По мере того, как Bitcoin все глубже интегрируется в глобальные рынки, его поведение меняется – оно больше не определяется крипто-ориентированными циклами, а глобальной ликвидностью, регулируемыми точками доступа и институциональным позиционированием. Этот отчет, подготовленный совместно Glassnode и Avenir Group, представляет собой многомерный анализ структуры рынка Bitcoin посредством ончейн-активности, ликвидности на биржах и макроэкономических связей. В четырех главах отчета представлен унифицированный фреймворк ликвидности, который помогает с большей точностью расшифровывать рыночные условия и контекстуализирует роль Bitcoin в сложном мире с множеством активов.
Унифицированный фреймворк для анализа ликвидности Bitcoin
В отчете Avenir x Glassnode представлен фреймворк, который объединяет ончейн-активность, микроструктуру рынка и макроэкономические связи в единое аналитическое представление. Вместо того чтобы рассматривать эти уровни изолированно, в отчете исследуется, как капитал перемещается между ними, и как структурные дисбалансы в одной области (такие как потоки ETF или глубина книги ордеров) могут влиять на динамику на более широком рынке.
Ниже представлен предварительный обзор основных выводов исследования:
Ончейн-ликвидность: спрос масштабируется с ростом зрелости рынка Bitcoin
Динамика цены Bitcoin с момента минимума цикла 2022 года продолжает тесно коррелировать с предыдущими циклами, несмотря на значительно большую рыночную капитализацию. Это указывает на то, что приток капитала масштабируется в соответствии с ростом актива, укрепляя его структурную глубину.
Реализованная капитализация выросла более чем на $544B с ноября 2022 года, подняв сетевую ликвидность Bitcoin до исторического максимума в $944B. По мере ускорения институционального и суверенного принятия, ончейн-данные показывают, что роль Bitcoin в глобальной финансовой системе расширяется, отражая более широкие тенденции макро-ликвидности.
Оффчейн-микроструктура рынка: ETFs, книги ордеров и деривативы
Пожалуй, наименее изученным уровнем анализа рынка Bitcoin является оффчейн-микроструктура: механика исполнения сделок на спотовых и деривативных площадках, а также то, как институциональные инструменты доступа, такие как ETFs, влияют на потоки.
Одним из наиболее значительных выводов отчета является то, что большая часть притока в спотовые Bitcoin ETFs, зарегистрированные в США, по-видимому, не захеджирована. Это говорит о том, что институциональные аллокаторы используют эти инструменты не для арбитража или базисной торговли, а для выражения направленной, долгосрочной экспозиции. В результате потоки ETF могут оказывать более длительное влияние на формирование цены, чем предполагалось изначально.
Кроме того, анализ дисбаланса книги ордеров с использованием z-показателей выявляет устойчивые структурные дислокации между бидами и асками, которые могут служить ранними индикаторами направленных сдвигов. Эти дисбалансы, как правило, возникают задолго до разворота тренда, предлагая инструмент для более детальной оценки рисков.
Макроэкономические связи: Bitcoin согласуется с глобальной ликвидностью и циклами риска
Поведение Bitcoin в 2025 году демонстрирует растущее соответствие макроэкономическим переменным. Корреляционный и бета-анализ в отчете показывает, что Bitcoin теперь демонстрирует:
Это представляет собой сдвиг от более ранней, более идиосинкразической фазы Bitcoin и помещает его в ту же аналитическую область, что и традиционные макроактивы. Кластеризация волатильности также подтверждает это наблюдение: реализованная волатильность Bitcoin теперь больше отражает акции и золото, чем сырьевые товары или FX.
Узнайте больше в полном отчете
Этот отчет Avenir x Glassnode представляет собой тщательную институциональную оценку развивающегося профиля ликвидности Bitcoin. Внутри вы найдете:
Чтобы изучить эту динамику в деталях, включая данные графиков и методологию, получите доступ к полному отчету здесь.
Glassnode по-прежнему привержена предоставлению данных и анализа высочайшего качества для поддержки институциональных инвесторов в мире цифровых активов. Свяжитесь с нами для получения специализированных отчетов, услуг по обработке данных и многого другого. Чтобы ознакомиться с другими отчетами о текущих тенденциях на крипторынках, посетите Glassnode Insights.