Это значительно снижает трения при интеграции разработчиков и ускоряет компонуемость и эффективность инноваций всей экосистемы.

В рамках новой структуры нарратива "проверяемого облака" EigenCloud также демонстрирует значительный потенциал для интеграции с областью AI. Например, недавно запущенные продукты, такие как EigenCompute (для контейнеризированных проверяемых вычислений) и EigenVerify (верификация как услуга), как ожидается, повысят прозрачность, надежность и проверяемость процессов вычислений AI. Это не только обеспечивает новый уровень повышения доверия для существующих приложений AI, но и закладывает прочную инфраструктурную основу для разработки новых форматов, таких как децентрализованные торговые площадки моделей AI, децентрализованные платформы аннотации данных и децентрализованное федеративное обучение.

3. Проект в центре внимания
Coinbase продвигает интеграцию Base; Пилотный проект JPMorgan "Deposit Token" подчеркивает институциональное внедрение ончейн

Coinbase активно стремится к более глубокой интеграции цепочки Base в свое основное приложение. Это может позволить пользователям напрямую взаимодействовать с DApps на Base, используя балансы своих учетных записей Coinbase, устраняя громоздкое переключение кошельков и процессы ончейн-переводов. Хотя эта функция все еще находится в разработке, это направление тесно связано с текущей тенденцией централизованных криптовалютных бирж (CEXs), способствующих интеграции ончейн и оффчейн. Например, Binance стимулирует данные ончейн-торговли через свою систему Alpha, в то время как Bybit ускоряет свой модуль TraFi, позволяя пользователям торговать традиционными активами, такими как золото, акции и форекс, в своем приложении CEX, демонстрируя, что "универсальный торговый опыт" стал ключевым направлением эволюции платформы.

Одновременно с этим JPMorgan пилотирует свой "deposit token", JPMD, в цепочке Base. Как совместимый, ориентированный на институты инструмент цифрового доллара, он обеспечен банковскими депозитами и ограничен разрешенным использованием, стремясь протестировать совместимость между традиционными финансами и ончейн-системами. Эта инициатива возглавляется Kinexys, блокчейн-подразделением JPMorgan, представляющим собой раннее исследование финансовыми гигантами выпуска инструментов, подобных стейблкоинам, в среде публичной цепочки.

С точки зрения отрасли, интеграция Coinbase и Base укрепляет ее позиционирование в качестве совместимой цепочки и ключевой отправной точки. Если в будущем будет достигнута интеграция на уровне приложений, это может значительно расширить активную базу пользователей ончейн. Пилотный проект JPMorgan, с другой стороны, отражает устойчивый интерес традиционных институтов к путям обращения и расчетов долларов ончейн, особенно по мере того, как политика в отношении цифровых долларовых активов становится более четкой. Это может привнести новые переменные в конкурентную среду для совместимых стейблкоинов. Оба события являются важными сигналами тенденции "централизованные институты x ончейн-экосистема", и их последующее масштабирование, темпы реализации и эффекты взаимодействия с политикой заслуживают пристального внимания.

$Sahara AI объявляет о скором запуске токена, стимулируя активатизацию данных и разработку замкнутых приложений AI

На этой неделе Web3 AI инфраструктурный проект $Sahara AI объявил, что его нативный токен, $SAHARA, будет одновременно размещен на спотовой торговой площадке OKX и платформе Binance Alpha 23 июня. Учитывая позиционирование проекта и ресурсную поддержку, этот график листинга не является совершенно неожиданным. Однако на фоне охлаждения тенденции AI+Crypto способность $Sahara AI ориентироваться в рыночных циклах остается предметом для дальнейшего наблюдения.

$Sahara AI стремится построить сквозную платформу, охватывающую весь жизненный цикл разработки AI, включая аннотацию данных, проверку прав, развертывание и поддержку вычислительной мощности. Пользователи могут получать стимулы на платформе, участвуя в уточнении и аннотации данных, и токенизировать активы данных в ончейн-NFT, которые разработчики AI могут затем использовать для обучения пользовательских моделей. Платформа также планирует предлагать услуги вычислений GPU/CPU для поддержки эффективного развертывания и эксплуатации моделей AI. Эти процессы будут работать в собственной цепочке $Sahara Chain, которая построена на Cosmos SDK, совместима с EVM и использует механизм консенсуса Proof-of-Stake (PoS). Она предназначена для поддержки проверки прав и потребностей в транзакциях для крупномасштабных данных и модельных активов.

Путь "активатизации данных AI", представленный $Sahara AI, предлагает альтернативу преимущественно ориентированным на инструменты проектам AI. Он стремится эффективно связать пользователей и разработчиков посредством четкой проверки прав на данные и механизмов стимулирования обратной связи, тем самым создавая экосистему приложений с устойчивой экономической моделью. Способность платформы привлекать достаточное количество высококачественных вкладов данных и участия разработчиков будет ключом к достижению подлинных сетевых эффектов. Ее рыночная капитализация (MC) после листинга и полностью разводненная оценка (FDV) также послужат важным ориентиром для рынка при оценке потенциала развития аналогичных проектов.

О KuCoin Ventures
KuCoin Ventures — ведущее инвестиционное подразделение KuCoin Exchange, которая входит в пятерку лучших криптобирж в мире. Стремясь инвестировать в самые прорывные крипто- и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, KuCoin Ventures поддерживает строителей крипто и Web 3.0 как финансово, так и стратегически, благодаря глубокому пониманию и глобальным ресурсам. Являясь дружественным к сообществу и ориентированным на исследования инвестором, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с портфельными проектами на протяжении всего жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктурам Web3.0, AI, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности: этот контент предоставляется только в общих информационных целях, без каких-либо заверений или гарантий любого рода и не должен толковаться как финансовый или инвестиционный совет. KuCoin Ventures не несет ответственности за какие-либо ошибки или упущения, а также за любые результаты, возникшие в результате использования этой информации. Инвестиции в цифровые активы могут быть рискованными.